Bitcoin yatırımcıları, büyük bir makroekonomik destek beklerken durumu yanlış değerlendiriyor olabilir. Coin Stories sunucusu Natalie Brunell ile yaptığı röportajda, makro analist Lyn Alden, bir sonraki para politikası değişiminin, Bitcoin gibi riskli varlıkları tarihsel olarak ateşleyen büyük ölçekli "nükleer" para basımından ziyade, Federal Rezerv'in bilançosunun yavaş ve kademeli bir genişlemesini içermesinin daha olası olduğunu öne sürdü. Bu, Bitcoin'in değer kazanmak için kendi temellerine ve piyasa anlatısına daha fazla güvenmesi gerektiği anlamına geliyor.
Alden, mevcut piyasa döngüsünü sadece fiyat performansı açısından değil, aynı zamanda katılımcıların ilgisi bakımından da şaşırtıcı derecede sönük olarak tanımladı. Piyasa duyarlılığının "2022'den daha kötü" olduğunu gözlemleyen Alden, bu düşüşü perakende yatırımcı ilgisinin eksikliğine, alternatif kripto para birimlerinde ("alt sezon") bir patlamanın yaşanmamasına ve "bir nevi anlatıların tükendiği" daha geniş bir kripto piyasasına bağladı. Bitcoin'in 126.000 dolarda zirve yaptığını belirten Alden, bu seviyenin başarılı bir döngü için kendi beklentilerinin altında kaldığını ifade etti.
Alden, her piyasa düşüşünün Fed'i harekete geçmeye zorladığı yaygın varsayımına meydan okuyarak, "Bazen zaman çerçevelerini belirtirler, böylece bu zaman çerçevesine uyulup uyulmadığını görebiliriz" dedi. Alden, "Hisse senetlerindeki her türlü düşüşte... yakında para basmamız gerekecek diyorlar. Ancak gerçekte Fed esas olarak hazine piyasasının ve bankalararası borç verme piyasasının likiditesini önemsiyor... hisse senetlerinin %10, 20, 30 düşmesi bile gerçekten bir katalizör olmayacak" şeklinde açıkladı.
Brunell, Fed Başkanı Jerome Powell'a atfettiği, bilançonun "yavaş yavaş" genişletilmesi ve bunun yaklaşık 40 milyar dolarlık kısa vadeli hazine bonosu alımlarıyla başlaması yönündeki yorumlarına değindi; bu, bazı Bitcoin iyimserlerinin beklediği trilyonlarca dolarlık miktarlardan oldukça uzak. Alden, mevcut finansal koşulların dramatik bir teşvik tepkisi gerektirmediğini belirterek net bir şekilde yanıt verdi: "Esas olarak, yakın gelecekte büyük ölçekli para basımına ihtiyaç duyacakları koşullar söz konusu değil" dedi. Belirli senaryoların hala önemli ölçüde para basımına yol açabileceğini kabul etmekle birlikte, "Ne kadar borcun çıktığını, bankaların ne kadar kaldıraçlı veya kaldıraçsız olduğunu hesapladığınızda, gerçekten çok fazla para basımına ihtiyaç duymuyorlar. Biraz para basımı onları uzun bir yola götürür" diye ekledi.
Alden'a göre, QE1 döneminde görülen büyük ölçekli müdahaleler, belirli bir krize yanıttı: düşük nakit rezervleri ve ciddi özel sektör stresi olan aşırı kaldıraçlı bir bankacılık sistemi. Bugün ise, banka nakit oranlarının "hala oldukça yüksek" olduğunu ve başka bir pandemi veya jeopolitik/finansal çatışmada önemli bir tırmanma gibi büyük bir kesinti olmadan, en olası yolun yavaş ve kademeli politika hamleleri olduğunu savunuyor.
Bu önemli çünkü Alden'ın görüşüne göre, kademeli bilanço genişlemesi Bitcoin için destekleyici olsa da belirleyici bir itici güç değil. "Makroekonominin hiç önemli olmadığı" dönem, gerçek acil durum teşvikleri için ayrılmıştır ve Alden bunun yakın gelecekte görünmediğini düşünüyor. Yavaş ve istikrarlı niceliksel gevşemenin Bitcoin için ne anlama geldiği sorulduğunda, "Çok fazla değil, bence. Destekleyici... ancak Bitcoin'in hala yatırımcıların ilgisini çekmek için kendi değerleriyle rekabet etmesi gerekiyor. Yani, temelde Nvidia ile... insanların sahip olabileceği her şeyle rekabet etmek zorunda" yanıtını verdi.
Mevcut sönük döngüyü, "vasat" genel talep ve yapay zeka ile ilgili hisse senetleri ile hatta değerli metallerin bile yatırımcı ilgisi için yarıştığı rekabetçi bir ortamla ilişkilendirdi. Egemen varlık fonlarının "gerçekten ortaya çıkmadığını" ve perakende yatırımcıların büyük ölçüde kenarda durduğunu belirtti. Ana alım baskısı, ETF'lerin mevcudiyetiyle desteklenen "kurumsal kurumsal taraftan" ve aracılık hesaplarını kullanan yüksek net değerli bireylerden geldi.
Alden ayrıca, türev ürünlerin ve ETF'lerin Bitcoin'in sınırlı yükselişinin ana nedeni olduğu fikrini, geçici olarak sentetik arzı "şişirebilmelerine" rağmen, önemsiz buldu. Daha büyük sorunun, şimdi daha büyük ve daha likit olan bir piyasayı aşmak için talebin yeterince güçlü olmaması olduğunu savundu.
Geleceğe bakıldığında, Alden, kısa vadeli tüccarların çıkış yapması ve coin'lerin uzun vadeli yatırımcıların eline geçmesiyle piyasa diplerinin oluşmasını bekliyor; fiyatların keskin bir V şeklinde toparlanmadan ziyade kademeli olarak iyileşmesinin daha olası olduğunu düşünüyor. Yükseliş tarafında, potansiyel bir katalizöre işaret etti... Yapay zeka destekli ticaretin nihayetinde zirve yaptığı potansiyel bir senaryoda, Bitcoin uzun vadeli yatırımcılar tarafından sıkıca tutulduğu için "bir süreliğine ucuz" kalabilir. Daha sonra, bilançolarında Bitcoin tutan şirketlerin devam eden alımlarıyla birlikte, yukarı yönlü momentumunu yeniden başlatmak için sadece "marjinal miktarda yeni talep" gerekebilir. Şimdilik, temel uyarısı, bu döngünün politika manevralarıyla kurtarılamayabileceği yönünde. Bitcoin'in gücünü geri kazanacaksa, Alden'ın önerisi, makroekonomik bir kurtarma beklemekten ziyade, diğer varlıklar ilgi çekse bile yeterli yatırımcının hala "kendi kendine saklanabilen, değeri düşürülemeyen tasarrufları" değerli görüp görmediğine bağlı olacağı yönünde. Basım zamanında, Bitcoin 67.556 dolardan işlem görüyordu.
Sıkça Sorulan Sorular
Bitcoin SSS - Makroekonomik Görünüm
Başlangıç Seviyesi Sorular
1 Bitcoin'in makroekonomik destek alamayacağı ne anlama geliyor?
Bu, Alden gibi bazı analistlerin, geçmiş krizlerde olduğu gibi, büyük ölçekli ekonomik teşviklerin yakın gelecekte hızla akıp Bitcoin'in fiyatını dramatik şekilde yükseltmesini beklemediği anlamına gelir.
2 Niceliksel gevşeme nedir ve Bitcoin için neden önemlidir?
Niceliksel gevşeme, bir merkez bankasının hükümet tahvilleri ve diğer varlıkları satın almak için yeni para yarattığı zamandır. Bu, para arzını artırır ve bir para biriminin değerini zayıflatabilir. Bazı yatırımcılar Bitcoin'i bu devalüasyona karşı bir korunma aracı olarak gördüğünden, QE beklentileri tarihsel olarak parayı Bitcoin'e yönlendirmiştir.
3 Alden kimdir ve bu görüş neden önemli?
Alden, belirli bir piyasa görünümü sunuyor. Tek bir tahmine güvenmek yerine dengeli bir görüş oluşturmak için çeşitli uzman görüşlerini dikkate almak önemlidir.
4 Büyük bir destek yoksa bu Bitcoin'in fiyatının düşeceği anlamına mı gelir?
Tam olarak değil. Bu, büyük bir potansiyel destek rüzgarının eksik veya daha zayıf olabileceğini gösterir. Bitcoin'in fiyatı hala benimseme, düzenleme, kurumsal yatırım ve kendi teknolojik gelişmeleri gibi birçok diğer faktörden etkilenebilir.
İleri Seviye ve Pratik Sorular
5 Bu sefer QE neden kademeli olacak ve bu dinamikleri nasıl değiştiriyor?
Merkez bankaları yüksek enflasyonu tekrar tetiklemek konusunda temkinli olabilir. Kademeli QE, yeni paranın ekonomiye yavaş girmesi anlamına gelir; bu, 2020-2021'de görülen ani ve büyük enjeksiyonların aksine, Bitcoin gibi riskli varlıklarda daha ölçülü ve potansiyel olarak gecikmeli bir tepkiye yol açabilir.
6 QE masadan kalkarsa Bitcoin'i etkileyebilecek diğer makroekonomik faktörler nelerdir?
Anahtar faktörler şunlardır:
Faiz Oranları: Yüksek veya daha uzun süre yüksek kalan oranlar, tahviller gibi güvenli varlıkları Bitcoin gibi oynak varlıklara göre daha cazip hale getirir.
Enflasyon Verileri: Kalıcı enflasyon hala bazı korunma arayışı davranışlarını tetikleyebilir.
ABD Dolarının Gücü: Güçlü bir dolar tipik olarak Bitcoin ve diğer kripto para birimlerine baskı yapar.
Jeopolitik Risk: Merkezi olmayan, egemen olmayan varlıklara olan talebi artırabilir.