期待宏观经济大幅提振的比特币投资者可能误判了形势。宏观分析师林恩·奥尔登在接受《币圈故事》主持人娜塔莉·布鲁内尔采访时指出，货币政策的下一次转变更可能是美联储资产负债表的缓慢渐进扩张，而非历史上曾助推比特币等风险资产暴涨的"核弹级"大规模印钞。这意味着比特币需要更多地依赖自身基本面和市场叙事来赢得上涨空间。
奥尔登将当前市场周期描述为"出人意料的平淡"，不仅体现在价格表现上，也反映在参与者活跃度方面。她观察到市场情绪"比2022年更糟"，并将低迷归因于散户投资者兴趣缺位、竞争币未能出现爆发式行情（"山寨季"缺席），以及整个加密市场"某种程度上已耗尽叙事动力"。她特别提到，比特币本轮峰值仅达到12.6万美元，远未达到她对成功周期应有的预期水平。
针对市场普遍认为每次下跌都会迫使美联储出手的观点，奥尔登提出质疑："有时他们给出时间框架，我们只需观察是否真的会按时行动。"她解释道："每次股市小幅下跌……人们就说很快要印钞了。但实际上美联储主要只关心国债市场和银行间借贷市场的流动性……即使股市下跌10%、20%、30%也不太可能成为催化剂。"
布鲁内尔援引她归因于美联储主席杰罗姆·鲍威尔的言论，提及将从购买约400亿美元短期国债开始"缓慢"扩张资产负债表——这与某些比特币乐观主义者预期的数万亿美元规模相去甚远。奥尔登直言，当前金融状况并不需要剧烈的刺激措施："主要是因为现状并不要求近期进行大规模印钞。"虽然某些极端情形仍可能导致显著印钞，但她认为"计算即将到期的债务规模、银行杠杆水平后，他们其实并不需要大量印钞，小幅印钞就能维持很长时间。"
奥尔登指出，第一轮量化宽松期间的大规模干预是针对特定危机的应对：银行系统杠杆过高、现金储备不足且私营部门承受巨大压力。如今她认为银行现金比率"仍处于较高水平"，除非出现新一轮疫情或地缘政治、金融冲突重大升级等重大冲击，最可能的路径将是缓慢渐进的政策调整。
这之所以重要，是因为在奥尔登看来，渐进的资产负债表扩张对比特币具有支撑作用，但并非决定性驱动力。"宏观因素完全无关"的阶段只出现在真正的紧急刺激时期，而她认为这种情况短期内不会发生。当被问及缓慢稳定的量化宽松对比特币意味着什么时，她回答："我认为影响有限。它有支撑作用……但比特币仍需凭自身优势争夺投资者关注。本质上它需要与英伟达……与所有可供投资的资产竞争。"
她将当前平淡周期与"平庸"的整体需求联系起来，指出人工智能相关股票甚至贵金属都在争夺投资者注意力。主权财富基金"并未真正入场"，散户也大多持观望态度。主要买盘来自"企业机构端"和使用经纪账户的高净值人群，ETF的普及为此提供了便利。
奥尔登也淡化了衍生品和ETF是限制比特币上涨空间主因的观点，尽管它们可能暂时"虚增"合成供应量。她认为更关键的问题在于，当前市场需求尚不足以推动规模更大、流动性更强的市场实现突破。
展望未来，奥尔登预计随着短期交易者离场、代币转入长期持有者手中，市场底部将逐步形成，价格更可能渐进复苏而非呈现尖锐的V型反弹。上行方面，她指出一个潜在催化剂……若人工智能驱动交易最终见顶，比特币可能因被长期投资者紧握而"保持低位徘徊一段时间"。届时只需"边际新增需求"就能重启上涨动能，可能伴随持有比特币的企业持续买入。目前她的核心警示是：本轮周期可能不会因政策操作而获救。奥尔登表示，比特币若要重振雄风，将更少依赖宏观经济救援，而更多取决于是否有足够投资者依然珍视"自主保管、抗通胀的储蓄价值"，即便其他资产正吸引市场目光。截至发稿，比特币交易价格为67,556美元。
**常见问题解答**
比特币与宏观经济展望
**入门级问题**
1. "比特币不会获得宏观经济提振"是什么意思？
这意味着像奥尔登这样的分析师认为，近期不会出现大规模经济刺激措施快速涌入并大幅推高比特币价格的情况，这与过去危机时期的情形不同。
2. 什么是量化宽松？为何对比特币重要？
量化宽松指央行创造新货币购买国债等资产，这会增加货币供应并可能削弱法币价值。部分投资者将比特币视为对冲贬值的工具，因此量化宽松预期历来会推动资金流入比特币。
3. 奥尔登是谁？为何要关注她的观点？
奥尔登提供了特定的市场展望。重要的是综合各方专家观点形成平衡判断，而非依赖单一预测。
4. 若无重大刺激，比特币价格是否会下跌？
不一定。这只意味着一个重要潜在推动力可能缺失或减弱。比特币价格仍受采用率、监管、机构投资及技术发展等多重因素影响。
**进阶实践问题**
5. 为何本次量化宽松会是渐进的？这将如何改变市场动态？
央行可能警惕再度引发高通胀。渐进式量化宽松意味着新资金缓慢注入经济，可能导致比特币等风险资产的反应更为温和且延迟，不同于2020-2021年间的突然大规模流动性注入。
6. 若量化宽松缺席，还有哪些宏观经济因素可能影响比特币？
关键因素包括：
- 利率水平：长期维持较高利率会使债券等安全资产比比特币等波动性资产更具吸引力
- 通胀数据：持续通胀仍可能推动部分对冲需求
- 美元强度：美元走强通常对比特币等加密货币构成压力
- 地缘政治风险：可能增加对去中心化、非主权资产的需求