自11月下旬以来，比特币始终在狭窄的交易区间内震荡，考验着交易者的耐心，也引发了市场对即将突破行情的广泛讨论。波动性持续萎缩，价格徘徊在关键心理价位附近，市场对后续走势分歧严重。部分分析师认为，这段漫长的横盘整理正在为新一轮上涨蓄力；但更多声音警告称，在趋势确立前比特币仍可能经历进一步下跌。
知名分析师Darkfost指出的链上趋势加剧了市场不确定性：长期持有者投降的初步迹象开始浮现。比特币上次处于当前价位附近是在2025年4月，距今约九个月。此后许多投资者以更高成本买入并持有至今，如今他们正面临未实现亏损。需要说明的是，持有时长超过六个月的比特币被定义为长期持有者供应，这类群体通常信念更坚定，对短期价格波动反应较小。当这些投资者开始显露压力时，往往预示着市场周期进入关键节点。这究竟会演变成短暂洗盘，还是升级为全面投降，或将决定比特币下一轮重大走势的方向。
**长期持有者承压的早期信号**
追踪持币超六个月者盈亏卖出情况的长期持有者支出产出利润率（LTH SOPR），目前正呈现典型的熊市特征。近日该指标曾短暂跌破1.0关键水平，表明部分长期持有者（很可能是近期买入者）已开始亏损抛售。历史数据显示，这种模式通常反映在周期顶部附近买入的投资者，正因持续下跌而承受日益增长的压力。
目前这类活动仍属有限。LTH SOPR的30日移动平均值仍维持在相对健康的1.18，意味着长期持有者过去一个月平均实现了18%的利润，说明大规模投降尚未发生。但值得注意的是，该数值已明显低于年均值2.0，显示已实现利润正在显著放缓。若该指标进一步下跌，短期内将利空市场，表明抛压正在扩散；反之，已实现利润的收缩也可能意味着卖压正逐渐衰竭。要实现看涨复苏，LTH SOPR需企稳并重启升势，这标志着长期持有者信心恢复。
**比特币价格受制于关键阻力位**
自10月高点大幅回落后，比特币持续在明确的整理区间内运行。周线图上，价格始终徘徊在92,000-94,000美元阻力区下方，该区域此前破位前曾是重要支撑位，如今已成为市场结构的关键枢轴点。尽管近期出现波动，比特币仍位于上升的200日移动均线（约85,000美元中段）上方，且该均线保持上行趋势，暗示宏观趋势依然向好。100日均线已走平反映上行动能减弱，50日均线在抛售中转跌后正尝试企稳。
过去几周价格已形成一系列更高的低点，表明买家正逐步入场吸收抛压。但整理期间的交易量持续下降，反映多空双方均缺乏坚定信念，这是价格重大突破前典型震荡蓄力特征。若能实现94,000美元上方的持续突破并以周线收稳，将释放走强信号，可能推动价格向100,000-105,000美元区间迈进。反之若失守86,000-88,000美元支撑区，下行风险将加剧，市场焦点或转向更深度的回调。目前比特币仍处于平衡状态，正在为下一轮决定性走势积蓄张力。
**常见问题解答**
**基础问题**
1. 比特币长期持有者如何定义？
通常指持币时间至少155天的投资者或实体。相较于短期交易者，这类群体往往被视为信念更坚定的投资者。
2. 什么是投降式抛售？
指投资者因对价格反弹绝望而恐慌性抛售资产（常伴随亏损）的市场阶段。由恐惧、恐慌或衰竭情绪驱动，常被视为市场可能触底的潜在信号。
3. 若长期持有者抛售，为何价格未剧烈下跌？
这表明虽然部分坚定投资者在卖出，但整体抛售量正被其他买家吸收。新增需求可能匹配甚至超过这类特定供应，从而避免价格大幅下跌。
4. 长期持有者开始抛售是否利空？
需辩证看待。历史数据显示，下跌周期中的长期持有者抛售有时标志着市场触底前的投降阶段；但若形成持续趋势，则可能意味着比特币最坚定支持者信心出现更深层次流失。
5. 持有者数据来源何处？
分析师通过公共区块链浏览器追踪代币末次移动时间，以此估算钱包持币时长，进而生成长期持有者供应图表等指标。
**进阶实操问题**
6. 早期投降的具体迹象有哪些？
包括：长期持有钱包供应量可观测下降、老旧代币支出量增加、以及长期持有者在价格低于其平均成本时抛售。
7. 若关键投资者离场，抛压如何受限？
抛压是所有市场活动的净效应。压力有限意味着……