Culper Research ilmoitti torstaina ottaneensa lyhyen position Etheriin ja ETH:hen liittyviin arvopapereihin väittäen, että Ethereumin taloustiede on heikentynyt viimeaikaisen päivityksen jälkeen, mikä aiheuttaa jatkuvaa laskupainetta tokenille. Yritys viittasi joulukuun 2025 Fusaka-päivitykseen ja Vitalik Buterinin viimeaikaisiin myynteihin todisteena siitä, että "ETH on laskusuunnassa."
X:ssä julkaistussa viestissään Culper ilmoitti olevansa lyhyellä Etherissä ja siihen liittyvissä arvopapereissa, mukaan lukien BMNR, väittäen, että ETH:n tokenomiikka on nyt heikentynyt. Yritys ehdotti, että Buterinin myynnin ja näkyvän nousuhäntä Tom Leen jatkuvan tuen rinnakkain esiintyminen viittaa perustavanlaatuiseen ongelmaan.
Ydinargumentti: Rikkoutunut tokenomiikka
Culperin pääväite on, että Fusaka-päivityksen skaalausmuutokset, erityisesti kaasurajan nosto, jonka tarkoituksena oli alentaa maksuja 10–30 %, aiheuttikin maksujen romahtamisen noin 90 %. Yritys väittää, että tämä virhearvio, joka perustui vanhentuneisiin ennen L2-malleja, on vahingoittanut vakidaattorien taloustiedettä vakavasti leikkaamalla heidän tippitulojaan 40–50 %.
Culperin mukaan nämä alhaisemmat staking-tuotot vähentävät kannustimia vakidaattoreille ja heikentävät institutionaalisen omaksumisen narratiivia, aiheuttaen Ethereumin taloudellisen "tähtipyörän" kääntymisen.
Nousevan trendin kiistäminen
Raportti haastaa suoraan nousevan trendin näkökulman, jota edustaa Tom Leen argumentti, jonka mukaan päivityksen jälkeinen toiminnan kasvu osoittaa vahvistuvia perustekijöitä. Culper vastaa, että sen ketjuanalyysi tammikuusta 2025 helmikuuhun 2026 paljastaa, että tämä toiminnan kasvu ei ole orgaanista kasvua.
Sen sijaan Culper väittää, että 95 % uusista lompakkokasvuista on peräisin "tomutus"lompakoista, ja että osoitepilaantumishyökkäykset ovat yli kolminkertaistuneet, muodostaen nyt yli 50 % kaikista transaktiokasvuista ja 22,5 % kaikista ETH-transaktioista. Yritys kertoo vahvistaneensa tämän havainnoimalla pilaantumishyökkäyksiä uusilla testilompakoilla minuuteissa.
Buterinin myynnit signaalina
Culper myös kehystää Vitalik Buterinin viimeaikaiset myynnit — yli 19 300 ETH:ta suunnitellun 16 384 ETH:n myynnin jälkeen Ethereum-säätiölle — tietoiseksi myynniksi, joka perustuu rikkoutuneeseen tokenomiikkaan, eikä rutiininomaiseen rahastonhoitoon.
Yritys päätti laajentamalla karhun näkökantansa, ehdottamalla, että Ethereum menettää markkinaosuuttaan kilpailijoille kuten Solanalle ja jopa omille Layer 2 -verkostoilleen, verraten ETH:n asemaa häirityn vallitsevan toimijan asemaan. Ethereum johti markkinoiden varhaisia vaiheita ennen kuin menetti johtoasemansa. Kirjoitushetkellä ETH käy kauppaa hintaan 2 080 dollaria. Esittelykuva on luotu DALL·E:llä ja kaavio on peräisin TradingView.com:stä.
Usein Kysytyt Kysymykset
Tässä on luettelo UKK:ista Culperin lyhyistä positioista Ethereumissa, jotka on kehystetty Vitalik Buterinin myyntiuutisen ympärille luonnollisella keskustelullisella äänellä.
Aloittelija – Määritelmäkysymykset
1 Mikä on Culper Shorts Ethereum?
Se on tutkimusyrityksen investointiteesi tai raportti, joka suosittelee Ethereumin shorttaamista. Shorttaaminen on veto siitä, että ETH:n hinta laskee.
2 Kuka on Vitalik Buterin ja miksi hänen myyntinsä on tärkeää?
Vitalik Buterin on Ethereumin perustaja. Kun merkittävä perustaja myy merkittävän osan omasta kryptovaluutastaan, jotkut sijoittajat näkevät sen mahdollisena luottamuksen menetyksenä tai signaalina, että hinta saattaa olla lähellä huippua.
3 Mitä Buterinin myyntien viittaaminen tarkoittaa?
Se tarkoittaa, että Culperin raportti käyttää Buterinin viimeaikaisia transaktioita — joissa hän lähetti ETH:ta pörssiin — keskeisenä todisteena tukemaan väitettään, että Ethereumin hinta laskee edelleen.
Keskitaso – Strategiakysymykset
4 Myykö Buterin kaiken ETH:nsä?
Ei. Raportoidut myynnit ovat tyypillisesti pieni osa hänen kokonaisholdingeistaan. Lyhyelle positiolle myyntitoimi on kuitenkin tärkeämpi kuin prosenttiosuus, koska se saattaa kuvastaa hänen näkemystään lyhyen aikavälin arvosta.
5 Mitä muita syitä Culper antaa ETH:n shorttaamiseen Buterinin myynnin lisäksi?
Vaikka tämä erityinen raportti korostaa Buterinin myyntejä, vastaavat lyhyet positiot usein viittaavat korkeisiin transaktiomaksuihin, mahdolliseen sääntelypaineeseen, kilpailuun muilta lohkoketjuilta tai uskomukseen, että Ethereum on yliarvostettu nykyiseen hyötyynsä nähden.
6 Onko Ethereumin shorttaaminen sama asia kuin väittää Ethereumin kuolleeksi?
Ei missään nimessä. Shorttaaminen on tyypillisesti lyhyen tai keskipitkän aikavälin kaupankäyntivetoa hintasuunnasta. Voidaan uskoa, että Ethereumin hinta laskee seuraavien kuukausien aikana, mutta silti tunnustaa sen pitkän aikavälin roolin kryptoekosysteemissä.
7 Miten tavallinen sijoittaja oikeasti shorttaisi Ethereumia?
Keskimääräiset sijoittajat eivät yleensä shorttaa suoraan. He saattavat käyttää:
Futuureja tai optiosopimuksia kryptopörsseissä
Käänteisiä ETF:jä, jotka seuraavat ETH:n päivittäisen kehityksen vastakohtaa