Burzovní platforma pro kryptoměny Coinbase (COIN) by mohla být hlavním korporátním příjemcem první komplexní americké legislativy pro kryptoměny, zákona GENIUS. Tento zákon, podepsaný v červenci 2025, vytvořil federální rámec pro vydávání a dohled nad stablecoiny. Podle analytiků Bloombergu Paula Gulberga a Samuela Radowitze by tento nový rámec mohl výrazně posílit rychle rostoucí byznys Coinbase se stablecoiny, zejména pokud se adopce tokenů krytých dolarem rozšíří do mainstreamových plateb.
V roce 2025 Coinbase vygenerovala odhadovaných 1,35 miliardy dolarů příjmů ze stablecoinů, což je nárůst o 48 % z 911 milionů dolarů v roce 2024. Tento segment představoval 19 % celkových ročních příjmů společnosti, což zdůrazňuje, jak klíčové se stablecoiny staly pro její celkový obchodní model.
Na rozdíl od obchodních poplatků, které prudce kolísají s volatilitou trhu s kryptoměnami, příjmy spojené se stablecoiny plynou z úroků získaných z rezerv kryjících Circle USDC. Tyto rezervy jsou primárně investovány do amerických státních dluhopisů a dalších nízko rizikových instrumentů. Coinbase získává významný podíl z těchto úrokových příjmů, což činí tento byznys předvídatelnějším a obecně s vyšší marží než příjmy založené na transakcích.
Důležitost tohoto příjmového toku byla obzvláště zřejmá koncem roku 2025. Zatímco cena Bitcoinu a širšího kryptotrhu prudce klesala a příjmy Coinbase ve čtvrtém čtvrtletí poklesly o 20 %, příjmy ze stablecoinů zůstaly relativně stabilní. Gulberg a Radowitz naznačují, že tato stabilita by se mohla stát ještě významnější, pokud regulatorní jasnost urychlí širší adopci USDC.
Zákon GENIUS je pro tuto perspektivu klíčový. Tím, že poskytuje národní regulatorní strukturu pro emitenty stablecoinů, by tato legislativa mohla odstranit bariéry, které dosud omezovaly použití USDC v oblastech jako jsou mezinárodní platby a vypořádání obchodních transakcí. Pokud by firmy a finanční instituce začaly stablecoiny široceji používat pro reálné transakce, celková nabídka USDC by se mohla podstatně rozšířit. Nárůst oběhu USDC by vyžadoval více rezerv na krytí těchto tokenů, což by generovalo více úrokových příjmů z podkladových držeb státních dluhopisů. Protože Coinbase se na tomto výnosu podílí, větší adopce přímo znamená vyšší potenciální příjmy.
Analytici Bloombergu odhadují, že za příznivých podmínek by se příjmy Coinbase spojené s USDC mohly zvýšit dvakrát až sedmkrát oproti současné úrovni. Dosáhnout horní hranice tohoto odhadu však závisí na tom, zda bude Coinbase moci nadále nabízet odměny zákazníkům, kteří drží USDC. Pokud tyto motivační mechanismy zůstanou, analytici věří, že adopce USDC by se mohla zrychlit. I kdyby byly takové programy omezeny nebo utlumeny v probíhajících jednáních o zákoně CLARITY, očekává se, že jasnější regulatorní prostředí vytvořené zákonem GENIUS bude i nadále podporovat významný růst využívání stablecoinů.
V době psaní tohoto článku akcie burzy, obchodované pod tickerem COIN, během středečního obchodního sezení vyskočily na téměř 185 dolarů, což představuje 24hodinový nárůst o 22 %.
Často kladené otázky
Zde je seznam ČKO o analýze Bloombergu týkající se Coinbase a zákona GENIUS, navržený tak, aby byl srozumitelný a pokrýval různou úroveň znalostí.
**Základní otázky a definice**
1. **Co je zákon GENIUS?**
Zákon GENIUS je navrhovaný americký zákon. Jeho hlavním cílem je vyžadovat po emitentech stablecoinů, aby poskytovali podrobné zprávy o svých rezervách Kongresu a veřejnosti.
2. **Co jsou stablecoiny a proč jsou důležité?**
Stablecoiny jsou kryptoměny navržené tak, aby měly stabilní hodnotu, typicky pevně navázané (1:1) na fiat měnu, jako je americký dolar. Jsou klíčové pro obchodování, rychlý přesun peněz na blockchainových sítích a slouží jako bezpečný přístav před volatilitou kryptotrhu.
3. **Jak Coinbase vydělává na stablecoinech?**
Coinbase získává úrokový příjem. Drží významné rezervy stablecoinů svých zákazníků a investuje je do bezpečných krátkodobých aktiv, jako jsou americké státní dluhopisy. Úroky získané z těchto investic jsou pro společnost hlavním zdrojem příjmů.
**Klíčové otázky analýzy a mechanismů**
4. **Co konkrétně analytici Bloombergu uvedli?**
Analytici Bloomberg Intelligence naznačili, že pokud se zákon GENIUS stane právním předpisem, roční příjmy Coinbase z jejího segmentu stablecoinů by mohly vzrůst z odhadovaných 100–150 milionů dolarů na přibližně 1 miliardu dolarů – což je potenciální sedminásobný nárůst.
5. **Jak by zákon GENIUS způsobil tento obrovský nárůst?**
Klíčovým mechanismem je jasnost a důvěra. Zákon by poskytl jasná federální pravidla pro stablecoiny. Analytici se domnívají, že tato regulatorní jistota by vedla k masivnímu nárůstu adopce a používání kompatibilních stablecoinů, jako je USDC. Více USDC v oběhu znamená více rezerv, které může Coinbase investovat a z nichž může získávat úroky.
6. **Je toto zaručený výsledek?**
Ne. Jedná se o projekci a analýzu založenou na konkrétním scénáři "když-pak". Záleží na tom, zda zákon projde ve své současné podobě, zda se tržní adopce vyvine podle předpovědí a zda žádné další významné ekonomické nebo regulatorní změny nenaruší tento model.
**Pokročilé otázky dopadu na trh**