بیتکوین در شرایط فشار سنگین وارد ژوئن شد و در هفته منتهی به ۸ ژوئن حدود ۱۱.۶ درصد کاهش یافت. به گفته آخرین بهروزرسانی Market Colour از QCP Capital، این ارز دیجیتال در تلاش برای بازیابی سطوح کلیدی مومنتوم بوده و بین کاهش اهرمهای خاص ارزهای دیجیتال و محیط کلان اقتصادی که در آن نفت، بازده واقعی و عدم قطعیت سیاستها همگی همزمان در جهت اشتباه حرکت میکنند، گرفتار شده است.
مطالعه مرتبط: خبر بد برای بیتکوین: پایینهای تاریخی نشان میدهد کف واقعی زیر ۳۰,۰۰۰ دلار است
این فروش توسط یک محرک غیرمنتظره تسریع شد. استراتژی (Strategy) اعلام کرد که در اواخر ماه مه ۳۲ بیتکوین را برای تأمین پرداخت سود سهام ممتاز فروخته است. به گفته تحلیل QCP، اگرچه این فروش از نظر اندازه کوچک بود، اما نمادین بودن آن قابل توجه بود—این روایت «هرگز نفروش» را که از سال ۲۰۲۰ این شرکت را به یک لنگر تقاضای ساختاری برای بیتکوین تبدیل کرده بود، به چالش کشید. این شرکت در گزارش ۳ ژوئن خود خاطرنشان کرد: «در بازارها، نمادگرایی به ندرت سود سهام پرداخت میکند، اما قطعاً میتواند قیمتها را جابهجا کند.»
قیمت بیتکوین در چند روز گذشته افزایشهای کوچکی را ثبت کرده است، همانطور که در نمودار روزانه دیده میشود. منبع: BTCUSD در Tradingview
دو نیرو که همزمان ضربه میزنند
QCP حرکت قیمت فعلی را به عنوان یک فشردگی دوگانه توصیف میکند—بیتکوین به طور همزمان از دو جهت تحت فشار قرار گرفته است. در سمت خاص ارزهای دیجیتال، تیتر خبری استراتژی موجی از کاهش اهرم را از سوی دارندگانی که فرض میکردند بزرگترین خریدار شرکتی بیتکوین در جهان به طور بیقید و شرط انباشت میکند، ایجاد کرد. در سمت کلان اقتصادی، نفت با شعلهور شدن تنشهای خاورمیانه و متوقف شدن مذاکرات آمریکا و ایران افزایش یافت و حق ریسک تنگه هرمز—که از فوریه بر بازارها سنگینی کرده است—را محکم در جای خود نگه داشت.
دادههای قویتر از حد انتظار فرصتهای شغلی ایالات متحده نیز اعتماد به کاهش نرخ بهره نزدیک فدرال رزرو را کاهش داد و آنچه QCP آن را پسزمینه نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر مینامد، تقویت کرد. QCP خاطرنشان میکند که برای یک دارایی با بتای بالا مانند بیتکوین، این «چیدمان چندان دوستانهای نیست.»
بازارهای آپشن نشاندهنده احتیاط به جای تسلیم هستند
بازار آپشن یک لحن تدافعی را بدون نشان دادن وحشت آشکار تأیید میکند. به گفته تحلیل QCP، نوسان ضمنی ۳۰ روزه در نقطه سر به سر (at-the-money) به شدت به حدود ۴۱.۴ افزایش یافت—بیش از چهار واحد نوسان در یک روز و هفت واحد در طول هفته—زیرا نوسان تحققیافته به سطوح ضمنی رسید. سطح (surface) همچنان تقاضای پایدار برای محافظت در برابر ریسک نزولی را نشان میدهد، با ساختار مدت (term structure) انتهای کوتاه مدت که کمی معکوس شده و ریسک ریورسالها (risk reversals) به شدت منفی هستند.
نظر QCP در مورد بازار نوسان تیز است: پیام «کمتر «خرید در افت» و بیشتر «لطفاً قبل از بحث در مورد افت، آن را بیمه کنید» است. نوسان ضمنی دیگر به وضوح ارزان نیست، به این معنی که هزینه پوشش ریسک نزولی به طور قابل توجهی همراه با کاهش قیمت افزایش یافته است—پویایی که موقعیتگیری خرید جدید را از سوی نهادهای نهادی مدیریتشده با ریسک دلسرد میکند.
جبرانی که کافی نبوده است
تصویر گستردهتر بین داراییها توضیحی جزئی برای اینکه چرا بیتکوین حمایت قویتری پیدا نکرده است، ارائه میدهد. سهام به لطف سودهای مرتبط با هوش مصنوعی، با حمایت قدرت ابرمقیاسها و نیمهرساناها، مقاوم باقی مانده است—اما به گفته QCP، این قدرت به طور فزایندهای سرمایه سفتهبازانه را در سهام بزرگ فناوری و خط لولهای از عرضههای اولیه عمومی (IPO) برجسته آینده متمرکز میکند. همان پویایی که آرتور هیز هنگام خروج از موقعیتهای HYPE و NEAR خود به آن اشاره کرد—سه IPO بزرگ هوش مصنوعی که سرمایه ریسک نهادی را بین حالا و اوایل سهماهه سوم جذب میکنند—به نظر میرسد در زمان واقعی در حال وقوع است. سهام کار سنگین را برای اشتهای ریسک به طور کلی انجام میدهند، در حالی که بیتکوین بادهای مخالف کلان اقتصادی را بدون داستان رشد هوش مصنوعی برای نرم کردن آنها جذب میکند.
مطالعه مرتبط: سقوط قیمت کاردانو مشکل عمیقتر ADA را آشکار میکند، به گفته یک حامی دیرینه
چارچوببندی کلی QCP گویاست: بیتکوین بین روایت بلندمدت پذیرش ساختاری خود و یک نوار کوتاهمدت که حمایت کمی ارائه میدهد، گرفتار شده است. این کاملاً وحشت نیست. این کاملاً شکار کف نیست. بازار منتظر تغییر چیزی است—و تا زمانی که سیگنالهای واضحتری در مورد ایران، فدرال رزرو، خط لوله IPO هوش مصنوعی یا چیز دیگری ظاهر شود، آسانترین جهت همچنان پایین است. در حال حاضر، بیتکوین در حدود ۶۲,۵۶۲ دلار معامله میشود و سعی دارد در لبه پایینی راهروی قانون توان (Power Law corridor) خود ثابت بماند. در گذشته، این سطح اغلب به بازگشتها منجر شده است، اما تاکنون، علاقه خرید کافی برای تأیید یک بهبود وجود نداشته است. تصویر جلد از Grok، نمودار BTCUSD از Tradingview.
**سوالات متداول**
در اینجا لیستی از سوالات متداول بر اساس سناریویی که توضیح دادید، شامل دیدگاههای مبتدی و پیشرفته آورده شده است.
**سوالات سطح مبتدی**
۱. دقیقاً چه اتفاقی برای بیتکوین در حال رخ دادن است؟
بیتکوین بدترین هفته خود در سال ۲۰۲۶ را تاکنون تجربه میکند. قیمتها به شدت در حال کاهش هستند و شرکتهای معاملاتی بزرگ مانند QCP میگویند که فکر نمیکنند قیمت به پایینترین نقطه مطلق خود رسیده باشد.
۲. QCP کیست و چرا باید به حرف آنها اهمیت دهم؟
QCP یک شرکت معاملاتی و سرمایهگذاری شناخته شده در حوزه ارزهای دیجیتال است. آنها به عنوان پول هوشمند در نظر گرفته میشوند زیرا روندهای بزرگ بازار را تحلیل میکنند. وقتی آنها پیشبینی میکنند که کف هنوز به دست نیامده است، بر نحوه رفتار سایر سرمایهگذاران بزرگ تأثیر میگذارد.
۳. چرا بیتکوین اینقدر کاهش مییابد؟
یک دلیل واحد وجود ندارد، اما معمولاً ترکیبی از عوامل است: اخبار بد اقتصادی، ترس در میان سرمایهگذاران، یا فروش عمده توسط شرکتهای بزرگ. به نظر میرسد هفته جاری همه اینها را همزمان دارد.
۴. آیا این به این معنی است که بیتکوین سرمایهگذاری بدی است؟
نه لزوماً. بیتکوین به دلیل نوسان شدید خود شناخته شده است. یک هفته بد یا حتی یک سال بد بخشی از تاریخچه آن است. بسیاری از سرمایهگذاران بلندمدت این افتها را موقتی میبینند، اما قطعاً برای پول کوتاهمدت پرریسک است.
۵. آیا باید الان بیتکوین بخرم چون تخفیف خورده است؟
این به تحمل ریسک شما بستگی دارد. QCP میگوید قیمت ممکن است حتی پایینتر برود. تلاش برای گرفتن چاقوی در حال سقوط میتواند خطرناک باشد. بسیاری از کارشناسان توصیه میکنند قبل از خرید منتظر یک نشانه واضح از توقف افت باشید.
**سوالات سطح پیشرفته**
۶. QCP میگوید کف هنوز به دست نیامده است. آنها به چه دادههای خاصی نگاه میکنند؟
آنها احتمالاً در حال تحلیل بهره باز (open interest) در قراردادهای آتی و آپشن، نرخهای تأمین مالی (funding rates) و دادههای زنجیرهای مانند جریان ورودی به صرافیها هستند. جریانهای ورودی بالا به صرافی و نرخهای تأمین مالی منفی معمولاً نشاندهنده فشار فروش بیشتر در آینده است.
۷. این وضعیت چگونه با بدترین هفتههای قبلی در تاریخ بیتکوین مقایسه میشود؟
در سال ۲۰۲۲، کاهش ناشی از ورشکستگی شرکتها بود. در سال ۲۰۱۸، یک زمستان طولانی ارزهای دیجیتال بود. کاهش فعلی در سال ۲۰۲۶