Die ungewöhnlich ruhige Optionspreisbildung und die träge Handelsaktivität von Bitcoin in diesem Monat erzeugen laut Jeff Park, CIO von ProCap und Berater bei Bitwise, ein gefährliches Ungleichgewicht. Er argumentiert, dass Bitcoin ohne einen Anstieg der Volatilität kaum Aufwärtsschwung gewinnen wird. Je länger die Ruhe anhält, desto explosiver könnte die letztendliche Preisbewegung ausfallen.
In einem Beitrag auf X vom 27. Januar beschrieb Park den aktuellen Markt als "immer noch einen Händlermarkt". Er glaubt, dass niedrige implizite Volatilität und geringe Handelsvolumina eine schwache Grundlage für eine stetige, anhaltende Rallye bieten. "Es ist sehr unwahrscheinlich, dass Bitcoin ohne deutlich höhere Volatilität Schwung nach oben findet", schrieb er. Er verwies auf die implizite Volatilität von Bitcoin bei etwa 38 % und das "horrible" Handelsvolumen des Monats – niedriger als in jedem Monat des Jahres 2025 und besonders schwach für einen Januar – als Gründe für Vorsicht, insbesondere im Vergleich zur explosiven Aktivität im Edelmetallmarkt. "Man kann sich buchstäblich kein schlechteres Szenario für eine Enttäuschung vorstellen", fügte er hinzu.
Silbers Rallye: Ein möglicher Fahrplan für Bitcoin
Park nutzt den Silbermarkt als Referenzpunkt, der kürzlich von stark zu chaotisch gewechselt hat. Die Silberpreise stiegen am Montag auf über 117 US-Dollar pro Unze, angetrieben durch spekulative Handelsgeschäfte, die auf knappe physische Verfügbarkeit und starken Einzelhandelskauf von Barren, Münzen und physisch gedeckten ETFs aufsetzten.
Die Bewegung beinhaltete einen starken eintägigen Anstieg. Am 26. Januar sprang der aktivste Silber-Futures-Kontrakt um 14 %, was den größten eintägigen Gewinn seit 1985 markierte. Dieser Preisanstieg fiel mit einem astronomischen Anstieg der Handels- und Optionsaktivität für silberbezogene Produkte zusammen.
Der Bloomberg-ETF-Analyst Eric Balchunas hob das Ausmaß hervor und wies darauf hin, dass das Handelsvolumen für den SLV-ETF 32 Milliarden US-Dollar erreichte – das 15-fache seines Durchschnitts und das höchste aller Wertpapiere weltweit an diesem Tag. Zum Vergleich: Der SPY-ETF handelte 24 Milliarden US-Dollar, während NVIDIA und Tesla jeweils ein Volumen von etwa 16 Milliarden US-Dollar verzeichneten. Balchunas fügte später hinzu, dass SLV am Montag schließlich Aktien im Wert von 40 Milliarden US-Dollar handelte, was mehr war als sein gesamtes Handelsvolumen im ersten Quartal des Vorjahres. Auch das Optionsvolumen erreichte stratosphärische Höhen.
"Papier"-Exposure als Katalysator
Eine verbreitete Ansicht im Kryptobereich ist, dass "synthetisches" oder "Papier"-Bitcoin (wie Futures und Derivate) den Kassapreis unterdrückt. Park argumentiert, dass der gegenteilige Effekt oft übersehen wird, und er nutzt Silber, um zu veranschaulichen, wie Hebelwirkung und Marktstruktur stattdessen zu einem Katalysator für explosive Bewegungen werden können.
"Die Leute geben oft fälschlicherweise 'synthetischem/Papier'-Bitcoin die Schuld für die Preisdrückung", schrieb Park. "Ich habe lange argumentiert, dass es genau das Gegenteil ist, was man an Silber sehen kann. Silber hatte kein 6-Sigma-Ereignis, weil der Kassamarkt so lebhaft war."
Seiner Ansicht nach wurde der dramatische Anstieg von Silber nicht durch geordnete Kassanachfrage angetrieben. Stattdessen wurde er durch die Komplexitäten innerhalb des finanziellen Exposures befeuert. "Der rekordverdächtige Melt-up von Silber kommt von all den Machenschaften hinter 'Papiersilber', wo Margenregeln, Hebelinstrumente, Liquiditätsungleichgewichte und Fristentransformationen enormen Druck an Bruchpunkten erzeugen. In diesen Momenten kann physisches Angebot nicht schnell genug eingeführt werden, um der Geschwindigkeit des Papierangebots entgegenzuwirken", erklärte er.
Für Park ist die Lehre in der Richtung klar, wenn auch nicht im Timing. "Für Bitcoin zu sein bedeutet, für seine Volatilität zu sein", schloss er. "Jeder, der etwas anderes behauptet, versteht die Grundlagen nicht." Die Grundlagen des Rohstoffmarktes deuten darauf hin, dass Bitcoin, auch wenn es nicht sofort geschehen mag, zu einem dramatischen und starken Anstieg bereit ist. Zum Zeitpunkt der Berichterstattung wurde Bitcoin bei 89.430 US-Dollar gehandelt.
Häufig gestellte Fragen
Natürlich. Hier ist eine Liste von FAQs zu Jeff Parks Argument bezüglich Papier-Bitcoin und der Silberanalogie, die klar und zugänglich gestaltet ist.
Anfänger – Kernkonzeptfragen
1. Was bedeutet Papier-Bitcoin?
Papier-Bitcoin bezieht sich auf Finanzderivate wie Futures-Kontrakte, ETFs und andere Instrumente, die den Preis von Bitcoin nachbilden, aber nicht den Besitz der eigentlichen Kryptowährung beinhalten. Es ist ein Versprechen auf Zahlung basierend auf dem Preis, nicht auf dem Asset selbst.
2. Wer ist Jeff Park und was argumentiert er?
Jeff Park ist ein Finanzanalyst und Kommentator. Er argumentiert, dass die Existenz dieser Papier-Bitcoin-Produkte den Preis von Bitcoin nicht künstlich unterdrückt, entgegen einem populären Glauben in der Krypto-Community.
3. Warum denken einige, dass Papier-Bitcoin den Preis niedrig hält?
Einige glauben, dass große Institutionen große Mengen an Papier-Bitcoin verkaufen können, ohne echtes Bitcoin besitzen zu müssen. Dies erzeugt Verkaufsdruck im Derivatemarkt, der den Kassapreis beeinflussen kann, insbesondere wenn Händler Hebelwirkung nutzen.
4. Was hat Silber mit Bitcoin zu tun?
Park nutzt Silber als historisches Beispiel. Seit Jahrzehnten gibt es Behauptungen, dass Papier-Silberkontrakte die verfügbare physische Silbermenge massiv übersteigen und so den Preis künstlich begrenzen. Trotzdem hat der Silberpreis im Laufe der Zeit immer noch signifikante Rallyes erlebt.
Fortgeschritten – Analytische Fragen
5. Wie unterstützt das Silberbeispiel Parks Ansicht?
Park weist darauf hin, dass selbst mit einem gut dokumentierten und langjährigen Ungleichgewicht zwischen Papier und physischem Silber der Preis letztendlich immer noch von realer Angebot und Nachfrage getrieben wird. Er argumentiert, dass, wenn Papiermärkte den Preis eines Assets dauerhaft unterdrücken könnten, Silber fast wertlos sein müsste, was nicht der Fall ist.
6. Was treibt dann Bitcoins Preis laut dieser Ansicht an?
Die Haupttreiber sind die gleichen wie bei jedem Asset: fundamentale Adoption, makroökonomische Faktoren, Anlegerstimmung und sein festgelegtes Angebotsschema. Papiermärkte beeinflussen die kurzfristige Volatilität, setzen sich aber langfristig nicht über diese Kerntreiber hinweg.
7. Erzeugen Bitcoin-ETFs nicht einfach mehr Papier-Bitcoin?
Ja, aber Park und andere sehen einen entscheidenden Unterschied. Während ETFs Papieransprüche sind, müssen sie in der Regel durch echtes