비트코인이 "불신" 단계에 진입했습니다. 트레이더들이 공매도를 통해 랠리에 계속 반대 베팅을 하고 있기 때문입니다.

비트코인이 지난 4주 동안 상승세를 보였지만, 파생상품 시장은 여전히 하락을 예상하는 포지셔닝을 유지하고 있습니다. 바이낸스 펀딩 비율과 선물 베이시스를 추적하는 분석가들은 비트코인 가격이 오르는 동안에도 트레이더들이 계속해서 비트코인에 베팅하고 있다고 말합니다. CryptoQuant 기여자 Darkfost는 이를 X에서 명확한 강세 전환이라기보다는 "불신의 단계"라고 설명했습니다. 이러한 차이가 중요한 이유는 랠리가 강한 확신 때문이 아니라 지속적인 의심 속에서도 발생하고 있음을 보여주기 때문입니다. 암호화폐 시장에서 이런 상황은 양방향으로 전개될 수 있습니다. 취약한 시장을 의미할 수도 있고, 약세 트레이더들이 포지션을 청산해야 할 경우 추가 상승을 촉발할 수도 있습니다.

Darkfost는 바이낸스 펀딩 비율의 30일 누적 추세를 시장이 가격과 동기화되지 않았다는 가장 명확한 신호로 지적했습니다. "최근 펀딩 비율에 대한 이야기가 많았습니다. 비트코인이 계속 상승하는 동안에도 여전히 마이너스를 유지하고 있기 때문입니다."라고 그는 썼습니다. "이 차트는 일반적으로 관찰되는 것과는 다른 관점을 제공합니다. 바이낸스의 펀딩 비율 30일 누적 변화를 보여주며, 펀딩이 지속적인 마이너스 추세에 진입한 시점을 더 쉽게 식별할 수 있게 해줍니다." 그는 이를 비트코인이 약세장에서 막 회복하기 시작한 2022년 말과 비교했습니다. 당시 바이낸스 펀딩 비율은 계속 하락하여 30일 누적 기준으로 -7%까지 떨어졌습니다. 오늘날 같은 지표는 약 -4.5%로, 이는 트레이더들이 최근 몇 달 동안 가격 움직임에 얼마나 공격적으로 계속 베팅해 왔는지를 보여준다고 그는 말합니다.

Darkfost의 요점은 단순히 펀딩이 마이너스라는 것이 아니라, 이러한 마이너스 상태가 오래 지속되어 시장이 여전히 가격 강세에 저항하려 하고 있음을 반영한다는 것입니다. "이렇게 강한 합의가 형성될 때마다, 오히려 바닥을 형성하고 발전하기 시작한 랠리를 촉진하는 데 도움이 되었습니다."라고 그는 말했습니다. "며칠 전에 언급했듯이, 시장은 불신의 단계에 진입했으며, 트레이더들은 추세를 따르기보다는 여전히 추세와 싸우는 것을 선호합니다."

온체인 분석가 Axel Adler Jr.는 같은 상황을 더 신중한 관점에서 바라봤습니다. 4월 23일 시장 노트에서 그는 비트코인의 파생상품 구조가 "강세 구조를 빠르게 잃어가고 있다"고 주장했는데, 이는 단기 선물 프리미엄이 현물 대비 거의 사라졌기 때문입니다. 7일 베이시스 단순이동평균(SMA)은 단 4일 만에 +0.465%에서 +0.054%로 하락했으며, 펀딩 비율 7일 단순이동평균(7DMA)은 -0.00945%로 마이너스를 유지했습니다. Adler에게 메시지는 분명합니다. 시장은 더 이상 롱 포지션에 추가 비용을 지불할 의사가 없다는 것입니다. "베이시스 7D SMA가 급격히 압축되어 거의 0에 가까워졌으며, 이는 현물 대비 선물 프리미엄이 거의 사라졌음을 보여줍니다."라고 그는 썼습니다. "이는 단순한 국지적 냉각이 아닙니다. 현물 대비 선물 프리미엄이 거의 완전히 사라진 것입니다. 한편, 30D SMA는 여전히 +0.41% 정도로 눈에 띄게 높아, 단기 파생상품 구조가 중기 기준보다 훨씬 빠르게 악화되었음을 의미합니다."

그는 펀딩에 대해서도 비슷한 요점을 제기했습니다. "중요한 것은 마이너스 수치 자체가 아니라 그 지속성입니다."라고 Adler는 말했습니다. "이는 일회성 급등이나 단 한 시간 내의 패닉 이상 현상이 아닙니다. 이는 시장이 계속해서 숏 포지션에 비용을 지불하면서 약세 포지셔닝이 꾸준히 축적되는 것입니다."

종합해 보면, 두 분석가는 동일한 데이터를 약간 다른 관점에서 읽고 있습니다. Darkfost는 특히 대부분의 트레이더들이 가격 추세에 크게 반대하는 경우, 불신이 진행 중인 랠리에 잠재적으로 긍정적인 조건이 될 수 있다고 봅니다. Adler는 베이시스와 펀딩이 회복되지 않는 한, 시장이 강세 프리미엄을 잃고 더 신중한 단계로 이동하고 있다고 봅니다. 기사 작성 시점 기준 BTC는 $77,836에 거래되었습니다. 주요 이미지는 DALL.E로 생성되었으며, 차트는 TradingView.com 제공.

**자주 묻는 질문**

다음은 트레이더들이 랠리를 숏하면서 비트코인이 불신 단계에 진입한 것에 관한 FAQ 목록입니다.

**초급 수준 질문**

1. 비트코인이 불신 단계에 있다는 것은 무엇을 의미하나요?
비트코인 가격이 오르고 있음에도 불구하고 대부분의 트레이더들이 랠리를 신뢰하지 않는다는 것을 의미합니다. 그들은 이것이 함정이나 단기적인 급등이라고 생각하여 숏(매도) 포지션으로 베팅합니다.

2. 가격이 오르는데 왜 트레이더들은 비트코인을 숏(공매도)하나요?
그들은 랠리가 가짜이거나 지속 불가능하다고 믿습니다. 그들은 가격이 곧 다시 폭락할 것이라고 생각하여 예상되는 하락에서 이익을 얻으려고 합니다.

3. 사람들이 비트코인 랠리를 의심하는 것이 정상인가요?
네. 과거 시장 사이클에서 불신은 흔한 감정적 단계입니다. 처음에는 소수의 사람들만이 움직임을 믿기 때문에 주요 가격 급등 직전에 자주 발생합니다.

4. 모두가 숏을 하고 있다면 가격이 떨어질 것이라는 뜻 아닌가요?
반드시 그런 것은 아닙니다. 많은 숏 포지션은 오히려 숏 스퀴즈(short squeeze)를 통해 가격을 더 높일 수 있습니다. 가격이 계속 오르면 숏 트레이더들은 손실을 메우기 위해 비트코인을 강제로 매수해야 하며, 이는 가격을 더욱 끌어올립니다.

5. 이런 불신 단계 때문에 지금 비트코인을 사야 할까요?
아무도 시장을 예측할 수 없습니다. 이 단계는 큰 랠리로 이어질 수도 있고 갑작스러운 폭락으로 이어질 수도 있습니다. 잃어도 감당할 수 있는 금액만 투자하고, 결정을 내리기 전에 스스로 조사하십시오.

**고급 수준 질문**

6. 불신 단계는 베어마켓 랠리와 어떻게 다른가요?
베어마켓 랠리는 장기 하락 추세 내에서의 일시적인 가격 상승으로 결국 실패합니다. 반면 불신 단계는 종종 새로운 강세 사이클의 시작에 발생합니다. 회의론은 높지만 펀더멘털은 더 긴 상승 추세를 뒷받침합니다.

7. 숏 스퀴즈(short squeeze)란 무엇이며, 이 단계와 어떤 관련이 있나요?
숏 스퀴즈는 가격이 그들의 베팅과 반대로 상승할 때 많은 수의 숏 트레이더들이 비트코인을 강제로 매수해야 하는 상황입니다. 불신 단계에서 스퀴즈는 작은 랠리를 숏 트레이더들이 공포에 질려 포지션을 청산하면서 폭력적이고 빠른 가격 급등으로 전환시킬 수 있습니다.

8. 불신 단계가 끝나고 있음을 확인하기 위해 어떤 지표를 봐야 하나요?
펀딩 비율이 마이너스에서 플러스로 전환되고, 선물 베이시스(현물 대비 선물 프리미엄)가 다시 확장되며, 거래량이 증가하고 가격이 주요 저항선을 돌파하는지 확인해야 합니다.