在经历了以高波动性和10月10日重大加密货币崩盘为标志的动荡2025年末之后，作为头部去中心化交易所之一的Hyperliquid（HYPE）在步入2026年时面临着严峻挑战。截至1月下旬，市场研究机构GLC发布报告评估了Hyperliquid的现状与复苏指标。
**10月10日暴跌后的走势**
报告指出，Hyperliquid在10月10日清算事件后交易量与未平仓合约量大幅下滑，平台由此进入下行通道。此后交易量从101.7亿美元降至56.6亿美元，跌幅达44.3%；未平仓合约量从147.5亿美元降至94.8亿美元，缩水35.7%。
但转机正在显现。自2025年12月1日以来，交易量仅微降3.2%，而未平仓合约量则跃升45.6%。
年内数据更显乐观：交易量从35.6亿美元增至56.6亿美元，涨幅59.2%；未平仓合约量从76亿美元增至94.8亿美元，增长24.7%。
尽管未平仓合约量自10月起开始复苏，但交易量反弹速度相对滞后。这使得成交量与未平仓合约比率从12月1日的0.90降至1月中旬的0.60，可能源于市场波动性降低导致交易活跃度下降。
尽管面临挑战，积极趋势正在形成：交易者开始在Hyperliquid建立更大头寸，年内交易量复苏令人鼓舞。报告认为未平仓合约量更能反映交易者信心与长期布局，而交易量更易受整体市场环境影响。虽然当前指标仍低于10月前水平，但复苏趋势已然确立。
**2026年Hyperliquid会迎来惊人复兴吗？**
近期交易量与未平仓合约数据呈现积极信号。7日平均交易量年内飙升超130%，其中约80%由活跃部署方XYZ贡献；7日平均未平仓合约量也增长逾60%。
此外，Hyperliquid正从中心化交易所夺回市场份额。如下图所示，其未平仓合约量目前已占币安平台的约14.6%，正逐步蚕食Bybit、OKX等竞争对手的市场。
投资组合保证金功能可能成为今年平台复苏的关键助推器。该功能已在测试网上线，允许交易者以抵押资产进行借贷，将解锁诸多新用例。Bybit等交易所的历史经验表明，引入投资组合保证金能显著推动增长，有望为Hyperliquid带来交易量的大幅提升。
总体而言，核心指标正在逐步改善，股权永续合约采用率提升与投资组合保证金推出等多重催化剂即将显现。GLC报告特别指出：
**……若市场环境改善与上述催化剂形成合力，加之可能到来的新一轮S3季吸引新交易者，Hyperliquid将再次惊艳市场。**
截至撰稿时，Hyperliquid的HYPE代币交易价格约为21.84美元，过去24小时内下跌9%，较59.30美元的历史高点下跌63%。
**常见问题解答**
Hyperliquid现状与2025年后关键指标
**新手入门 | 基础问题**
**问：什么是Hyperliquid？**
答：Hyperliquid是专为高速、低成本永续合约交易打造的去中心化交易所，以其专为交易性能设计的定制区块链而闻名。
**问："2025年后状态"有何含义？为何该年份重要？**
答：关注2025年后状态是以前瞻视角评估项目长期健康度与发展轨迹的方式。2025年并非特定转折点，但能帮助我们判断关键增长与采用指标是否超越短期热度，步入可持续发展轨道。
**问：使用Hyperliquid的主要优势是什么？**
答：主要优势包括极低的交易费用、快速的交易执行、热门资产的深度流动性，以及媲美顶级中心化交易所的用户体验，同时用户始终保持对资产的控制权。
**问：Hyperliquid上的资金安全吗？**
答：作为非托管型去中心化交易所，用户通过私钥控制资产，这通常比将资金存放在中心化交易所更安全。但所有DeFi活动均存在智能合约漏洞等风险，因此独立调研至关重要。
**进阶问题 | 指标与增长**
**问：2025年后衡量Hyperliquid长期健康度的最关键指标有哪些？**
答：关键指标包括：
- 总锁定价值：反映用户信任度与生态资本投入规模
- 日/周交易量：体现实时使用率与流动性深度
- 独立活跃钱包数：衡量用户采用与留存情况
- 协议收入与手续费生成：验证可持续经济活动能力
- 相对竞争对手的市场份额：追踪相对dYdX、ApeX、GMX等永续合约DEX的市场地位
**问：Hyperliquid的基础设施如何赋予其长期优势？**
答：其专为交易定制的区块链支持更快速、低成本的交易。2025年后，这种架构优势对应对大规模采用、新产品类型拓展及活动激增时的成本控制将至关重要。