ビットコインは、62,000ドルのサポートレベルを試す中で圧力を受けています。このレベルが崩れた場合、サイクル高値からの現在の調整が大幅に拡大し、下落を通じて強気派が頼りにしてきた構造的基盤が試されることになります。弱さは現実のものであり、売り圧力は続いています。XWINリサーチジャパンは、競合するマクロ的なナラティブを切り裂き、オンチェーンデータが示すこの調整の真の要因を特定する分析を発表しました。
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市場に出回っている説明は、地政学的緊張や連邦準備制度の政策から、ストラテジーによる最近の小規模なビットコイン売却まで多岐にわたります。しかし、XWINリサーチジャパンのCryptoQuant分析は、よりシンプルで根本的な理由を指摘しています。買い手が消えたのです。
2024年から2025年にかけてのビットコインの上昇を支えた原動力は、レバレッジでも、個人投資家の勢いでも、投機的な過熱でもありませんでした。それは、米国スポットビットコインETFへの一貫した安定した流入でした。これは、供給を計画的に吸収し、価格を押し上げる買い支えを提供する構造的な需要源でした。2026年には、その原動力は逆転しました。ETFの流出が増加し、Coinbaseプレミアムは長期にわたってマイナスを維持しました。これにより、米国の機関投資家による需要——市場がこれまで見た中で最も持続的で重要な買い手カテゴリー——が積極的な蓄積を停止したことが確認されました。
ビットコイン Coinbaseプレミアムギャップ | 出典：CryptoQuant
実現キャップのデータはその影響を示しています。ビットコインの実現キャップは約1.12兆ドルから1.08兆ドルに減少し、ネットワークから約400億ドルの資本が流出しました。実際の投資資本を測定するこの指標がこれほど大きく減少する場合、市場は単にセンチメントの変化を経験しているのではありません。それは需要の真の撤退に直面しているのです。
ビットコイン実現キャップ | 出典：CryptoQuant
400億ドルがネットワークから流出
XWINリサーチジャパンの分析は、その資本がビットコインを離れた後にどこへ行ったかを追跡しています。米国株式——特に力強い収益成長、積極的な自社株買いプログラム、S&P500の史上最高値を記録するAI関連企業——は、現在の金利環境において多くの機関投資家がビットコインよりも魅力的と考える競合する投資先を提供しました。資本は消えたのではなく、目に見える利益成長と短期的な触媒を持つ資産にローテーションしました。ビットコインの流動性依存型構造は現在、それに匹敵することができません。
先物市場は価格下落を増幅させましたが、それを引き起こしたわけではありません。建玉は急激に減少し、資金調達率は正常化し、6月3日から6月4日にかけて1億5000万ドル以上のレバレッジロングポジションが清算されました。これらの清算は需要の弱まりの結果であり、その原因ではありません——デリバティブは、強制売却を吸収するために必要なスポット買いがすでに不足している市場で巻き戻されました。
2022年との比較は、分析から最も安心感を与える洞察を提供します。長期保有者はほぼそのままです。取引所の残高は依然として歴史的に低い水準です。この調整は、前のサイクルの崩壊を特徴づけたパニック主導の供給過剰のようには見えません。問題は売りが多すぎることではなく、買いが少なすぎることです。
レポートで概説されている回復の条件は具体的です。ETFのフローがプラスに戻ること、Coinbaseプレミアムがゼロ以上に回復すること、実現キャップが再び成長を始めること、そしてAI株への資本集中が鈍化し始めることです。これらは、需要がさらにローテーションするのではなく、戻りつつあることを確認するシグナルとなるでしょう。
6月の調整は需要によって引き起こされました。次の主要なビットコインのトレンドは、それを引き起こしたのと同じ力によって決定されるでしょう。
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ビットコイン、6万2000ドルにしがみつく、ブレイクダウンが重要なサポートに達する
ビットコインは、激しい売りが4月から5月の回復をすべて帳消しにし、価格を再び押し戻した後、激しい圧力にさらされ続けています。ビットコインは現在、2月の投げ売り安値を示したのと同じサポートゾーンを試しています。日足チャートでは、BTCは約62,500ドルで取引されており、一時61,000ドル近くまで下落した後、今年最も重要な需要エリアの真っ只中に市場を位置づけています。ビットコインは63,000ドルレベルを下回って膠着状態にあります。（出典：TradingViewのBTCUSDTチャート）
テクニカル的には、構造は大幅に弱体化しています。ビットコインは、4月から5月にかけて重要なピボットポイントであった72,000〜74,000ドルのサポートゾーンを失いました。そのエリアは現在レジスタンスに転換しており、もし救済ラリーが発生した場合、最初の大きなハードルとなるでしょう。さらに重要なことに、ブレイクダウンは出来高の増加を伴って発生しており、この動きが単なる一時的な流動性不足ではなく、積極的な売りによって推進されていることを示唆しています。
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市場は現在、2月の底値エリアである61,000〜64,000ドル付近を試しています。以前の押し目とは異なり、このサポートは一連の高値切り下げと安値切り下げの後に試されており、日足時間枠で弱気の市場構造を確認しています。BTCはまた、50日、100日、200日の移動平均線を下回って取引されており、売り手の支配を強化しています。
それでも、このエリアは歴史的に重要です。2月の投げ売りは最終的に数ヶ月にわたる回復につながりました。もし買い手がこのゾーンを守れば、ビットコインは基盤を築き、安定し始める可能性があります。しかし、サポートが決定的に崩れた場合、次の下落目標は心理的な60,000ドルレベルであり、その後は5万ドル台後半のレンジとなります。
注目の画像はChatGPTから、チャートはTradingView.comから
よくある質問
以下は、「なぜビットコインは暴落したのか オンチェーンデータが指摘する欠けていた一つの要素」というトピックに基づくFAQのリストです。
初心者レベルの質問
Q オンチェーンデータとはどういう意味ですか？
A ビットコインのブロックチェーンから直接得られるデータで、例えばどれだけのコインが動いているか、新しいウォレットがどれだけ作成されているか、マイナーがどれだけ売却しているかなどを示します。実際のユーザーや大口保有者が実際に何をしているかを示します。
Q では、暴落を引き起こした欠けていた一つの要素は何ですか？
A 新規購入者からの強力な有機的需要です。オンチェーンデータは、供給が増加している一方で、その供給を吸収するのに十分な新規投資家や大口購入者がいなかったことを示しました。
Q これはビットコインが悪いニュースやハッキングのために暴落したことを意味しますか？
A いいえ。ハッキングや政府の禁止のような単一のイベントではありませんでした。売られるコインが買われるコインよりも多いという市場力学の緩やかな変化であり、それが価格を押し下げました。
Q ビットコインの暴落は正常ですか？
A はい。ビットコインは歴史的に好況と不況のサイクルを経てきました。この暴落は、売り手が買い手を上回る供給ショックのパターンに適合します。
中級レベルの質問
Q 需要が不足していることを示した具体的なオンチェーン指標は何ですか？
A 二つの主要な指標です。取引所への入出金とアクティブアドレスです。
Q 長期保有者が暴落を引き起こしたのですか？
A 部分的にはそうです。オンチェーンデータは、長期保有者が高値でコインを分配し始めたことを示しました。通常、新しい需要がそれに一致すれば問題ありません。今回は需要がなかったため、価格が下落しました。
Q 需要の欠如は実際にどのように価格下落を引き起こすのですか？
A 皆が売っているが、買う人がほとんどいないガレージセールを想像してください。売り手は少数の買い手を引き付けるために価格を下げなければなりません。それがまさに市場で起こったことです。
Q このデータを使って暴落を予測できたでしょうか？