Los inversores en Bitcoin que esperan un gran impulso macroeconómico podrían estar juzgando mal la situación. En una entrevista con Natalie Brunell, presentadora de Coin Stories, la analista macro Lyn Alden sugirió que el próximo cambio en la política monetaria probablemente implicará una expansión lenta y gradual del balance de la Reserva Federal, en lugar de la masiva impresión de dinero "nuclear" que históricamente ha impulsado activos de riesgo como Bitcoin. Esto significa que Bitcoin necesitará depender más de sus fundamentos propios y de la narrativa del mercado para ganar terreno.
Alden describió el ciclo de mercado actual como sorprendentemente mediocre, no solo en el desempeño del precio sino también en términos de participación. Observó que el sentimiento del mercado "es peor que en 2022", culpando a la caída por la falta de interés de los inversores minoristas, la ausencia de un repunte en las criptomonedas alternativas ("alt season") y un mercado cripto más amplio que "más o menos se ha quedado sin narrativas". Señaló que Bitcoin alcanzó un máximo de $126,000, lo que no cumplió con sus propias expectativas para un ciclo exitoso.
Cuestionó la suposición común de que cada caída del mercado obliga a la Fed a actuar, afirmando: "A veces dan sus plazos para que podamos ver si se cumple o no". Alden explicó: "Cada pequeña caída en las acciones... dicen que pronto tendremos que imprimir. Pero en realidad a la Fed solo le importa principalmente la liquidez del mercado de bonos del Tesoro y el mercado de préstamos interbancarios... incluso que las acciones bajen un 10, 20, 30% realmente no va a ser un catalizador".
Brunell hizo referencia a comentarios que atribuyó al presidente de la Fed, Jerome Powell, sobre expandir el balance "lentamente", comenzando con compras de alrededor de $40 mil millones en letras del Tesoro a corto plazo, muy lejos de los billones que algunos optimistas de Bitcoin anticipan. Alden respondió con franqueza, afirmando que las condiciones financieras actuales no requieren una respuesta de estímulo dramática. "Principalmente porque las condiciones no son tales que necesiten una gran impresión en el futuro cercano", dijo. Aunque ciertos escenarios aún podrían llevar a una impresión significativa de dinero, argumentó que "cuando haces los cálculos de cuánta deuda está saliendo, cuán apalancados o no están los bancos, realmente no necesitan mucha impresión. Un poco de impresión les lleva lejos".
Según Alden, las intervenciones a gran escala vistas durante el QE1 fueron una respuesta a una crisis específica: un sistema bancario sobreapalancado con bajas reservas de efectivo y un estrés severo en el sector privado. Hoy, sostiene que los ratios de efectivo de los bancos "siguen siendo bastante altos", y sin una disrupción importante como otra pandemia o una escalada significativa en conflictos geopolíticos o financieros, el camino más probable es uno de movimientos políticos lentos e incrementales.
Esto importa porque, en la opinión de Alden, la expansión gradual del balance es favorable para Bitcoin pero no un impulsor decisivo. El período en que "la macro no importa en absoluto" está reservado para un verdadero estímulo de emergencia, que ella no ve en el horizonte inmediato. Cuando se le preguntó qué significa un QE lento y constante para Bitcoin, respondió: "No mucho, creo. Es favorable... pero Bitcoin todavía tiene que competir por sus propios méritos por la atención de los inversores. Así que, ya sabes, básicamente tiene que competir con Nvidia... con todo lo que la gente puede poseer".
Vinculó el ciclo actual apagado con una demanda general "mediocre" y un panorama competitivo donde las acciones relacionadas con la IA e incluso los metales preciosos compiten por el interés de los inversores. Los fondos soberanos de riqueza "realmente no aparecieron", señaló, y los inversores minoristas se han mantenido en gran medida al margen. La principal presión de compra ha venido de "el lado institucional corporativo" y de individuos de alto patrimonio neto que usan cuentas de corretaje, ayudados por la disponibilidad de los ETF.
Alden también restó importancia a la idea de que los derivados y los ETF son la razón principal del alza limitada de Bitcoin, incluso si pueden "inflar" temporalmente la oferta sintética. El problema más grande, argumentó, es que la demanda simplemente no ha sido lo suficientemente fuerte para dominar un mercado que ahora es más grande y líquido.
De cara al futuro, Alden espera que se formen fondos de mercado a medida que los operadores a corto plazo salen y las monedas pasan a manos de tenedores a largo plazo, con precios más propensos a recuperarse gradualmente en lugar de en un repunte brusco en forma de V. En cuanto al alza, señaló un catalizador potencial... En un escenario potencial donde el trading impulsado por IA eventualmente alcance su punto máximo, Bitcoin podría permanecer "barato por un tiempo" al ser sostenido firmemente por inversores a largo plazo. Solo "una cantidad marginal de nueva demanda" sería entonces necesaria para reiniciar su impulso alcista, posiblemente junto con la compra continua de empresas que mantienen Bitcoin en sus balances. Por ahora, su advertencia central es que este ciclo podría no ser rescatado por maniobras políticas. Si Bitcoin va a recuperar su fuerza, sugirió Alden, dependerá menos de esperar un rescate macroeconómico y más de si suficientes inversores aún valoran "ahorros autocustodiados y no devaluables", incluso cuando otros activos captan la atención. Al cierre de esta edición, Bitcoin cotizaba a $67,556.
**Preguntas Frecuentes**
FAQs Bitcoin - La Perspectiva Macroeconómica
Preguntas de Nivel Principiante
1. ¿Qué significa que Bitcoin no recibirá un impulso macroeconómico?
Significa que algunos analistas como Alden no esperan que un estímulo económico a gran escala inunde rápidamente y empuje drásticamente el precio de Bitcoin en el futuro cercano, como lo ha hecho durante crisis pasadas.
2. ¿Qué es la flexibilización cuantitativa y por qué importa para Bitcoin?
La flexibilización cuantitativa es cuando un banco central crea nuevo dinero para comprar bonos gubernamentales y otros activos. Esto aumenta la oferta monetaria, lo que puede debilitar el valor de una moneda. Algunos inversores ven a Bitcoin como una cobertura contra esta devaluación, por lo que las expectativas de QE históricamente han llevado dinero a Bitcoin.
3. ¿Quién es Alden y por qué debería importarme esta opinión?
Alden está proporcionando una perspectiva específica del mercado. Es importante considerar varias opiniones de expertos para formar una visión equilibrada, en lugar de depender de una sola predicción.
4. Si no hay un gran impulso, ¿significa eso que el precio de Bitcoin caerá?
No necesariamente. Sugiere que un posible viento de cola importante podría estar ausente o ser más débil. El precio de Bitcoin aún puede verse influenciado por muchos otros factores, como la adopción, la regulación, la inversión institucional y sus propios desarrollos tecnológicos.
Preguntas Avanzadas y Prácticas
5. ¿Por qué el QE sería gradual esta vez y cómo cambia eso la dinámica?
Los bancos centrales pueden ser cautelosos sobre desencadenar alta inflación nuevamente. Un QE gradual significa que el nuevo dinero entra en la economía lentamente, lo que podría llevar a una reacción más medida y potencialmente retrasada en activos de riesgo como Bitcoin, a diferencia de las inyecciones masivas y repentinas vistas en 2020-2021.
6. ¿Qué otros factores macroeconómicos podrían influir en Bitcoin si el QE no está en la mesa?
Los factores clave incluyen:
- Tasas de Interés: Tasas altas o "más altas por más tiempo" hacen que activos seguros como los bonos sean más atractivos en relación con activos volátiles como Bitcoin.
- Datos de Inflación: Una inflación persistente aún podría impulsar cierto comportamiento de búsqueda de cobertura.
- Fortaleza del Dólar Estadounidense: Un dólar fuerte típicamente presiona a Bitcoin y otras criptomonedas.
- Riesgo Geopolítico: Puede aumentar la demanda de activos descentralizados y no soberanos.