比特币已从近期高点下跌36%，"熊市"之说已在加密社交媒体蔓延。然而交易员克里斯蒂安·奇福伊在周日发布的系列推文中指出，仅凭价格下跌就判定市场格局转变，会错失更具操作性的信号。他认为关键在于首次显著反弹后的走势，以及价格在特定"季节性窗口期"的表现。
奇福伊的核心观点是许多分析师总是在波动发生后才构建叙事。"判断比特币熊市是否开启的最简单方法，并非如众多网络加密分析师所言要等到36%的回调后，"他写道，并指出这些分析师往往正是2021年底价格飙升时高呼"超级周期"的同一批人。在他看来，熊市问题的关键不在于跌幅大小，而在于后续反弹的性质——究竟是强势展现，还是随时间推移逐渐消散的结构性弱势反趋势波动？
**比特币是否进入熊市？**
奇福伊的首个分析工具是比特币与稳定币USDT（USDT.D）市占率的交叉验证，他称之为用于确认信号的"反向BTC图表"。他更强调将时间作为首要指标，指出当前回调已持续其追踪的跨周期最短时长。
"无论你是否交易员，我都建议将时间作为第一指标，价格作为第二指标，"他写道，"我们已历经77天从顶部到底部的回调。价格无法再创新低，这就是信号；其余皆是噪音。"
在此基础上，他确认熊市的框架取决于比特币反弹的幅度和持续力。他设定了具体的USDT.D目标位——先是5.5%左右，随后是4.7%等更低水平——并将其映射至比特币潜在价格区间。他认为即使反弹至"略超10万美元"，若持续数周却无进一步上涨，仍可能属于"死猫反弹"。这种情况下，反弹本身将成为弱势证据而非新上升趋势信号。
第二种可能情境对多头和过早唱衰者都更具挑战：比特币创出新高（可能达11.5万-12万美元），但随后数周陷入停滞。奇福伊认为，若价格迟迟"无法实现更多涨幅"，即便创出新高也可能标志向熊市过渡，使突破演变为派发式顶部。
"这是同样的博弈！"他补充道，主张交易者应关注不同价格水平的相同失效模式，而非执着于单一数字。
奇福伊的第二框架是季节性分析，聚焦以1月20日（前后数日）为起点延伸至3月末或4月初的窗口期。他表示自2026年初便将其作为关键决策点跟踪，视其为两条路径的分岔口：要么比特币在该日期前上涨形成枢轴高点后下跌，要么在该日期附近形成枢轴低点后上涨至下一个时间节点。
"若在1月20日前冲高至10万-11万美元，将意味着形成枢轴高点并延续下跌至下一个时间节点，"他写道。另一种可能是"1月20日形成枢轴低点，随后上涨至下一个时间节点"，他正观察"直至周五"的价格走势以作确认。
撰稿时，奇福伊倾向于后一种解读。"目前看来我们正在形成枢轴低点，下一波走势将与10月6日至今的行情相反，"他表示。
奇福伊将市场参与者分为两大"阵营"：呼吁超级周期或宣称周期框架已失效者，以及断言熊市始于去年10月并将于2026年10月结束（"如同2022年"）者。他认为两者都可能被迫陷入被动……若比特币在未来数周创出新高，随后在4月后下跌，他个人的风险评估将更宏观且更注重时间维度：新高后将持续下跌至2026年底或2027年初，即他所谓的"下一个重要时间节点"。鉴于此，实际启示不在于现在断定熊市，而是通过后续反弹及1月至春季的行情厘清这究竟是更大上升趋势中的调整，还是从派发转向下跌的长期拐点开端。
"未来几周请保持关注，"奇福伊写道，"我无法预知未来，但计划已然制定。无论出现哪种情境，我都会调整头寸，因为两种情况的应对策略我已了然于胸。"
撰稿时，BTC交易价格为92,836美元。
**常见问题解答**
**比特币市场周期与1月20日意义**
**入门级问题**
**Q1 什么是熊市？**
A 熊市指价格长期下跌的时期，通常定义为从近期高点下跌20%以上，常伴随普遍悲观情绪。
**Q2 比特币当前处于熊市吗？**
A 截至最近更新，比特币市场状况可能快速变化。建议查看可靠金融网站或应用获取当前价格及其与最近主要高点的变化。相对于某个峰值可能处于熊市，但相对于另一峰值则未必。
**Q3 为何众人谈论比特币的1月20日？**
A 1月20日对比特币技术本身并非普遍重要日期，但在特定年份可能因外部事件（如主要期权合约到期或监管机构公告）而具有重要性。
**Q4 若处于熊市是否应卖出比特币？**
A 并无通用答案，取决于投资策略。部分投资者长期持有穿越周期，部分可能调整投资组合。切勿投入超出承受能力的资金。
**Q5 比特币熊市通常持续多久？**
A 历史上比特币熊市持续时间为数月到超过一年不等。加密市场波动剧烈，过往表现不保证未来结果。
**进阶与实践问题**
**Q6 预示比特币熊市的关键指标有哪些？**
A 常见技术指标包括价格低于200日移动平均线、反弹期间持续低交易量、动量指标转负。链上指标如网络活动下降和矿工抛压也能提供线索。
**Q7 熊市中的"投降"指什么？**
A 投降指伴随高成交量的急剧抛售，连长期持有者也恐慌性卖出，常标志潜在底部，以极端恐惧和放弃情绪为特征。
**Q8 2024年1月20日期权到期是否对价格产生重大影响？**
A 大规模……