کوینشرز یک مدل ارزشگذاری پنجساله برای اتریوم معرفی کرده است که قیمت ۱۴,۱۳۵ دلار را در سناریوی صعودی تا سال ۲۰۳۱ پیشبینی میکند. این شرکت استدلال میکند که ارزش بلندمدت اتریوم اکنون کمتر به کارمزد تراکنشهای لایه پایه وابسته است و بیشتر به نقش آن بهعنوان پول، وثیقه و زیرساخت تسویه در اقتصاد گستردهتر اتریوم بستگی دارد.
اتریوم تا سال ۲۰۳۱ چقدر میتواند بالا و پایین برود؟
گزارش نوشتهشده توسط لوک نولان، تحلیلگر ارشد تحقیقاتی کوینشرز برای اتریوم، از یک مدل مجموع اجزا استفاده میکند که ارزشگذاری جریان نقدی، ارزشگذاری حق بیمه پولی و یک پوشش شبکهای یا سفتهبازی اضافی را ترکیب میکند. نتایج طیف گستردهای را پوشش میدهد: سناریوی نزولی حدود ۱,۴۴۳ دلار تا سال ۲۰۳۱، سناریوی پایه ۴,۹۳۵ دلار و سناریوی صعودی ۱۴,۱۳۵ دلار. این ارقام به ترتیب بازده سالانه -۹٪، ۱۶٪ و ۴۳٪ را از قیمتهای فعلی نشان میدهند.
ارزشگذاری اتریوم دشوارتر میشود. پس از ارتقای دنکان، کارمزدها به شدت کاهش یافت، اما استفاده از شبکه همچنان رشد کرد. آخرین تحقیق ما توسط لوک نولان (@eazygambit) یک چارچوب مجموع اجزای ۵ ساله برای ETH معرفی میکند که جریانهای نقدی، حق بیمه پولی و اثرات شبکه را ترکیب میکند. سناریوی پایه: حدود ۴,۹۳۵ دلار… pic.twitter.com/dd938gknAR — کوینشرز (@CoinSharesCo) ۲ ژوئن ۲۰۲۶
ایده اصلی این است که ارزشگذاری اتریوم پس از دنکان دشوارتر شده است. کوینشرز اشاره میکند که این ارتقا فعالیت اجرایی را از لایه پایه به شبکههای لایه ۲ منتقل کرد، هزینههای کاربران را کاهش داد و توان عملیاتی را افزایش داد، اما همچنین درآمد کارمزد را که قبلاً از روایت «پول فراصوت» ETH حمایت میکرد، به طور قابل توجهی کاهش داد. کارمزدهای هفتگی که در اوایل سال ۲۰۲۴ به بیش از ۲۰۰ میلیون دلار رسیده بود، اکنون نزدیک به ۱۰ میلیون دلار است، حتی اگر کاربران فعال ماهانه در همان دوره تقریباً دو برابر شده باشند.
در این گزارش آمده است: «اتر یک سهام فناوری نیست و طلای دیجیتال هم نیست. این دارایی بومی یک پلتفرم بدون مجوز است که در آن سازندگان میتوانند تقریباً هر چیزی را مستقر کنند و بر امنیت غیرمتمرکز، نقدینگی پیشرو و دسترسی جهانی تکیه دارند. در این اکوسیستم، اتر همچنین بهعنوان پول و وثیقه عمل میکند.»
این تمایز ساختار مدل را شکل میدهد. اولین چارچوب کوینشرز، اتریوم را مانند یک کسبوکار فروش فضای بلوکی در نظر میگیرد و درآمد کارمزد را از معاملات صرافی غیرمتمرکز (DEX)، انتقال استیبلکوینها، فعالیت دیفای، تراکنشهای بلاک، انتقال ETH، تسویه داراییهای دنیای واقعی، عملیات استیکینگ و یک دسته «سایر» باقیمانده پیشبینی میکند. در این چارچوب، سهم در قیمت ETH در سال ۲۰۳۱ modest است: ۲۵ دلار در سناریوی نزولی، ۳۸۵ دلار در سناریوی پایه و ۲,۰۵۵ دلار در سناریوی صعودی.
آینده اتریوم به حق بیمه پولی بستگی دارد
چارچوب دوم وزن بسیار بیشتری دارد. این چارچوب ETH را بهعنوان پایه پولی و وثیقهای اکوسیستم اتریوم در نظر میگیرد و تقاضا را از استیکینگ، وثیقه دیفای، ذخایر لایه ۲، ورودی ETF، تخصیص خزانه شرکتی و خرید ذخیره ارزش مدلسازی میکند. کوینشرز میگوید این مؤلفه سهم قیمتی در سال ۲۰۳۱ به میزان ۱,۷۷۴ دلار در سناریوی نزولی، ۳,۹۶۰ دلار در سناریوی پایه و ۱۰,۰۶۵ دلار در سناریوی صعودی تولید میکند.
در سراسر گزارش، سناریوی صعودی عمداً بلندپروازانه است. این سناریو فرض میکند که منابع تقاضای ساختاری اتریوم با نرخهای بالایی رشد میکنند، نه اینکه فقط تثبیت شوند. کوینشرز درآمد کارمزد را تا سال ۲۰۳۱ به ۵.۷ میلیارد دلار میرساند که با رشد حجم DEX با نرخ رشد مرکب سالانه (CAGR) ۲۵٪ و افزایش سهم بازار اتریوم L1 به ۳۵٪ پشتیبانی میشود. در این سناریو، عرضه استیبلکوین با CAGR ۵۰٪ به ۲.۸ تریلیون دلار میرسد، در حالی که داراییهای توکنشده دنیای واقعی به طور خاص در اتریوم به ۴۲۰ میلیارد دلار مقیاس میشوند.
جریانهای ETF نیز یک عامل اصلی هستند. در سناریوی صعودی، کوینشرز فرض میکند که جریانهای سالانه ETF تا سال ۲۰۳۱ به ۴۰ میلیارد دلار میرسد، در حالی که خرید شرکتی به ۲۵ میلیارد دلار افزایش مییابد و تقاضای ذخیره ارزش با بلوغ کلاس دارایی به طور قابل توجهی رشد میکند. سپس یک ضریب رژیم ۳ برابری بر فشار خرید اعمال میشود که بازاری با فروشندگان کمتر مایل و کشف قیمت قویتر را منعکس میکند.
کوینشرز نوشت: «سناریوی صعودی نیاز دارد که شش محرک تقاضای شناساییشده در بخش ۴ با سطوح بالا ترکیب شوند، با افزایش سهم بازار اتریوم در طول زمان، نه فقط ثابت ماندن. میتوانید این را بهعنوان سناریوی «همه چیز عالی پیش رفت، و حتی بیشتر» در نظر بگیرید.» سناریوی پایه محتاطانهتر است، اما همچنان مثبت. این سناریو فرض میکند که اتریوم بلاکچین قرارداد هوشمند پیشرو باقی میماند، حجم DEX با نرخ سالانه ۱۷٪ رشد میکند، سهم DEX لایه ۱ در ۲۰٪ باقی میماند، عرضه استیبلکوین در اتریوم تا سال ۲۰۳۱ به حدود ۴۵۰ میلیارد دلار میرسد و TVL دیفای با ۲۵٪ رشد میکند. در این مسیر، ETH قیمت ضمنی ۴,۹۳۵ دلار تا سال ۲۰۳۱ خواهد داشت—تقریباً ۱۱۰٪ افزایش در پنج سال. کوینشرز میگوید محتملترین نتیجه جایی بین سناریوهای پایه و صعودی قرار دارد. این گزارش استدلال میکند که اتریوم برای رسیدن به هدف سناریوی پایه نیازی به برنده شدن در همه زمینهها ندارد، اما باید سهم DEX خود را حفظ کند، موقعیت استیبلکوین خود را نگه دارد، ارتقاهای مقیاسپذیری مانند گلمستردام را ارائه دهد و جریانهای ETF ETH را به سطوح نزدیکتر به سطوح تعدیلشده بیتکوین بهبود بخشد. ریسک اصلی این است که اقتصاد پس از دنکان اتریوم حلنشده باقی بماند. کوینشرز به طور خاص به درآمد ضعیف کارمزد، مکانیکهای نامشخص بلاک، رقابت از سایر لایههای ۱، موانع نظارتی، تغییرات سیاست پولی و تأخیر در نقاط عطف مقیاسپذیری بهعنوان عواملی اشاره میکند که میتوانند مدل را مجبور به بازبینی کنند. در زمان انتشار، ETH با قیمت ۱,۸۷۰ دلار معامله میشد. تصویر ویژه با DALL.E ایجاد شده، نمودار از TradingView.com.
سوالات متداول
در اینجا لیستی از سوالات متداول درباره پیشبینی کوینشرز مبنی بر رسیدن اتریوم به ۱۴۱۳۵ دلار تا سال ۲۰۳۱ به زبان طبیعی و واضح آورده شده است.
سوالات سطح مبتدی
۱. کوینشرز چیست و چرا باید به پیشبینی آن اهمیت دهم؟
کوینشرز یک شرکت سرمایهگذاری معروف است که در داراییهای دیجیتال مانند بیتکوین و اتریوم تخصص دارد. مردم به آن توجه میکنند زیرا سابقه قوی در تحلیل بازارهای رمزارز و مدیریت صندوقهای بزرگ برای سرمایهگذاران دارد.
۲. پس آیا این به این معنی است که اتریوم قطعاً تا سال ۲۰۳۱ به ۱۴۱۳۵ دلار میرسد؟
خیر. این یک پیشبینی صعودی است—به این معنی که بهترین سناریوی آنها در صورت خوب پیش رفتن اوضاع است. این یک تضمین نیست. قیمتهای رمزارز بسیار نوسانپذیر هستند و قیمت واقعی میتواند بسیار پایینتر یا بالاتر باشد.
۳. قیمت فعلی اتریوم چقدر است؟
این قیمت روزانه تغییر میکند. میتوانید قیمت زنده را در هر صرافی بزرگ رمزارز یا وبسایتی مانند CoinMarketCap بررسی کنید. پیشبینی ۱۴۱۳۵ دلار تقریباً ۳ تا ۴ برابر بالاتر از جایی است که اخیراً معامله شده است.
۴. چرا اتریوم در ۷ سال آینده اینقدر افزایش مییابد؟
کوینشرز معتقد است اتریوم به دلیل استفاده در امور مالی غیرمتمرکز، قراردادهای هوشمند و توکنهای غیرقابل تعویض به رشد خود ادامه خواهد داد. آنها همچنین فکر میکنند ارتقاهای جدید آن را سریعتر و ارزانتر برای استفاده میکند.
۵. آیا الان زمان خوبی برای خرید اتریوم است؟
این به وضعیت مالی شخصی و تحمل ریسک شما بستگی دارد. هرگز پولی را که نمیتوانید از دست بدهید سرمایهگذاری نکنید. این پیشبینی یک نظر است—قبل از خرید تحقیق خود را انجام دهید یا با یک مشاور مالی صحبت کنید.
سوالات سطح متوسط
۶. کوینشرز چه عوامل خاصی را برای توجیه هدف قیمتی ۱۴۱۳۵ دلار ذکر میکند؟
گزارش آنها بر اثرات شبکه قوی اتریوم، پذیرش رو به رشد توسط مؤسسات، موفقیت راهحلهای مقیاسپذیری لایه ۲ و پتانسیل اتریوم برای تبدیل شدن به یک لایه تسویه جهانی برای داراییهای دیجیتال تأکید دارد.
۷. پیشبینی کوینشرز چگونه با پیشبینی سایر تحلیلگران مقایسه میشود؟
این پیشبینی در سمت بالاتر قرار دارد. بسیاری از تحلیلگران اتریوم را در محدوده ۵۰۰۰ تا ۱۰۰۰۰ دلار تا سال ۲۰۳۰ پیشبینی میکنند. کوینشرز صعودیتر است زیرا آنها انتظار پذیرش سریعتر توسط مؤسسات و نقش بزرگتری برای اتریوم در سیستم مالی دارند.