### ترجمه متن
شرکت تحقیقاتی سیترینی (Citrini Research) توکن HYPE پلتفرم Hyperliquid را به عنوان یک دارایی رمزارزی با پروفایل جریان نقدی معرفی کرده است که آن را از چیزی که این شرکت «اکثریت میمتیک» بازار مینامد متمایز میکند. در گزارش «وضعیت تمها» (State of the Themes) خود در ژوئن ۲۰۲۶، این شرکت تحقیقاتی استدلال کرد که ساختار بازخرید مبتنی بر کارمزد HYPE، صندوق کمک رو به رشد، و روایت رو به ظهور ETF، Hyperliquid را به یکی از داستانهای جذابتر ساختار بازار رمزارزها تبدیل کرده است که اکنون توجه وال استریت را به خود جلب میکند.
جلب توجه وال استریت توسط Hyperliquid
هسته اصلی استدلال سیترینی ساده است: HYPE نه فقط به عنوان یک توکن صرافی سفتهبازانه، بلکه به عنوان یک دارایی مرتبط با اقتصاد جاری پلتفرم دیده میشود. این شرکت نوشت: «این چیزی است که HYPE را جذاب میکند — برخلاف اکثریت میمتیک رمزارزها (از جمله بیتکوین)، HYPE جریان نقدی قانونی تولید میکند.» به گفته سیترینی، این جریان نقدی توسط یک مکانیسم بازخرید در سطح پروتکل پشتیبانی میشود. این گزارش اشاره کرد که بیش از ۹۰٪ از کارمزدهای تولید شده توسط Hyperliquid به صندوق کمک (Assistance Fund) واریز میشود که سپس به طور سیستماتیک HYPE را در بازار آزاد خریداری میکند. سیترینی این بازخریدها را «در بافت پروتکل Hyperliquid تعبیه شده» توصیف کرد.
مطالعه مرتبط: استراتژیهای Hyperliquid سودآور باقی میماند: استراتژی و بیتماین ضررهای بالای ۱۰ میلیارد دلار ثبت کردند
سیترینی همچنین بر مقیاس برنامه بازخرید Hyperliquid تأکید کرد. این شرکت نوشت: «ساختار به خودی خود جذاب است، اما چیزی که شگفتانگیزتر است، مقیاس خالص صندوق است.» طبق این گزارش، از زمان راهاندازی صندوق کمک در ژانویه ۲۰۲۵، خریدهای تجمعی از ۲ میلیارد دلار فراتر رفته است. این شرکت افزود که بر اساس برخی معیارها، بازخریدهای Hyperliquid تقریباً نیمی از کل فعالیت بازخرید توکن در بازار رمزارزها در سال ۲۰۲۵ را تشکیل داده است. سیترینی گفت که با اندازهگیری در برابر ارزش بازار توکن، بازخرید HYPE «تقریباً ۷٪ سالانه محاسبه میشود.»
این رقم قابل توجه است زیرا HYPE را به مدل بازگشت سرمایه سنتی نزدیکتر میکند تا رویکرد معمول توکنهای رمزارزی. یک نرخ بازخرید سالانه ۷٪، در صورت تداوم، به سرمایهگذاران راهی ملموس برای ارزیابی پویایی عرضه توکن و اقتصاد پروتکل میدهد. این ریسک اجرایی را از بین نمیبرد، اما گفتگو را از سفتهبازی محض به سمت دوام حجم، پایه کارمزد و موقعیت رقابتی Hyperliquid تغییر میدهد.
مطالعه مرتبط: گریاسکیل Hyperliquid را در یک گزارش تحقیقاتی جدید یک داستان موفقیت پیشگامانه مینامد
سیترینی همچنین به یک تحول آتی در سمت عرضه اشاره کرد. این گزارش گفت که بنیاد Hyperliquid یک رأی اعتبارسنج (validator vote) را مطرح کرده است که به طور رسمی ۱ میلیارد دلار از توکنهای HYPE موجود در صندوق کمک را میسوزاند. این شرکت نوشت: «در آینده، تمام توکنهای HYPE نگهداری شده در صندوق کمک به عنوان سوزانده شده در نظر گرفته خواهند شد.» این اقدام روایت بازخرید توکن را تقویت میکند. به جای اینکه داراییهای صندوق کمک را به عنوان یک ذخیره منفعل ببینند، دیدگاه سیترینی نشان میدهد که سرمایهگذاران ممکن است به طور فزایندهای آنها را از نظر اقتصادی از عرضه در گردش حذف شده تلقی کنند. برای بازاری که از نزدیک عرضه شناور، آزادسازیها و انتشارات را رصد میکند، این تمایز اهمیت دارد.
نکته پایانی گزارش بر پتانسیل Hyperliquid متمرکز بود. سیترینی گفت که «ظهور ETFهای Hyperliquid» توجه را به این صرافی جلب کرده است و به ETF نقطهای HOPE بیتوایز (Bitwise) با نماد BHYP US اشاره کرد. این شرکت نوشت: «باند پرواز Hyperliquid گسترده است. ما فکر میکنیم هنوز سهم قابل توجهی از بازار برای تصاحب وجود دارد.»
این زاویه وال استریت است. Hyperliquid دیگر فقط به عنوان یک پلتفرم پرپچوال (perpetuals) غیرمتمرکز با رشد سریع در محافل بومی رمزارزها مورد بحث قرار نمیگیرد. سیترینی آن را به عنوان یک دارایی ساختار بازار با جریان نقدی و پشتیبانی از بازخرید معرفی میکند که میتواند از توسعه محصولات نهادی و ادامه رشد در معاملات مشتقات بهرهمند شود.
در زمان انتشار، HYPE با قیمت ۶۲.۱۳ دلار معامله میشد.
تصویر شاخص ایجاد شده با DALL.E، نمودار از TradingView.com
سوالات متداول
در اینجا لیستی از سوالات متداول درباره قرار دادن Hyperliquid در رادار وال استریت توسط تحقیقات سیترینی آورده شده است که با لحنی طبیعی و پاسخهای مستقیم و واضح نوشته شده است
سوالات سطح مبتدی
1 هایپرلیکوئید دقیقاً چیست
هایپرلیکوئید یک صرافی غیرمتمرکز رمزارز است که بر روی بلاکچین اختصاصی خود ساخته شده است. این صرافی به افراد اجازه میدهد تا مشتقات رمزارزی را مستقیماً از کیف پول خود معامله کنند بدون اینکه نیاز به واسطهای مانند کوینبیس یا بایننس داشته باشند
2 تحقیقات سیترینی کیست و چرا باید به آن اهمیت دهم
تحقیقات سیترینی یک شرکت تحقیقاتی مستقل و معتبر است که پروژههای رمزارزی را تحلیل میکند. وقتی آنها میگویند چیزی در رادار وال استریت قرار دارد، به این معنی است که سرمایهگذاران بزرگ نهادی شروع به توجه کردهاند
3 چرا وال استریت به یک صرافی غیرمتمرکز اهمیت میدهد
وال استریت اهمیت میدهد زیرا هایپرلیکوئید سرعت، کارمزد پایین و نقدینگی عمیق را ارائه میدهد - ویژگیهایی که معمولاً فقط در صرافیهای متمرکز یافت میشوند. اگر مؤسسات بتوانند با همان کارایی اما بر روی یک پلتفرم شفاف و غیرحضانتی معامله کنند، این یک موضوع بزرگ است
4 آیا هایپرلیکوئید برای مبتدیان ایمن است
این یک ابزار قدرتمند است اما برای مبتدیان مناسب نیست. شما باید کیف پولهای رمزارزی، کارمزد گس و معاملات اهرمی را درک کنید. اگر در رمزارزها تازهکار هستید، ابتدا با یک صرافی متمرکز ساده شروع کنید
5 قرار گرفتن در رادار وال استریت در عمل واقعاً به چه معناست
این بدان معناست که معاملهگران نهادی در حال آزمایش پلتفرم، تخصیص سرمایه کوچک و تحلیل ریسک-پاداش آن هستند. این به این معنی نیست که آنها کاملاً وارد شدهاند، اما نشاندهنده علاقه جدی است
سوالات سطح متوسط و پیشرفته
6 هایپرلیکوئید چگونه معاوضه متمرکز در مقابل غیرمتمرکز را حل میکند
هایپرلیکوئید از یک بلاکچین سفارشی لایه ۱ با یک دفتر سفارش با عملکرد بالا استفاده میکند. این به آن سرعت یک صرافی متمرکز را میدهد در حالی که حضانت کاربر و شفافیت را حفظ میکند
7 چه ویژگیهای خاصی از هایپرلیکوئید توجه سیترینی را جلب کرد
ویژگیهای کلیدی شامل اجرای معامله در زیر یک ثانیه، یک دفتر سفارش بومی، کارمزد گس صفر برای معاملات و یک مکانیسم سهامداری منحصربهفرد است که انگیزههای معاملهگران و اعتبارسنجها را همسو میکند
8 ریسکهای اصلی برای مؤسسات在使用 هایپرلیکوئید چیست
ریسکهای اصلی شامل باگهای قرارداد هوشمند، عدم قطعیت نظارتی و تکهتکه شدن نقدینگی است