Η Culper Research ανακοίνωσε μια σύντομη θέση για το Ether και τίτλους συνδεδεμένους με το ETH την Πέμπτη, ισχυριζόμενη ότι τα οικονομικά του Ethereum έχουν επιδεινωθεί μετά την πρόσφατη αναβάθμισή του, ασκώντας συνεχή πτωτική πίεση στο token. Η εταιρεία επέδειξε την αναβάθμιση Fusaka του Δεκεμβρίου 2025 και τις πρόσφατες πωλήσεις του Vitalik Buterin ως αποδεικτικά στοιχεία ότι "το ETH πηγαίνει χαμηλότερα".
Σε μια ανάρτηση στο X, η Culper δήλωσε ότι κάνει short το Ether και σχετικούς τίτλους, συμπεριλαμβανομένου του BMNR, υποστηρίζοντας ότι τα tokenomics του ETH είναι πλέον ελαττωματικά. Η εταιρεία πρότεινε ότι οι πωλήσεις του Buterin, παράλληλα με τη συνεχιζόμενη υποστήριξη του διακεκριμένου bull Tom Lee, υποδεικνύουν ένα θεμελιώδες πρόβλημα.
Το Βασικό Επιχείρημα: Κατεστραμμένα Tokenomics
Ο κύριος ισχυρισμός της Culper είναι ότι οι αλλαγές κλιμάκωσης της αναβάθμισης Fusaka, συγκεκριμένα μια αύξηση του ορίου καυσίμου που σχεδιάστηκε να μειώσει τα τέλη κατά 10-30%, προκάλεσαν αντίθετα την πτώση των τελών κατά περίπου 90%. Η εταιρεία υποστηρίζει ότι αυτός ο λανθασμένος υπολογισμός, βασισμένος σε ξεπερασμένα μοντέλα πριν από τα L2, έχει βλάψει σοβαρά τα οικονομικά των επικυρωτών μειώνοντας τα έσοδα από τις φιλοδωρήσεις τους κατά 40-50%.
Σύμφωνα με την Culper, αυτά τα χαμηλότερα αποδόσεις staking μειώνουν τα κίνητρα για τους επικυρωτές και υπονομεύουν την αφήγηση της θεσμικής υιοθέτησης, προκαλώντας την οικονομική "τροχόαλυσίδα" του Ethereum να αντιστραφεί.
Αμφισβητώντας την Bull Θέση
Η έκθεση αμφισβητεί άμεσα την bullish προοπτική, που ενσαρκώνεται από το επιχείρημα του Tom Lee ότι η αυξημένη δραστηριότητα μετά την αναβάθμιση δείχνει ενισχυμένα θεμελιώδη στοιχεία. Η Culper αντιτίθεται ότι η ανάλυσή της στην αλυσίδα από τον Ιανουάριο του 2025 έως τον Φεβρουάριο του 2026 αποκαλύπτει ότι αυτή η έκρηξη δραστηριότητας δεν είναι οργανική ανάπτυξη.
Αντίθετα, η Culper ισχυρίζεται ότι το 95% της νέας ανάπτυξης πορτοφολιών προέρχεται από "σκονισμένα" πορτοφόλια και ότι οι επιθέσεις δηλητηρίασης διευθύνσεων έχουν αυξηθεί περισσότερο από τριπλάσια, αντιπροσωπεύοντας πλέον πάνω από το 50% της ανάπτυξης συναλλαγών και το 22,5% όλων των συναλλαγών ETH. Η εταιρεία δηλώνει ότι επαλήθευσε αυτό παρατηρώντας επιθέσεις δηλητηρίασης σε νέα δοκιμαστικά πορτοφόλια εντός λίγων λεπτών.
Οι Πωλήσεις του Buterin ως Σήμα
Η Culper παρουσιάζει επίσης τις πρόσφατες πωλήσεις του Vitalik Buterin—πάνω από 19.300 ETH από ένα προανακοινωμένο σχέδιο πώλησης 16.384 για το Ίδρυμα Ethereum—ως ενημερωμένες πωλήσεις βασισμένες σε κατεστραμμένα tokenomics, και όχι ως ρουτίνα διαχείρισης ταμείου.
Η εταιρεία ολοκλήρωσε διευρύνοντας την bear θέση της, υποδηλώνοντας ότι το Ethereum χάνει μερίδιο αγοράς από ανταγωνιστές όπως το Solana και ακόμη και τα δικά του δίκτυα Layer 2, συγκρίνοντας τη θέση του ETH με αυτή ενός καθιερωμένου παίκτη που διαταράσσεται. Το Ethereum οδήγησε τα πρώιμα στάδια της αγοράς πριν χάσει την κορυφαία του θέση. Κατά τη στιγμή της συγγραφής, το ETH διαπραγματεύεται στα $2.080. Η εικόνα που παρουσιάζεται δημιουργήθηκε με το DALL·E και το γράφημα προέρχεται από το TradingView.com.
Συχνές Ερωτήσεις
Φυσικά, εδώ είναι μια λίστα με Συχνές Ερωτήσεις σχετικά με το Culper Shorts Ethereum, διατυπωμένες γύρω από την είδηση των πωλήσεων του Vitalik Buterin, γραμμένες με φυσικό, συνομιλικό ύφος.
Ερωτήσεις Ορισμού για Αρχάριους
1. Τι είναι το Culper Shorts Ethereum;
Είναι μια επενδυτική θέση ή έκθεση από μια εταιρεία έρευνας που συνιστά το shorting του Ethereum. Το shorting είναι ένα στοίχημα ότι η τιμή του ETH θα πέσει.
2. Ποιος είναι ο Vitalik Buterin και γιατί έχουν σημασία οι πωλήσεις του;
Ο Vitalik Buterin είναι ο συνιδρυτής του Ethereum. Όταν ένας σημαντικός ιδρυτής πουλάει ένα σημαντικό ποσό από το δικό του κρυπτονόμισμα, κάποιοι επενδυτές το βλέπουν ως πιθανή απώλεια εμπιστοσύνης ή ως σήμα ότι η τιμή μπορεί να βρίσκεται κοντά σε ένα κορυφαίο σημείο.
3. Τι σημαίνει η αναφορά στις πωλήσεις του Buterin;
Σημαίνει ότι η έκθεση της Culper χρησιμοποιεί τις πρόσφατες συναλλαγές του Buterin—όπου έστειλε ETH σε μια ανταλλαγή—ως ένα βασικό στοιχείο για να υποστηρίξει το επιχείρημά της ότι η τιμή του Ethereum θα πέσει περαιτέρω.
Ερωτήσεις Στρατηγικής για Ενδιάμεσους
4. Πουλάει ο Buterin όλο του το ETH;
Όχι. Οι αναφερόμενες πωλήσεις είναι συνήθως ένα μικρό κλάσμα των συνολικών κατοχών του. Ωστόσο, για μια short θέση, η πράξη της πώλησης είναι πιο σημαντική από το ποσοστό, καθώς μπορεί να υποδεικνύει την άποψή του για την βραχυπρόθεσμη αξία.
5. Εκτός από τις πωλήσεις του Buterin, ποιους άλλους λόγους δίνει η Culper για το shorting του ETH;
Ενώ αυτή η συγκεκριμένη έκθεση τονίζει τις πωλήσεις του Buterin, παρόμοιες short θέσεις συχνά επικαλούνται υψηλά τέλη συναλλαγών, πιθανή ρυθμιστική πίεση, ανταγωνισμό από άλλα blockchain ή την πεποίθηση ότι το Ethereum είναι υπερτιμημένο σε σχέση με την τρέχουσα χρησιμότητά του.
6. Το shorting του Ethereum είναι το ίδιο με το να λέμε ότι το Ethereum είναι νεκρό;
Απολύτως όχι. Το shorting είναι συνήθως ένα βραχυπρόθεσμο έως μεσοπρόθεσμο εμπορικό στοίχημα για την κατεύθυνση της τιμής. Κάποιος μπορεί να πιστεύει ότι η τιμή του Ethereum θα πέσει στους επόμενους μήνες ενώ ταυτόχρονα να αναγνωρίζει τον μακροπρόθεσμο ρόλο του στο οικοσύστημα των κρυπτονομισμάτων.
7. Πώς θα μπορούσε ένας συνηθισμένος επενδυτής στην πραγματικότητα να κάνει short το Ethereum;
Οι μέσοι επενδυτές συνήθως δεν κάνουν short άμεσα. Μπορεί να χρησιμοποιούν:
Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ή δικαιώματα προαίρεσης σε ανταλλαγές κρυπτονομισμάτων
Αντίστροφα ETFs που παρακολουθούν την αντίθετη από την ημερήσια απόδοση του ETH