Bitcoin ist in den letzten vier Wochen gestiegen, doch der Derivatemarkt scheint weiterhin auf einen Abschwung ausgerichtet zu sein. Analysten, die die Binance-Finanzierungssätze und Futures-Basis verfolgen, sagen, dass Händler weiterhin gegen Bitcoin wetten, selbst während der Kurs steigt. CryptoQuant-Mitarbeiter Darkfost beschrieb dies auf X als eine „Phase des Unglaubens“ und nicht als klaren bullischen Wandel. Diese Diskrepanz ist wichtig, weil sie zeigt, dass die Rallye trotz anhaltender Zweifel stattfindet, nicht aufgrund starken Vertrauens. Im Kryptobereich kann diese Art von Situation in beide Richtungen gehen: Sie könnte einen fragilen Markt signalisieren oder weitere Gewinne befeuern, wenn bärische Händler gezwungen sind, ihre Positionen zu schließen.
Darkfost wies auf den 30-Tage-kumulativen Trend der Binance-Finanzierungssätze als das klarste Zeichen hin, dass der Markt nicht im Einklang mit dem Kurs steht. „Wir haben in letzter Zeit viel über Finanzierungssätze gehört, da sie negativ bleiben, während Bitcoin weiter steigt“, schrieb er. „Dieses Diagramm bietet eine andere Perspektive als das, was normalerweise beobachtet wird. Es zeigt die 30-Tage-kumulative Entwicklung der Finanzierungssätze auf Binance, was es einfacher macht, klar zu erkennen, wann die Finanzierung in einen anhaltenden negativen Trend eingetreten ist.“ Er verglich dies mit Ende 2022, als Bitcoin sich gerade von der Bärenmarkterholung erholte. Damals fielen die Binance-Finanzierungssätze weiter und erreichten auf 30-Tage-Basis bis zu -7 %. Heute liegt derselbe Indikator bei etwa -4,5 %, was seiner Meinung nach zeigt, wie aggressiv Händler in den letzten Monaten weiterhin gegen die Kursbewegung gewettet haben.
Darkfosts Punkt ist nicht nur, dass die Finanzierung negativ ist, sondern dass diese Negativität so lange angehalten hat, was einen Markt widerspiegelt, der immer noch versucht, der Kursstärke zu widerstehen. „Jedes Mal, wenn sich ein so starker Konsens gebildet hat, hat er stattdessen geholfen, einen Boden zu schaffen und die Rallye zu befeuern, die sich zu entwickeln begann“, sagte er. „Wie ich vor einigen Tagen erwähnte, ist der Markt in eine Phase des Unglaubens eingetreten, in der Händler es immer noch vorziehen, gegen den Trend zu kämpfen, anstatt ihm zu folgen.“
Der On-Chain-Analyst Axel Adler Jr. betrachtete dieselbe Situation aus einem vorsichtigeren Blickwinkel. In seinem Marktbericht vom 23. April argumentierte er, dass die Derivatestruktur von Bitcoin „schnell ihre bullische Struktur verliert“, da die Prämie kurzfristiger Futures gegenüber dem Spot fast verschwindet. Der 7-Tage-Basis-SMA fiel in nur vier Tagen von +0,465 % auf +0,054 %, während der 7-Tage-Durchschnitt der Finanzierungssätze bei -0,00945 % negativ blieb. Für Adler ist die Botschaft klar: Der Markt ist nicht mehr bereit, einen Aufpreis für Long-Positionen zu zahlen. „Der 7D SMA der Basis hat sich stark zusammengezogen und liegt fast bei Null, was zeigt, dass die Futures-Prämie gegenüber dem Spot fast verschwunden ist“, schrieb er. „Dies ist nicht nur eine lokale Abkühlung – es ist fast ein vollständiges Verschwinden der Futures-Prämie gegenüber dem Spot. In der Zwischenzeit bleibt der 30D SMA merklich höher, bei etwa +0,41 %, was bedeutet, dass sich die kurzfristige Derivatestruktur viel schneller verschlechtert hat als die mittelfristige Norm.“
Er machte einen ähnlichen Punkt zur Finanzierung. „Was zählt, ist nicht nur der negative Wert selbst, sondern seine Beständigkeit“, sagte Adler. „Dies ist kein einmaliger Anstieg oder eine Panikanomalie innerhalb einer einzigen Stunde. Dies ist eine stetige Akkumulation von bärischen Positionierungen, bei der der Markt weiterhin für Short-Exposition zahlt.“
Zusammengenommen lesen die beiden Analysten dieselben Daten aus leicht unterschiedlichen Blickwinkeln. Darkfost sieht Unglauben als potenziell positive Bedingung für die laufende Rallye, insbesondere wenn die meisten Händler weiterhin stark gegen den Kurstrend sind. Adler sieht einen Markt, der seine bullische Prämie verloren hat und in eine vorsichtigere Phase übergeht, es sei denn, Basis und Finanzierung erholen sich. Zum Zeitpunkt der Drucklegung wurde BTC bei 77.836 $ gehandelt. Feature-Bild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com
**Häufig gestellte Fragen**
Hier ist eine Liste häufig gestellter Fragen zu Bitcoin, das in die Unglaubensphase eintritt, während Händler die Rallye shorten
**Fragen für Anfänger**
1. Was bedeutet es, dass Bitcoin sich in der Unglaubensphase befindet?
Es bedeutet, dass, obwohl der Bitcoin-Kurs steigt, die meisten Händler der Rallye nicht vertrauen. Sie denken, es sei eine Falle oder ein kurzfristiger Anstieg, also wetten sie dagegen, indem sie shorten.
2. Warum shorten Händler Bitcoin, wenn der Kurs steigt?
Sie glauben, die Rallye sei unecht oder nicht nachhaltig. Sie denken, der Kurs werde bald wieder abstürzen, also versuchen sie, von diesem erwarteten Rückgang zu profitieren.
3. Ist es normal, dass Menschen an einer Bitcoin-Rallye zweifeln?
Ja. In vergangenen Marktzyklen ist Unglaube eine häufige emotionale Phase. Sie tritt oft kurz vor einem großen Kurssprung auf, weil zunächst nur wenige Menschen an die Bewegung glauben.
4. Wenn alle shorten, bedeutet das nicht, dass der Kurs fallen wird?
Nicht unbedingt. Viel Shorten kann den Kurs tatsächlich durch einen Short Squeeze nach oben treiben. Wenn der Kurs weiter steigt, sind Short-Verkäufer gezwungen, Bitcoin zurückzukaufen, um ihre Verluste zu decken, was den Kurs noch weiter nach oben treibt.
5. Sollte ich jetzt Bitcoin kaufen wegen dieser Unglaubensphase?
Niemand kann den Markt vorhersagen. Diese Phase kann zu einer großen Rallye oder einem plötzlichen Crash führen. Investieren Sie nur, was Sie sich leisten können zu verlieren, und recherchieren Sie selbst, bevor Sie Entscheidungen treffen.
**Fragen für Fortgeschrittene**
6. Wie unterscheidet sich die Unglaubensphase von einer Bärenmarktrallye?
Eine Bärenmarktrallye ist ein vorübergehender Kursanstieg innerhalb eines langfristigen Abwärtstrends, der letztendlich scheitert. Die Unglaubensphase tritt jedoch oft zu Beginn eines neuen Bullenzyklus auf – die Skepsis ist hoch, aber die Fundamentaldaten unterstützen einen längeren Aufwärtstrend.
7. Was ist ein Short Squeeze und wie hängt er mit dieser Phase zusammen?
Ein Short Squeeze tritt auf, wenn eine große Anzahl von Short-Händlern gezwungen ist, Bitcoin zurückzukaufen, weil der Kurs gegen ihre Wetten steigt. In einer Unglaubensphase kann ein Squeeze eine kleine Rallye in einen heftigen, schnellen Kurssprung verwandeln, wenn Shorts in Panik ihre Positionen decken.
8. Welche Kennzahlen sollte ich beobachten, um zu bestätigen, dass die Unglaubensphase endet?