比特币目前交易价格低于关键的7万美元关口。研究机构Ecoinometrics的最新报告指出，市场可能并未在构筑反弹基础。相反，受三重叠加因素影响——股市动能减弱、比特币波动性的结构性变化，以及美联储持稳但非支持性的立场——这种加密货币可能面临进一步下跌的风险。
报告认为，比特币已不再孤立交易。其价格如今与股市、资本流动及更广泛的经济状况日益紧密相连，而这种关联目前正对其产生不利影响。比特币显露疲态，股市动能消退，美联储的中立立场又未能提供额外的流动性支持。这些因素共同作用，使得下行风险居高不下。
尽管比特币近几周试图企稳，但Ecoinometrics警告称，这并不像明确的触底信号，更像是持续下跌趋势中的暂时停顿。结构性挑战已然显现，包括比特币ETF持续资金外流，以及金融市场更广泛的“避险”情绪。
报告指出，比特币交易价格低于其长期趋势线，其不断下行的200日移动平均线（目前高于10万美元）构成阻力——这是典型的看跌信号。相比之下，纳斯达克100指数已横盘约三个月，但其200日均线仍在上升，表明股市涨势放缓但尚未确认进入下行通道。这一区别至关重要，因为当比特币独自走弱时，下跌可能是渐进的；但历史表明，当股市明确转跌时，比特币往往会随之急剧下跌。
除价格外，该机构还指出一个更深层的变化：比特币波动性显著下降。在过去周期中，无论是牛市还是崩盘期间，12个月波动率都会急剧飙升。而本轮周期中，即使经历了2022年以来的完整周期，波动率也未能回归历史极端水平，当前周期的峰值波动率明显偏低。
这一变化反映了需求驱动主体的转变。ETF资金流如今占据主导地位，相比早期周期由散户推动的剧烈波动，这类资金流通常规模更大、更稳定、更具系统性。比特币已嵌入机构投资组合，常与科技股和成长股并列配置。这带来了波动性降低、资金流更可预测等优势，可能增强比特币的长期韧性。
但代价是：对股市下跌更敏感。随着比特币更深融入广义的风险资产市场，其行为模式更趋近于该体系的组成部分，而非独立的投机性资产。
在政策层面，Ecoinometrics认为美联储立场基本未变：通胀虽改善但未完全受控，就业市场依然强劲。因此降息并不紧迫，加息亦非迫在眉睫。当前政策处于中间地带——远低于2022年的紧缩峰值，但远高于2020年的极端鸽派水平。对比特币而言，这种稳定立场消除了政策突袭的风险，却未能提供顺风助力。在脆弱的市场中，稳定或许比动荡更可取，但若风险资产开始下跌，这种稳定提供的保护也微乎其微。题图来自OpenArt，图表来自TradingView.com
**常见问题解答**
以下是围绕研究机构强调的三大风险，对比特币价格潜在风险的常见问题解答：
**新手入门·基础问题**
1. 为什么人们说比特币可能再次暴跌？
近期有研究机构指出三大持续存在的风险可能推动价格下跌：政府潜在的新监管措施、大额持有者的抛售压力，以及全球经济整体不确定性。
2. 提到的三大风险是什么？
重点强调的三大风险是：监管打压、持续抛售压力和宏观经济不确定性。
3. 比特币不是应该独立于政府和银行吗？
虽然其设计是去中心化的，但其价格和采用仍深受现实因素影响。政府监管会影响人们购买或使用比特币的便利性，大规模经济状况则左右投资者投入比特币等风险资产的意愿。
4. 作为新手，我该被吓退而不敢投资吗？
不必被吓退，但应保持谨慎。这凸显了比特币是高风险波动性资产。只应投入能承受损失的资金，做好独立研究，并考虑长期策略而非试图择时交易。
5. “抛售压力”是什么意思？
指交易所持续或大量卖出比特币的行为。当卖出多于买入时，价格往往下跌。这种情况可能发生在大型持有者或实体（如已破产的Mt. Gox交易所）向债权人分发代币时，债权人可能选择抛售。
**进阶·深度问题**
6. 最可能发生哪种监管打压？
主要担忧包括：对加密货币交易所实施更严格规定、更明确的税收执法，以及对比特币在去中心化金融应用中使用的潜在限制。多数主要经济体虽不太可能直接禁止，但严厉监管会抑制市场热情。
7. 什么是“Mt. Gox遗留问题”？为何重要？
Mt. Gox是2014年倒闭的大型交易所，目前正逐步向债权人返还资产。