Bitcoin v posledních čtyřech týdnech roste, ale derivátový trh se stále zdá být nastavený na pokles. Analytici sledující funding rate na Binance a futures basis tvrdí, že obchodníci nadále sázejí proti Bitcoinu, i když jeho cena stoupá. Přispěvatel CryptoQuantu Darkfost to na X popsal jako „fázi nedůvěry“ spíše než jasný býčí posun. Tento rozdíl je důležitý, protože ukazuje, že rally probíhá navzdory přetrvávajícím pochybnostem, ne díky silné důvěře. V kryptu může tato situace dopadnout oběma směry: může signalizovat křehký trh, nebo může podpořit další růsty, pokud jsou medvědí obchodníci nuceni uzavírat své pozice.
Darkfost poukázal na 30denní kumulativní trend funding rate na Binance jako na nejjasnější znak toho, že trh není v souladu s cenou. „V poslední době hodně slyšíme o funding rate, protože zůstávají negativní, i když Bitcoin dál stoupá,“ napsal. „Tento graf nabízí jiný pohled, než je obvyklé. Ukazuje 30denní kumulativní vývoj funding rate na Binance, což usnadňuje jasnou identifikaci, kdy funding vstoupil do trvalého negativního trendu.“ Srovnal to s koncem roku 2022, kdy se Bitcoin teprve začínal zotavovat z medvědího trhu. Tehdy funding rate na Binance stále klesaly a na 30denní kumulativní bázi dosáhly až -7 %. Dnes je stejný ukazatel kolem -4,5 %, což podle něj ukazuje, jak agresivně obchodníci v posledních měsících nadále sázeli proti pohybu ceny.
Darkfostův bod není jen v tom, že funding je negativní, ale že tato negativita trvá tak dlouho, což odráží trh, který se stále snaží odolávat cenové síle. „Pokaždé, když se vytvořil tak silný konsenzus, místo toho pomohl vytvořit dno a podpořil rally, která se začala rozvíjet,“ řekl. „Jak jsem zmínil před několika dny, trh vstoupil do fáze nedůvěry, kde obchodníci stále raději bojují proti trendu, než aby ho následovali.“
On-chain analytik Axel Adler Jr. se na stejnou situaci podíval z opatrnějšího úhlu. Ve své tržní poznámce z 23. dubna argumentoval, že derivátová struktura Bitcoinu „rychle ztrácí svou býčí strukturu“, protože prémie krátkodobých futures oproti spotu téměř mizí. 7denní SMA basis klesla z +0,465 % na +0,054 % během pouhých čtyř dnů, zatímco 7denní SMA funding rate zůstala negativní na -0,00945 %. Pro Adlera je vzkaz jasný: trh už není ochoten platit navíc za dlouhé pozice. „Basis 7D SMA se prudce stlačila a je téměř na nule, což ukazuje, že prémie futures oproti spotu téměř zmizela,“ napsal. „Toto není jen místní ochlazení – je to téměř úplné vymizení prémie futures oproti spotu. Mezitím 30D SMA zůstává znatelně vyšší, kolem +0,41 %, což znamená, že krátkodobá derivátová struktura se zhoršila mnohem rychleji než střednědobý normál.“
Podobný bod uvedl i o fundingu. „Není důležité jen samotné negativní čtení, ale jeho přetrvávání,“ řekl Adler. „Toto není jednorázový skok nebo panická anomálie během jedné hodiny. Toto je stabilní akumulace medvědího pozicování, kde trh nadále platí za krátkou expozici.“
Dohromady oba analytici čtou stejná data z mírně odlišných úhlů. Darkfost vidí nedůvěru jako potenciálně pozitivní podmínku pro probíhající rally, zvláště pokud většina obchodníků zůstává silně proti cenovému trendu. Adler vidí trh, který ztratil svou býčí prémii a přechází do opatrnější fáze, pokud se basis a funding neobnoví. V době tisku se BTC obchodoval za 77 836 dolarů. Titulní obrázek vytvořen pomocí DALL.E, graf z TradingView.com
**Často kladené otázky**
Zde je seznam často kladených otázek o tom, že Bitcoin vstupuje do fáze nedůvěry s obchodníky shortujícími rally
**Otázky pro začátečníky**
1. Co znamená, že Bitcoin je ve fázi nedůvěry?
Znamená to, že i když cena Bitcoinu stoupá, většina obchodníků rally nevěří. Myslí si, že je to past nebo krátkodobý výkyv, a proto proti němu sázejí shortováním.
2. Proč obchodníci shortují Bitcoin, když cena stoupá?
Věří, že rally je falešná nebo neudržitelná. Myslí si, že cena brzy spadne zpět dolů, a snaží se tak vydělat na tomto očekávaném poklesu.
3. Je normální, že lidé pochybují o Bitcoin rally?
Ano. V minulých tržních cyklech je nedůvěra běžnou emocionální fází. Často nastává těsně před velkým cenovým skokem, protože zpočátku jen málo lidí věří v pohyb.
4. Pokud všichni shortují, neznamená to, že cena spadne?
Ne nutně. Hodně shortování může cenu skutečně posunout výše v důsledku short squeeze. Pokud cena dál stoupá, shortující obchodníci jsou nuceni nakupovat Bitcoin zpět, aby pokryli své ztráty, což cenu žene ještě výš.
5. Měl bych nyní koupit Bitcoin kvůli této fázi nedůvěry?
Nikdo nemůže předpovědět trh. Tato fáze může vést k velké rally nebo náhlému pádu. Investujte pouze to, co si můžete dovolit ztratit, a před jakýmkoli rozhodnutím si udělejte vlastní průzkum.
**Otázky pro pokročilé**
6. Jak se fáze nedůvěry liší od medvědího trhu rally?
Medvědí trh rally je dočasné zvýšení ceny v rámci dlouhodobého klesajícího trendu, které nakonec selže. Fáze nedůvěry naopak často nastává na začátku nového býčího cyklu – skepticismus je vysoký, ale fundamenty podporují delší vzestupný trend.
7. Co je short squeeze a jak souvisí s touto fází?
Short squeeze nastává, když je velké množství shortujících obchodníků nuceno nakoupit Bitcoin zpět, protože cena stoupá proti jejich sázkám. Ve fázi nedůvěry může squeeze proměnit malou rally v prudký, rychlý cenový skok, když shorty panicky uzavírají pozice.
8. Jaké metriky bych měl sledovat, abych potvrdil, že fáze nedůvěry končí?
Sledujte funding rate a futures basis. Pokud funding rate přestane být trvale negativní a basis se začne zotavovat směrem nahoru, může to signalizovat návrat důvěry a konec této fáze.