以下は、提供された英文テキストを日本語に翻訳したものです。なお、元のテキストに含まれる「2026年」や「2025年12月」といった未来の日付は、原文のまま保持しています。
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CryptoQuantのアナリスト、Darkfost氏によると、ビットコインの需要見通しは急激に悪化しています。同氏は、重要なオンチェーン指標である「見かけ上の需要」が今年で最も弱気な水準に落ち込んだと指摘しました。ハンドルネーム@Darkfost_CocでXに投稿した中で、Darkfost氏はCryptoQuantのチャートを共有し、ビットコインの見かけ上の需要（30日合計ベース）が深くマイナス圏に落ち込んでいることを示しました。同氏によると、この指標は現在、マイナス147,000 BTCに近づいており、2026年初頭以来の最低水準となっています。
「ビットコインの見かけ上の需要は、年初以来最もマイナスな水準に達しました」とDarkfost氏は記しています。「現在の推定値は-147,000 BTCに近づいており、これほど弱気な市場センチメントを見るには2025年12月まで遡る必要があります。」
このチャートは、ビットコインの見かけ上の需要を価格とともに追跡しており、2025年半ばの強いプラス圏から、2025年後半および2026年にかけての長期にわたるマイナス需要へのシフトを示しています。今回の下落が特に際立っているのは、ビットコイン価格が2026年初頭の安値から回復した後に発生しており、その反発が実際のスポット需要の明確な改善に支えられていないことを示唆しています。
Darkfost氏は、見かけ上の需要は「新規発行されたBTCと、1年以上休眠状態にある供給量との差」であると説明しています。簡単に言えば、長期保有者による蓄積が新しく生成されたビットコインを吸収するのに十分強いかどうかを測定するものです。「言い換えれば、この指標は、構造的な蓄積がネットワークによって生成された新しい供給を吸収するのに十分強いかどうかを推定するのに役立ちます」と同氏は記しています。
この解釈は、現在の数値が単なる短期的なセンチメント指標以上のものであることを意味します。見かけ上の需要が深くマイナスであれば、市場には発行を相殺し、安定した強気相場を支えるために必要な根本的な吸収力が欠けていることを示唆します。
Darkfost氏の主な論点は、デリバティブ活動が大部分を担っている場合、ビットコインの上昇は脆弱である可能性があるというものです。先物市場は価格を押し上げ、清算を加速させ、方向性のある動きを増幅させることはできますが、必ずしも持続的な蓄積を反映するわけではありません。「この展開は、需要が徐々に縮小し続けていることを示唆しています」とDarkfost氏は述べています。「スポット需要の有意義な回復がなければ、先物市場によってもたらされる勢いだけでビットコインが持続可能な上昇を維持するのは難しいでしょう。」
これは、レバレッジ、ポジショニング、流動性の変化に基づいて価格が急速に変動する可能性のある市場において特に重要です。先物主導の動きは依然として急激な上昇を生み出す可能性がありますが、Darkfost氏は、持続可能な強気相場は通常、より強固なスポット基盤を必要とすると主張しました。「先物は短期的な勢いを支え、価格変動を増幅させることはできますが、持続可能な強気相場は一般的に真のスポット需要を必要とします。なぜなら、デリバティブだけでは安定した強固な基盤を構築できないからです」と同氏は記しています。
短期的な弱気シグナルにもかかわらず、Darkfost氏はそれを完全に否定的なものとして捉えていませんでした。同氏は、歴史的に、非常に悲観的な需要環境は長期投資家にとって注目に値するものであったと指摘しました。「とはいえ、この状況が短期的には比較的弱気に見えたとしても、歴史的にこの種の環境は、忍耐強くいられる長期投資家にとって興味深い機会も生み出してきました」と同氏は記しています。
本稿執筆時点で、BTCは77,300ドルで取引されています。注目画像はDALL.Eで作成、チャートはTradingView.comより。
よくある質問
以下は、ビットコインの上昇が需要指標の2026年以来の最低水準への低下により新たな課題に直面していることに関するFAQのリストです。
初心者レベルの質問
Q ビットコインの主要な需要指標が低下したとはどういう意味ですか？
A 現在、積極的にビットコインを購入している人が減っていることを意味します。この指標は取引量や新規ウォレット作成数などを追跡します。低下すると、最近の熱狂や買い圧力が冷めつつあることを示唆します。
Q この需要の低下は、ビットコインが暴落する兆候ですか？
A 必ずしもそうではありません。上昇相場の勢いが衰えつつあるという警告サインですが、暴落を保証するものではありません。価格が横ばいになるか、わずかに下落する可能性があります。市場は再び上昇する前に、しばしば一息入れる必要があります。
Q 初心者投資家である私がこの指標を気にする必要があるのはなぜですか？
A 市場の健全性を理解するのに役立ちます。需要が低下しているのに価格がまだ高い場合、購入するにはリスクの高い時期かもしれません。これは、店舗に買い物客が少ないのを見るようなもので、より多くの買い手を引き付けるために価格がすぐに下がる可能性があります。
Q この需要低下の原因は何ですか？
A 長期の上昇後の利益確定、新たな規制への懸念、あるいは単に新規の買い手が市場に参入していないことなど、いくつかの理由が考えられます。これは市場サイクルの自然な一部であることがよくあります。
上級者レベルの質問
Q 2026年以来の最低水準に低下した特定の需要指標はどれですか？
A 正確な名称は情報源によって異なりますが、多くの場合、ビットコインの「コイン・デイズ・デストロイド（Coin Days Destroyed）」または「取引所への流入・流出比率（Exchange Inflow/Outflow Ratio）」を指します。低いCDDは古いコインが動いていないことを意味し、長期保有者が売買していないことを示唆します。低い流入比率は、取引所で取引するために送られるコインが少なく、需要の弱さを示しています。
Q 低い需要指標は、短期的にビットコインの価格モメンタムにどのような影響を与えますか？
A ダイバージェンス（乖離）を生み出します。価格がまだ上昇しているのに需要が低下している場合、これは「弱気ダイバージェンス」と呼ばれます。これは、上昇が実際の買い圧力に支えられていないため、しばしば価格調整の前兆となります。テクニカルトレーダーはこれを売りシグナルと見なします。