2026年4月、AaveはDeFiで最も信頼される融資プロトコルとしてスタートした。しかし、今月末を迎える同プロトコルは、その歴史上最悪の危機に直面している。この危機は、自社のコードが一行も破られることなく発生したものだ。
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攻撃はKelp DAOで始まった。攻撃者はrsETHブリッジの脆弱性を悪用し、約2億9200万ドル相当のトークンを盗み出した。しかし、これは単一のプロトコルの問題では終わらなかった。攻撃者は盗んだrsETHをAave V3に担保として預け入れ、それを元に借り入れを行った——偽の資産を使って本物の資産を引き出したのだ。AaveはrsETHを正当な担保として受け入れていたため、これらの預入をリアルタイムで阻止する手段がなかった。被害が明らかになった時点で、システム内には1億7000万ドルから2億3000万ドルの不良債権が積み上がっていた。
市場は即座に、そして厳しく反応した。かつてAaveに資産を託していたユーザーは、急いで引き出しを行った。預かり資産総額（TVL）は数十億ドル減少し、信頼は流動性とともに失われた。主要な貢献者の早期離脱により既に圧力を受けていたAAVEトークンは、93.90ドルまで下落した。プロトコル自身のスマートコントラクトは決してハッキングされなかった。しかし、その評判、流動性、そして価格は攻撃を受けた。信頼がすべてであるDeFiにおいて、直接的なハッキングと不良担保によって引き起こされた危機との違いは、ほとんど慰めにならない。
個人投資家は売却。クジラは様子見。底値が形成されつつあるのか。
BinanceにおけるAAVEの市場構造を追跡するCryptoQuantのレポートは、どのトレーダーに注目するかによって、2つのまったく異なるストーリーを示している。
最初のストーリーは個人投資家に関するものだ。取引所の準備高が急増している——Binanceに預け入れられるAAVEが大幅に増加している。これは保有者が大量に売却に動いていることを示している。平均スポット注文サイズは約80～100ドルに低下しており、戦略的な動きではなく、危機に反応した小口トレーダーが売りを主導していることを裏付けている。平均注文サイズがこれほど低くなると、情報に基づいた分配ではなく、恐怖に駆られた売りであることを示している。
2つ目のストーリーはより微妙だ。小口の売り注文の洪水の中、大口のクジラの注文が時折、底値ゾーンに現れている——パニックに陥った個人投資家とはまったく異なる行動を取るトレーダーによる、大規模で意図的なポジションが現在の価格で試されている。これらの注文は、まだ底値を確定させるほど一貫性や強さはない。しかし、その頻度は、情報を持つ資金が現在の水準を売り理由ではなく、買いの機会と見なし始めていることを示唆している。
Binanceの流動性は依然として薄く、そのため売り圧力はより厚い市場よりも容易に価格を動かすことができる。底値の条件はゆっくりと整いつつある——注文サイズデータに表れる個人投資家の消耗と、時折の大口注文に見られるクジラのポジショニングだ。どちらのシグナルも単独では決定的ではない。しかし、これらが組み合わさることで、市場が危機から潜在的な回復へと移行する初期段階にあることを示している。
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AAVE、投げ売り後に安定化も、トレンドは依然脆弱
AAVEは、急激な売り浴びせによりチャート全体の価格構造がリセットされた後、90～100ドルのレンジで安定化を試みている。2月のブレイクダウンは明確なトレンドの喪失を示し、価格は複数のサポートレベルを突破し、高出来高の売り浴びせへと加速した。この動きにより、現在のレンジは危機後の consolidation ゾーンとして設定されたが、確定した底値ではない。
それ以来、価格行動はより狭いレンジに移行している。AAVEはすべての主要移動平均線を下回って取引されており、50日線が即座のレジスタンスとして機能し、100日線と200日線はその上で下降トレンドを描いている。この状況は、短期的な安定化にもかかわらず、市場が依然として構造的に弱気であることを反映している。
関連記事：XRPの流動性が5年ぶりの低水準に——市場がこれほど薄くなると何が起こるか。最近の反発の試みはほとんど勢いを得ていない。価格が105～110ドルのレンジに移動しようとするたびに、売り手が押し戻しているため、上昇局面では供給が活発なままである。同時に、買い手は85～90ドルゾーンでより一貫して参入し、下落を吸収している。これによりレンジが狭まっており、より大きな動きが近づいていることを示唆していることが多い。
出来高の動きもこれを裏付けている。売り圧力の急増に見合う強い買いはなく、蓄積が進行しているとしても、それはゆっくりとしたものであり、積極的ではないことを示している。110ドルを超えるブレイクアウトが、市場構造の変化を示す最初の本当の兆候となるだろう。それまでは、AAVEは脆弱なバランスの中に留まっている。
注目の画像はChatGPTによるもの、チャートはTradingView.comより。
よくある質問
以下は、「個人投資家の投げ売りがAAVEを直撃したが、賢い資金はポジショニングを開始——危機後の市場構造はこうなっている」というトピックに基づくFAQのリストです。
初級レベルの質問
1 簡単に言うと、個人投資家の投げ売り（リテール・キャピチュレーション）とは何ですか？
これは、小口の一般投資家が価格下落に怯え、損失を覚悟でAAVEトークンをパニック売りすることを意味します。彼らは諦めて売却し、通常は最悪のタイミングで行います。
2 賢い資金（スマートマネー）とは誰ですか？
賢い資金とは、深い知識とリソースを持つ大規模で経験豊富な投資家、機関投資家、またはクジラを指します。彼らは個人投資家がパニックに陥っているときに買うことがよくあります。
3 価格が暴落しているのに、なぜ賢い資金はAAVEを買うのですか？
彼らは暴落は一時的であり、資産が過小評価されていると信じています。彼らはパニック売りをセールと見なし、市場が回復したときに利益を得るためにポジショニングしています。
4 AAVEは今、安全な投資先ですか？
安全な投資はありません。市場は依然として不安定であり、危機は終わっていません。しかし、現在の構造は、売りの最悪期が過ぎ、回復が始まる可能性があることを示唆しています。
5 市場構造とは何ですか？
これは価格チャートの全体的な形状です。危機後の良好な構造は、通常、価格が下落を止め、底値を見つけ、より高い安値を形成し始めていることを意味します——これは潜在的な回復の兆候です。
上級レベルの質問
6 AAVEで見られた個人投資家の投げ売りの具体的な兆候は何ですか？
取引量の急激な急増、価格の急落、ソーシャルメディア上のネガティブなセンチメントの高まりが見られました。オンチェーンデータは、大口ウォレットが蓄積している一方で、小口ウォレットがパニック売りしていることを示しています。
7 賢い資金が実際に蓄積していることをどうやって見分けるのですか？
オンチェーンデータを確認します。大口取引の数が増加し、クジラのウォレット残高が上昇し、取引所の供給量が減少します。
8 危機後の現在の市場構造はどのようなものですか？
典型的には、投げ売りイベントの後、チャートはV字底または丸底を示します。価格は狭いレンジで consolidation しており、より高い安値を形成しています。