لا تزال شركة "ستراتيجي" أكبر شركة عامة تحتفظ بالبيتكوين، لكن السوق الآن تركز بشكل أكبر على صافي قيمة الأصول المعدلة (mNAV) وظروف التمويل.
**الأسئلة الشائعة**
فيما يلي قائمة بالأسئلة الشائعة حول استراتيجية خزينة البيتكوين للشركات والضغط على علاوات الأسعار، مكتوبة بأسلوب طبيعي مع إجابات واضحة وبسيطة.
**أسئلة للمبتدئين**
١. ماذا يعني بالضبط "البيتكوين المؤسسي للشركات"؟
يعني أن شركة مساهمة عامة تشتري وتحتفظ بالبيتكوين في ميزانيتها العمومية كجزء من استراتيجيتها المالية، بدلاً من مجرد الاحتفاظ بالنقد أو السندات.
٢. لماذا قد تشتري شركة البيتكوين بدلاً من الاحتفاظ بالنقد؟
لأنها ترى البيتكوين كمخزن للقيمة يمكنه الحماية من التضخم. وتعتقد أن قيمته سترتفع بمرور الوقت أكثر من النقد الموجود في الحساب البنكي أو السندات منخفضة العائد.
٣. ماذا تقصد بقولك إن "علاوات الأسعار على حيازات الخزينة تواجه ضغوطاً"؟
عندما تمتلك شركة كمية كبيرة من البيتكوين، غالباً ما يتم تداول سهمها بقيمة أعلى لأن المستثمرين متحمسون للتعرض للبيتكوين. والضغط يعني أن هذه العلاوة تتقلص لأن المستثمرين أقل استعداداً لدفع مبلغ إضافي فقط من أجل مخزون البيتكوين هذا.
٤. هل هذه الاستراتيجية محفوفة بالمخاطر بالنسبة للشركة؟
نعم، كثيراً. البيتكوين متقلب. إذا انهار السعر، تتلقى الميزانية العمومية للشركة ضربة كبيرة، وقد ينخفض سهمها بقوة أكبر. إنها رهان عالي المخاطر وعالي العائد.
**أسئلة للمستوى المتوسط**
٥. كيف يقوم المستثمرون فعلياً بتقييم شركة تمتلك الكثير من البيتكوين؟
تقليدياً، ينظرون إلى صافي قيمة الأصول (NAV) – قيمة البيتكوين مطروحاً منها الديون. غالباً ما يتم تداول سعر السهم بعلاوة أو بخصم على صافي قيمة الأصول هذا. حالياً، يتم تداول العديد منها بخصم، مما يعني أن السوق يقيم الشركة بأقل من قيمة البيتكوين الذي تملكه.
٦. لماذا تتقلص هذه العلاوات أو تتحول إلى خصومات؟
لعدة أسباب: ارتفاع أسعار الفائدة يجعل الاقتراض لشراء البيتكوين أكثر تكلفة، وعدم اليقين التنظيمي، وأيضاً لأن المستثمرين أصبحوا أكثر ذكاءً – يمكنهم ببساطة شراء صندوق مؤشرات بيتكوين متداول (ETF) مباشرة، لذا لا يحتاجون لدفع علاوة على سهم شركة للحصول على تعرض للبيتكوين.
٧. ماذا يحدث لشركة إذا تم تداول سهمها بخصم كبير مقارنة بحيازاتها من البيتكوين؟
يخلق ذلك ضغوطاً. قد يضغط المستثمرون النشطاء على الشركة لبيع البيتكوين لإعادة شراء الأسهم أو لإعادة الهيكلة. كما تصبح قدرة الشركة على جمع رأس مال جديد أكثر صعوبة لأن المستثمرين لن يدفعوا علاوة.