A Culper Research csütörtökön short pozíciót jelentett be az Ether és az ETH-hoz kapcsolódó értékpapírok ellen, azt állítva, hogy az Ethereum gazdasági modellje romlott a legutóbbi frissítés óta, ami tartós lefelé irányuló nyomást gyakorol a tokenre. A cég a 2025 decemberi Fusaka-frissítésre és Vitalik Buterin legutóbbi értékesítéseire hivatkozott bizonyítékként arra, hogy "az ETH ára tovább fog esni".
Egy X-en közzétett bejegyzésben a Culper kijelentette, hogy shortolja az Ethert és a kapcsolódó értékpapírokat, beleértve a BMNR-t is, és azt állítja, hogy az ETH tokenomikája sérült. A cég szerint Buterin értékesítése, a kiemelkedő bull Tom Lee folyamatos támogatásával együtt, alapvető problémára utal.
A fő érv: Megtört tokenomika
A Culper fő állítása, hogy a Fusaka-frissítés skálázási változtatásai, különösen a gázlimit növelése, amely 10-30%-os díjcsökkentést célozott, valójában nagyjából 90%-os díjcsökkenést okozott. A cég szerint ez a téves számítás, amely elavult, L2 előtti modelleken alapul, súlyosan károsította a validátorok gazdasági modelljét azáltal, hogy a tippbevételeiket 40-50%-kal csökkentette.
A Culper szerint ezek az alacsonyabb staking hozamok csökkentik a validátorok ösztönzőit és aláássák az intézményi elfogadás narratíváját, ami az Ethereum gazdasági "lendkerékének" megfordulásához vezet.
A bull érvek megkérdőjelezése
A jelentés közvetlenül kihívja a bull perspektívát, amelyet Tom Lee érvelése testesít meg, miszerint a frissítés utáni növekvő aktivitás erősödő alapvető értékeket mutat. A Culper ezzel szemben azt állítja, hogy a 2025. januártól 2026. februárjáig tartó láncon belüli elemzése azt mutatja, ez az aktivitásrobbanás nem organikus növekedés.
Ehelyett a Culper azt állítja, hogy az új pénztárcák 95%-os növekedése "porlasztásból" származik, és hogy a cím-mérgezéses támadások megháromszorozódtak, és jelenleg a tranzakciónövekedés több mint 50%-át és az összes ETH-tranzakció 22,5%-át teszik ki. A cég szerint ezt úgy ellenőrizték, hogy perceken belül megfigyelték a mérgezéses támadásokat új tesztpénztárcákon.
Buterin értékesítései jelzőként
A Culper azt is hangsúlyozza, hogy Vitalik Buterin legutóbbi értékesítései – több mint 19 300 ETH a 16 384 ETH előre bejelentett Ethereum Alapítvány számára történő értékesítési terve óta – a megtört tokenomika alapján történő tájékozott eladások, nem pedig rutinszerű kincstárkezelés.
A cég a bear eset kibővítésével zárta, azt sugallva, hogy az Ethereum piaci részesedést veszít olyan versenytársak, mint a Solana, sőt saját Layer 2 hálózatai javára is, és az ETH helyzetét egy megzavart piacvezető helyzetéhez hasonlította. Az Ethereum vezette a piac korai szakaszát, mielőtt elvesztette vezető pozícióját. A cikk írásakor az ETH 2080 dollárnál kereskedik. A bemutatott kép DALL·E-vel készült, a diagram pedig a TradingView.com-ról származik.
Gyakran Ismételt Kérdések
Természetesen. Íme egy lista a Culper Ethereum shortolásával kapcsolatos GYIK-ekről, Vitalik Buterin értékesítéseinek híre köré építve, természetes, társalgási stílusban megfogalmazva.
Kezdő – Definíciós kérdések
1. Mi az a "Culper Shorts Ethereum"?
Ez egy befektetési tézis vagy jelentés egy kutatócégtől, amely az Ethereum shortolását javasolja. A shortolás egy olyan fogadás, hogy az ETH ára le fog esni.
2. Ki az a Vitalik Buterin, és miért számít az, hogy elad?
Vitalik Buterin az Ethereum társalapítója. Amikor egy jelentős alapító jelentős mennyiségű saját kriptovalutáját eladja, egyes befektetők ezt a bizalom elvesztésének vagy annak a jeleként értelmezik, hogy az ár közel lehet a csúcshoz.
3. Mit jelent az, hogy "Buterin értékesítésére hivatkoznak"?
Ez azt jelenti, hogy a Culper jelentés Buterin legutóbbi tranzakcióit – amikor ETH-t küldött egy tőzsdére – használja kulcsfontosságú bizonyítékként annak érvelésében, hogy az Ethereum ára tovább fog esni.
Középhaladó – Stratégiai kérdések
4. Buterin eladja az összes ETH-jét?
Nem. A jelentett értékesítések általában csak kis hányadát teszik ki teljes tartományának. Egy short tézis szempontjából azonban maga az eladási cselekedet fontosabb, mint a százalék, mivel az utalhat a rövid távú értékre vonatkozó véleményére.
5. Buterin eladásán kívül milyen egyéb okokat említ a Culper az ETH shortolására?
Bár ez a konkrét jelentés Buterin eladásait emeli ki, a hasonló short tézisek gyakran hivatkoznak magas tranzakciós díjakra, lehetséges szabályozási nyomásra, más blokkláncok versenyére, vagy arra a hitre, hogy az Ethereum túlértékelt a jelenlegi hasznosságához képest.
6. Az Ethereum shortolása ugyanaz, mintha azt mondanánk, hogy az Ethereum halott?
Egyáltalán nem. A shortolás általában egy rövid-középtávú kereskedelmi fogadás az ármozgás irányára. Lehet úgy gondolni, hogy az Ethereum ára a következő hónapokban esni fog, miközben elismerjük hosszú távú szerepét a kriptoökoszisztémában.
7. Hogyan shortolna egy átlagos befektető gyakorlatilag Ethereunt?
Az átlagos befektetők általában nem shortolnak közvetlenül. Használhatnak:
* Futures vagy opciós szerződéseket kriptotőzsdéken
* Inverz ETF-eket, amelyek az ETH napi teljesítményének ellenkezőjét követik