L'échange de cryptomonnaies Coinbase (COIN) pourrait être l'un des principaux bénéficiaires corporatifs de la première législation cryptographique complète des États-Unis, la loi GENIUS. Promulguée en juillet 2025, cette loi a établi un cadre fédéral pour l'émission et la supervision des stablecoins. Selon les analystes de Bloomberg Paul Gulberg et Samuel Radowitz, ce nouveau cadre pourrait considérablement renforcer l'activité en pleine croissance de Coinbase dans le domaine des stablecoins, surtout si l'adoption des jetons adossés au dollar s'étend aux paiements grand public.
En 2025, Coinbase a généré environ 1,35 milliard de dollars de revenus provenant des stablecoins, soit une augmentation de 48 % par rapport aux 911 millions de dollars de 2024. Ce segment a représenté 19 % du chiffre d'affaires annuel total de l'entreprise, soulignant l'importance cruciale des stablecoins pour son modèle économique global.
Contrairement aux frais de transaction, qui fluctuent fortement avec la volatilité du marché des cryptomonnaies, les revenus liés aux stablecoins proviennent des intérêts générés par les réserves garantissant l'USDC de Circle. Ces réserves sont principalement investies dans des bons du Trésor américain et d'autres instruments à faible risque. Coinbase perçoit une part significative de ces revenus d'intérêts, rendant cette activité plus prévisible et généralement plus rentable que les revenus basés sur les transactions.
L'importance de cette source de revenus est devenue particulièrement évidente fin 2025. Alors que le Bitcoin et les prix des cryptomonnaies en général chutaient brutalement, et que les revenus du quatrième trimestre de Coinbase baissaient de 20 %, les revenus provenant des stablecoins sont restés relativement stables. Gulberg et Radowitz suggèrent que cette stabilité pourrait devenir encore plus significative si la clarté réglementaire accélère l'adoption plus large de l'USDC.
La loi GENIUS est au cœur de cette perspective. En fournissant un cadre réglementaire national pour les émetteurs de stablecoins, la législation pourrait lever les obstacles qui ont limité l'utilisation de l'USDC dans des domaines comme les paiements transfrontaliers et les règlements marchands. Si les entreprises et les institutions financières adoptent plus largement les stablecoins pour des transactions réelles, l'offre globale d'USDC pourrait augmenter considérablement. Une augmentation de la circulation de l'USDC nécessiterait davantage de réserves pour garantir ces jetons, générant ainsi plus de revenus d'intérêts provenant des avoirs sous-jacents en bons du Trésor. Étant donné que Coinbase partage ces rendements, une plus grande adoption se traduit directement par un potentiel de revenus plus élevé.
Les analystes de Bloomberg estiment que, dans des conditions favorables, les revenus de Coinbase liés à l'USDC pourraient être multipliés par deux à sept par rapport à leur niveau actuel. Cependant, atteindre le haut de cette projection dépend de la capacité de Coinbase à continuer d'offrir des récompenses aux clients qui détiennent de l'USDC. Si ces mécanismes de récompense sont maintenus, les analystes pensent que l'adoption de l'USDC pourrait s'accélérer plus rapidement. Même si de tels programmes sont limités ou réduits dans le cadre des négociations en cours sur la loi CLARITY, l'environnement réglementaire plus clair créé par la loi GENIUS devrait tout de même soutenir une croissance significative de l'utilisation des stablecoins.
Au moment de la rédaction, l'action de l'échange, cotée sous le symbole COIN, a bondi vers 185 dollars lors de la séance de négociation de mercredi, marquant une hausse de 22 % sur 24 heures.
Foire Aux Questions
Voici une liste de FAQ concernant l'analyse de Bloomberg sur Coinbase et la loi GENIUS, conçue pour être claire et couvrir différents niveaux de compréhension.
**Questions de définition pour débutants**
1. **Qu'est-ce que la loi GENIUS ?**
La loi GENIUS est un projet de loi américain. Son objectif principal est d'exiger des émetteurs de stablecoins qu'ils fournissent des rapports détaillés sur leurs réserves au Congrès et au public.
2. **Que sont les stablecoins et pourquoi sont-ils importants ?**
Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour avoir une valeur stable, généralement indexée 1:1 sur une monnaie fiduciaire comme le dollar américain. Ils sont cruciaux pour le trading, le transfert rapide d'argent sur les réseaux blockchain et servent de refuge sûr contre la volatilité du marché des cryptomonnaies.
3. **Comment Coinbase gagne-t-elle de l'argent avec les stablecoins ?**
Coinbase perçoit des revenus d'intérêts. Elle détient d'importantes réserves de stablecoins clients et les investit dans des actifs sûrs à court terme comme les obligations du Trésor américain. Les intérêts générés par ces investissements constituent une source de revenus majeure pour l'entreprise.
**Questions centrales sur l'analyse et les mécanismes**
4. **Qu'ont exactement déclaré les analystes de Bloomberg ?**
Les analystes de Bloomberg Intelligence ont suggéré que si la loi GENIUS était adoptée, les revenus annuels de Coinbase provenant de son segment stablecoins pourraient passer d'une estimation de 100-150 millions de dollars à environ 1 milliard de dollars, soit une multiplication potentielle par sept.
5. **Comment la loi GENIUS provoquerait-elle cette énorme augmentation ?**
Le mécanisme clé est la clarté et la confiance. La loi fournirait des règles fédérales claires pour les stablecoins. Les analystes pensent que cette certitude réglementaire entraînerait une augmentation massive de l'adoption et de l'utilisation de stablecoins conformes comme l'USDC. Plus d'USDC en circulation signifie plus de réserves pour Coinbase à investir et dont tirer des intérêts.
6. **S'agit-il d'un résultat garanti ?**
Non. Il s'agit d'une projection et d'une analyse basées sur un scénario spécifique de type "si... alors". Cela dépend de l'adoption de la loi dans sa forme actuelle, du déploiement de l'adoption par le marché comme prévu, et de l'absence d'autres changements économiques ou réglementaires majeurs perturbant le modèle.
**Questions avancées sur l'impact sur le marché**