Investidores em Bitcoin que esperam um grande impulso macroeconômico podem estar avaliando mal a situação. Em uma entrevista com Natalie Brunell, apresentadora do Coin Stories, a analista macro Lyn Alden sugeriu que a próxima mudança na política monetária provavelmente envolverá uma expansão lenta e gradual do balanço do Federal Reserve, em vez da massiva impressão de dinheiro "nuclear" que historicamente impulsionou ativos de risco como o Bitcoin. Isso significa que o Bitcoin precisará depender mais de seus fundamentos próprios e da narrativa de mercado para ganhar terreno.
Alden descreveu o atual ciclo de mercado como surpreendentemente sem brilho, não apenas no desempenho de preço, mas também em termos de engajamento dos participantes. Ela observou que o sentimento do mercado "está pior do que em 2022", culpando a queda pela falta de interesse dos investidores de varejo, pela ausência de uma alta nas criptomoedas alternativas ("alt season") e por um mercado cripto mais amplo que "meio que ficou sem narrativas". Ela observou que o Bitcoin atingiu o pico de US$ 126.000, o que ficou aquém de suas próprias expectativas para um ciclo bem-sucedido.
Ela desafiou a suposição comum de que toda desaceleração do mercado força o Fed a agir, afirmando: "Às vezes eles dão seus prazos para que possamos apenas ver se atinge esse prazo ou não". Alden explicou: "Cada pequena queda nas ações... eles dizem 'bem, vamos ter que imprimir em breve'. Mas, na verdade, o Fed só se importa principalmente com a liquidez do mercado de títulos do Tesouro e do mercado de empréstimos interbancários... até mesmo as ações caindo 10, 20, 30% não será realmente um catalisador".
Brunell fez referência a comentários que atribuiu ao presidente do Fed, Jerome Powell, sobre expandir o balanço "lentamente", começando com compras de cerca de US$ 40 bilhões em títulos do Tesouro de curto prazo - muito longe dos trilhões que alguns otimistas do Bitcoin antecipam. Alden respondeu de forma direta, afirmando que as condições financeiras atuais não exigem uma resposta de estímulo dramática. "Principalmente porque as condições não são tais que eles precisariam de uma grande impressão no futuro próximo", disse ela. Embora certos cenários ainda possam levar a uma impressão significativa de dinheiro, ela argumentou que "quando você meio que faz as contas de quanta dívida está saindo, o quanto os bancos estão alavancados ou não, eles realmente não precisam de muita impressão. Um pouco de impressão os leva longe".
De acordo com Alden, as intervenções em larga escala vistas durante o QE1 foram uma resposta a uma crise específica: um sistema bancário superalavancado com baixas reservas de caixa e estresse severo no setor privado. Hoje, ela argumenta que os índices de caixa dos bancos "ainda são bastante altos", e sem uma grande ruptura como outra pandemia ou uma escalada significativa em conflitos geopolíticos ou financeiros, o caminho mais provável é o de movimentos políticos lentos e incrementais.
Isso é importante porque, na visão de Alden, a expansão gradual do balanço é favorável para o Bitcoin, mas não um fator decisivo. O período em que "a macroeconomia não importa nada" é reservado para o verdadeiro estímulo de emergência, que ela não vê no horizonte imediato. Quando perguntada sobre o que um afrouxamento quantitativo lento e constante significa para o Bitcoin, ela respondeu: "Não muito, eu acho. É favorável... mas o Bitcoin ainda tem que competir por seus próprios méritos pela atenção dos investidores. Então, basicamente, ele tem que competir com a Nvidia... com tudo que as pessoas podem possuir".
Ela vinculou o atual ciclo moderado a uma demanda geral "medíocre" e a um cenário competitivo onde ações relacionadas à IA e até metais preciosos estão disputando o interesse dos investidores. Os fundos soberanos "não apareceram realmente", ela observou, e os investidores de varejo em grande parte permaneceram à margem. A principal pressão de compra veio do "lado corporativo institucional" e de indivíduos com alto patrimônio líquido usando contas de corretagem, auxiliados pela disponibilidade de ETFs.
Alden também minimizou a ideia de que derivativos e ETFs são a principal razão para a alta limitada do Bitcoin, mesmo que possam temporariamente "inflar" a oferta sintética. O maior problema, ela argumentou, é que a demanda simplesmente não tem sido forte o suficiente para superar um mercado que agora é maior e mais líquido.
Olhando para frente, Alden espera que os fundos do mercado se formem à medida que os traders de curto prazo saiam e as moedas passem para as mãos de detentores de longo prazo, com os preços mais propensos a se recuperar gradualmente do que em uma recuperação em forma de V acentuada. No lado positivo, ela apontou para um potencial catalisador... Em um cenário potencial onde o trading impulsionado por IA eventualmente atinge o pico, o Bitcoin poderia permanecer "barato por um tempo", pois é mantido firmemente por investidores de longo prazo. Apenas "uma quantidade marginal de nova demanda" seria então necessária para reiniciar seu impulso de alta, possivelmente junto com a continuação das compras de empresas que mantêm Bitcoin em seus balanços. Por enquanto, seu aviso central é que este ciclo pode não ser resgatado por manobras políticas. Se o Bitcoin vai recuperar sua força, Alden sugeriu, dependerá menos de esperar por um resgate macroeconômico e mais de se investidores suficientes ainda valorizam "poupança auto-custodiada e não degradável", mesmo quando outros ativos estão capturando a atenção. No momento da publicação, o Bitcoin estava sendo negociado a US$ 67.556.
Perguntas Frequentes
FAQs Bitcoin A Perspectiva Macroeconômica
Perguntas de Nível Iniciante
1 O que significa "Bitcoin não terá um impulso macroeconômico"?
Significa que alguns analistas, como Alden, não esperam que um estímulo econômico em larga escala inunde rapidamente e empurre dramaticamente o preço do Bitcoin no futuro próximo, como aconteceu durante crises passadas.
2 O que é afrouxamento quantitativo e por que é importante para o Bitcoin?
Afrouxamento quantitativo é quando um banco central cria novo dinheiro para comprar títulos do governo e outros ativos. Isso aumenta a oferta monetária, o que pode enfraquecer o valor de uma moeda. Alguns investidores veem o Bitcoin como uma proteção contra essa desvalorização, então as expectativas de QE historicamente direcionaram dinheiro para o Bitcoin.
3 Quem é Alden e por que devo me importar com esta opinião?
Alden está fornecendo uma perspectiva específica de mercado. É importante considerar várias opiniões de especialistas para formar uma visão equilibrada, em vez de confiar em uma única previsão.
4 Se não houver um grande impulso, isso significa que o preço do Bitcoin cairá?
Não necessariamente. Sugere que um grande potencial vento a favor pode estar ausente ou mais fraco. O preço do Bitcoin ainda pode ser influenciado por muitos outros fatores, como adoção, regulamentação, investimento institucional e seus próprios desenvolvimentos tecnológicos.
Perguntas Avançadas e Práticas
5 Por que o QE seria gradual desta vez e como isso muda a dinâmica?
Os bancos centrais podem estar cautelosos em desencadear alta inflação novamente. QE gradual significa que o novo dinheiro entra na economia lentamente, o que poderia levar a uma reação mais medida e potencialmente atrasada em ativos de risco como o Bitcoin, ao contrário das injeções massivas e repentinas vistas em 2020-2021.
6 Quais outros fatores macroeconômicos poderiam influenciar o Bitcoin se o QE estiver fora da mesa?
Fatores-chave incluem:
Taxas de Juros: Taxas altas ou "mais altas por mais tempo" tornam ativos seguros como títulos mais atraentes em relação a ativos voláteis como o Bitcoin.
Dados de Inflação: Inflação persistente ainda pode impulsionar algum comportamento de busca por proteção.
Força do Dólar Americano: Um dólar forte tipicamente pressiona o Bitcoin e outras criptomoedas.
Risco Geopolítico: Pode aumentar a demanda por ativos descentralizados e não soberanos.