W miarę zbliżania się końca roku Bitcoin zbliża się do kluczowego momentu, który może wywołać znaczną zmienność na rynku. W ten piątek, 26 grudnia, wygasa ponad 23 miliardy dolarów w opcjach na Bitcoina – jest to największe takie wydarzenie w historii kryptowaluty.
Ekspert rynkowy NoLimit wyjaśnił na X (dawniej Twitter), dlaczego to ma znaczenie. Opcje to w istocie lewarowane zakłady na przyszłą cenę Bitcoina: opcje kupna (call) obstawiają wzrost, a opcje sprzedaży (put) – spadek. W momencie wygaśnięcia te kontrakty albo stają się bezwartościowe, albo wymuszają działania hedgingowe, które wymagają kupna lub sprzedaży Bitcoina na rynku spot.
Przy wygasaniu 23,6 miliarda dolarów w opcjach jednocześnie, ogromna ilość ryzyka jest usuwana z ksiąg dealerów w ciągu jednego dnia, co jest głównym źródłem zmienności. Dla porównania, wygaśnięcia na koniec roku w ostatnich latach były znacznie mniejsze: około 6 miliardów dolarów w 2021, 2,4 miliarda w 2022, 11 miliardów w 2023 i 19,8 miliarda w 2024. Bezprecedensowa skala tego wygaśnięcia podkreśla, jak bardzo inwestorzy instytucjonalni dominują obecnie na rynku.
Czas jest szczególnie istotny. Dealerzy zabezpieczyli (zhedgowali) swoje pozycje wokół kluczowych poziomów cenowych Bitcoina, a w miarę wygasania tych opcji, te zabezpieczenia będą likwidowane. Może to wywołać gwałtowne ruchy cen w obu kierunkach, zwłaszcza w obecnym środowisku niskiej płynności. Przy stłumionych wolumenach handlu w okresie świątecznym, pojedyncze zlecenia mogą mieć nieproporcjonalnie duży wpływ, potencjalnie prowadząc do gwałtownych wahań cen.
Dodając złożoności, analityk MartyParty zauważył, że znaczna ekspozycja na gamma jest skoncentrowana w kluczowych przedziałach cenowych, zwłaszcza między 86 000 a 110 000 dolarów. Szacuje się, że około 238 milionów dolarów lub więcej w wysokiej gamma ma wygasnąć, co wzmocni zmienność poprzez przepływy związane z delta-hedgingiem w miarę zbliżania się piątku. Punkt "maksymalnego bólu" (max pain) – czyli cena, przy której sprzedawcy opcji na Bitcoina ponoszą największe straty – wynosi 96 000 dolarów.
Analitycy z CryptoQuant dodali, że choć pozycjonowanie na spadek złagodniało (spadło otwarte zainteresowanie opcjami put na poziomie 85 000 dolarów), to wciąż istnieje znaczny wolumen opcji call na poziomie 100 000 dolarów. Wskazuje to na ostrożny, ale uporczywy optymizm co do potencjalnej "świątecznej hossy" (Santa rally). Odwrócenia ryzyka (risk reversals) również sugerują, że nastroje niedźwiedzie łagodnieją w miarę stabilizacji ceny Bitcoina.
W chwili pisania tego tekstu Bitcoin jest notowany na poziomie 87 292 dolarów, co oznacza spadek o 2,5% w ciągu ostatnich 24 godzin i około 30% poniżej jego historycznego maksimum.
Często zadawane pytania
FAQs Wygaśnięcie opcji na Bitcoina Wpływ na rynek
Pytania dla początkujących
1. Czym jest wygaśnięcie opcji na Bitcoina?
Wygaśnięcie opcji to data, w której kontrakt dający komuś prawo do kupna lub sprzedaży Bitcoina po ustalonej cenie traci ważność. Jeśli nie zostanie wykorzystany do tego dnia, kontrakt wygasa bezwartościowy.
2. Dlaczego wygaśnięcie opcji wstrząsa rynkiem?
Ponieważ duzi traderzy z wygasającymi kontraktami mogą kupować lub sprzedawać dużo Bitcoina na rynku spot, aby wpłynąć na cenę na swoją korzyść tuż przed wygaśnięciem lub wypełnić swoje zobowiązania, powodując zwiększoną zmienność.
3. Czym jest cena maksymalnego bólu (max pain)?
To cena Bitcoina, przy której maksymalna liczba kontraktów opcyjnych wygasłaby bezwartościowo. Niektórzy uważają, że rynek może zmierzać w kierunku tej ceny w momencie wygaśnięcia, aby spowodować największą stratę finansową dla kupujących opcje.
4. Czym są opcje kupna (call) i sprzedaży (put)?
Opcja kupna (Call Option): Zakład, że cena Bitcoina wzrośnie. Daje posiadaczowi prawo do kupna po ustalonej cenie.
Opcja sprzedaży (Put Option): Zakład, że cena Bitcoina spadnie. Daje posiadaczowi prawo do sprzedaży po ustalonej cenie.
5. Czy jako zwykły inwestor powinienem się tym martwić?
Powinieneś być świadomy, niekoniecznie zmartwiony. Oczekuj potencjalnie większych wahań cen i wolumenu handlu w okolicach czasu wygaśnięcia. Często rozsądnie jest unikać podejmowania impulsywnych transakcji w oparciu o tę krótkoterminową zmienność.
Pytania średnio zaawansowane i zaawansowane
6. Na jakie konkretne wskaźniki powinienem zwracać uwagę przy tym wygaśnięciu?
Obserwuj:
Wartość nominalna (Notional Value): Całkowita wartość dolarowa wygasających kontraktów.
Wskaźnik Put/Call (Put/Call Ratio): Czy więcej opcji put czy call ma wygasnąć.
Kluczowe ceny wykonania (Key Strike Prices): Poziomy cenowe z najwyższym skupieniem otwartych kontraktów, ponieważ mogą one działać jak magnesy dla ceny spot.
7. Czym jest ekspozycja na gamma i dlaczego ma znaczenie?
Gamma mierzy, jak wrażliwa jest delta opcji. Wysoka gamma w pobliżu kluczowego poziomu cenowego oznacza, że animatorzy rynku (market makers) mogą potrzebować szybko kupować lub sprzedawać Bitcoina, aby zabezpieczyć swoje pozycje w miarę ruchów ceny, przyspieszając wahania cen.
8. Czy to wygaśnięcie może wywołać poważną hossę lub krach?
Choć może wzmocnić