ری دالیو یکی از طولانیترین بحثهای اقتصاد کلان در دنیای رمزارزها را دوباره برانگیخته و استدلال کرده که بیتکوین هنوز به دارایی امنی که بسیاری از سرمایهگذاران امید داشتند تبدیل نشده است. بنیانگذار بریجواتر آسیوشیتز گفت که طلا از نظر ساختاری به عنوان یک دارایی ذخیره و بحران برتر باقی میماند، که این موضوع بلافاصله با مخالفت مایکل سیلر و چندین حامی بیتکوین مواجه شد. دالیو در پستی در ایکس در ۱۱ می گفت که بیتکوین «توجه زیادی جلب میکند» اما نقش دفاعی در پرتفوی را که طرفدارانش اغلب ادعا میکنند ایفا نکرده است. انتقاد او کمتر بر عملکرد بلندمدت قیمت بیتکوین متمرکز بود و بیشتر بر ساختار بازار، حریم خصوصی، همبستگی و پذیرش به عنوان یک دارایی ذخیره تأکید داشت. «در حالی که بیتکوین توجه زیادی جلب میکند، نقش پناهگاه امنی را که بسیاری انتظار داشتند ایفا نکرده است. به نظر من، دلایل متعددی برای این وجود دارد. اول، بیتکوین فاقد حریم خصوصی است. تراکنشها قابل نظارت و احتمالاً کنترل هستند، به همین دلیل بانکهای مرکزی به دنبال نگهداری آن نیستند.» دالیو سپس این مسئله شفافیت را به رفتار بیتکوین در زمان تنش بازار مرتبط کرد. «دوم، همبستگی بالایی با سهام فناوری دارد. وقتی سرمایهگذاران در سایر بخشهای پرتفوی خود تحت فشار قرار میگیرند، بیتکوین خود را میفروشند تا آن را پوشش دهند. سوم، بازاری نسبتاً کوچک و قابل کنترل است، در حالی که طلا منحصربهفرد است. فقط یک طلا وجود دارد.» این استدلال بیتکوین را در دسته داراییهای پرریسک قرار میدهد تا داراییهای ذخیره حاکمیتی. از نظر دالیو، پناهگاه امن صرفاً با کمیابی تعریف نمیشود، بلکه با میزان گستردگی نگهداری، نحوه معامله مستقل آن تحت فشار، و اینکه آیا نهادهای بزرگ—به ویژه بانکهای مرکزی—از نظر ساختاری مایل به نگهداری آن هستند تعریف میشود. او نوشت: «در نهایت، طلا به طور گستردهتری نگهداری میشود، عمیقاً تثبیت شده است و همچنان نقش محوری در نظام جهانی ایفا میکند.» این دیدگاه با موضع عمومی دالیو در چند سال گذشته همخوانی دارد. در سال ۲۰۲۱، او بیتکوین را «یک اختراع فوقالعاده» نامید و گفت که در زمانی که تقاضا برای ذخایر ارزش در حال افزایش است، «داراییهای جایگزین طلا» کمی وجود دارد. اما حتی در آن زمان، او بیتکوین را به عنوان یک دارایی پولی نوظهور و شبیه به اختیار معامله تلقی میکرد تا جایگزینی کامل برای طلا. اخیراً، دالیو بارها طلا را بر بیتکوین به عنوان یک دارایی دفاعی ترجیح داده است. بیزینس اینسایدر در مارس ۲۰۲۶ گزارش داد که دالیو گفته بیتکوین به طور جدی طلا را به عنوان پناهگاه امن به چالش نخواهد کشید، تا حدی به این دلیل که بانکهای مرکزی احتمالاً آن را به عنوان دارایی ذخیره نگهداری نخواهند کرد. اینوستوپدیا نیز به طور مشابه گزارش داد که دالیو اذعان کرده مقدار کمی رمزارز نگهداری میکند اما همچنان طلا را ترجیح میدهد و به نگرانیهایی درباره حریم خصوصی، اقدامات دولتی و نقش اثباتنشده بیتکوین به عنوان ارز ذخیره اشاره کرده است.
واکنش جامعه بیتکوین
مایکل سیلر، که شرکتش استراتژی هویت شرکتی خود را بر پایه انباشت بیتکوین ساخته، فرضیه دالیو را رد کرد. او نوشت: «طلا سرمایه آنالوگ است. بیتکوین سرمایه دیجیتال است. شفافیت یک ویژگی است، نه یک نقص، و بیتکوین را به عنوان وثیقه جهانی مناسب میسازد.» سیلر همچنین استدلال کرد که از زمانی که استراتژی استاندارد بیتکوین خود را در ۱۰ اوت ۲۰۲۰ اتخاذ کرد، بیتکوین با نسبت شارپ بالاتر از طلا عملکرد بهتری داشته است. سایر پاسخها بخشهای مختلف استدلال دالیو را به چالش کشیدند. سامسون مو ادعای دالیو مبنی بر فقدان حریم خصوصی بیتکوین را رد کرد و نوشت که دالیو باید «تحصیلات» خود را تکمیل کند. مرت مومتاز، مدیرعامل هلیوس، به جای آن به زیکش اشاره کرد و نوشت: «به زیکش نگاه کن و بعداً از من تشکر کن.» دیوید لوانت، محقق انکوریج، محدودیتهای فعلی بیتکوین را بخشی از یک فرآیند طولانیتر پولیشدن قالببندی کرد: «آیا ممکن است که بیتکوین فقط جدیدتر باشد و فرآیند پولیشدن یک کالا در بازار آزاد زمان زیادی ببرد؟ اگر چنین است، این در واقع برای دارندگان آیندهنگر مثبت است. اینجاست که پتانسیل صعودی نامتقارن نهفته است.» شرکت بیتکوین-محور ریور استدلال را به سمت کاربرمحورتری برد و گفت که بیتکوین در حال حاضر برای افرادی و کسبوکارهایی که قدرت خریدشان توسط بانکهای مرکزی فرسایش مییابد، یک پناهگاه امن است. این شرکت استدلال کرد که طلا همچنان مهم است، اما نمیتوان از آن به صورت دیجیتال استفاده کرد، به راحتی در سراسر مرزها جابهجا شد، یا در پرداختها به روشی که بیتکوین میتواند ادغام کرد. در حال حاضر، بیتکوین با قیمت ۸۰,۲۶۸ دلار معامله میشود. تصویر ویژه با استفاده از DALL.E ایجاد شده، نمودار از TradingView.com.
**سوالات متداول**
در اینجا فهرستی از سوالات متداول بر اساس دیدگاه ری دالیو ارائه شده است که بیتکوین فاقد ویژگیهای کلیدی است که طلا را به یک پناهگاه امن واقعی تبدیل میکند.
**سوالات سطح مبتدی**
۱. ری دالیو درباره بیتکوین در مقابل طلا چه گفت؟
دالیو میگوید بیتکوین مانند طلا یک پناهگاه امن واقعی نیست، زیرا سابقه طولانی ندارد، بیش از حد نوسان دارد و استفاده از آن در بحران دشوار است.
۲. چرا ری دالیو فکر میکند طلا پناهگاه امن بهتری است؟
طلا سابقه ۵۰۰۰ ساله به عنوان ذخیره ارزش دارد، از نظر فیزیکی بادوام است و برای حفظ ارزش خود به برق یا اینترنت وابسته نیست.
۳. آیا ری دالیو فکر میکند بیتکوین بیارزش است؟
خیر. او گفته بیتکوین یک دارایی دیجیتال مناسب و یک ذخیره ارزش بالقوه برای برخی افراد است، اما آن را به عنوان یک پناهگاه امن قابل اعتماد مانند طلا نمیبیند.
۴. دارایی پناهگاه امن چیست؟
چیزی است که سرمایهگذاران برای محافظت از پول خود در طول سقوط بازار، تورم یا عدم قطعیت جهانی میخرند. طلا مثال کلاسیک آن است.
۵. آیا سرمایهگذاری در بیتکوین بیش از حد پرریسک است؟
دالیو فکر میکند بیتکوین پرریسکتر از طلا است، زیرا قیمت آن میتواند در یک هفته ۳۰-۵۰٪ سقوط کند و هنوز یک کلاس دارایی جدید و اثباتنشده است.
**سوالات سطح پیشرفته**
۶. دالیو میگوید بیتکوین فاقد چه ویژگیهای خاص پناهگاه امن است؟
او میگوید بیتکوین فاقد تاریخچه پایدار طولانی، نوسان قیمت کم، حریم خصوصی و قابلیت استفاده آسان بدون فناوری است.
۷. نوسان بیتکوین در مقایسه با طلا چگونه است؟
بیتکوین تقریباً ۴-۵ برابر نوسانپذیرتر از طلا است. طلا معمولاً روزانه ۱-۲٪ حرکت میکند، در حالی که بیتکوین میتواند در یک روز ۵-۱۰٪ نوسان داشته باشد.
۸. آیا بیتکوین میتواند روزی جایگزین طلا به عنوان پناهگاه امن شود؟
دالیو میگوید این امکان وجود دارد، اما تنها در صورتی که بیتکوین بسیار پایدارتر شود، به طور گسترده پذیرفته شود و برای دههها بدون شکستهای فنی عمده یا ممنوعیتهای دولتی دوام بیاورد.
۹. نگرانی اصلی دالیو درباره بیتکوین در بحران چیست؟
او نگران است که اگر اینترنت قطع شود یا دولتها علیه رمزارزها اقدام کنند، بیتکوین بیاستفاده شود. طلا که فیزیکی است، چنین ریسکی ندارد.