알든에 따르면, 이번에는 비트코인이 거시경제적 부양 효과를 받지 못할 것이라고 하며, 양적 완화는 점진적으로 이루어질 것이라고 경고합니다.

비트코인 투자자들이 기대하는 대규모 거시경제적 부양책은 상황을 오판하고 있을 수 있다. 코인 스토리즈(Coin Stories) 호스트 나탈리 브루넬(Natalie Brunell)과의 인터뷰에서 거시 분석가 린 알덴(Lyn Alden)은 다음 통화 정책 전환은 비트코인과 같은 위험 자산을 역사적으로 촉진해온 대규모의 '핵'과 같은 통화 공급보다는 연준의 대차대조표를 느리고 점진적으로 확대하는 방식일 가능성이 더 높다고 제안했다. 이는 비트코인이 지지를 얻기 위해 자체 기본 요소와 시장 담론에 더 의존해야 함을 의미한다.

알덴은 현재 시장 사이클이 가격 성과뿐만 아니라 참여자들의 관여 측면에서도 놀랍도록 부진하다고 설명했다. 그녀는 시장 심리가 "2022년보다 더 나쁘다"고 지적하며, 이 침체의 원인으로 소매 투자자들의 관심 부족, 대체 암호화폐('알트 시즌')의 급증 부재, 그리고 '어떻게 보면 담론을 다 소진한' 더 넓은 암호화폐 시장을 꼽았다. 그녀는 비트코인이 126,000달러에 정점을 찍었는데, 이는 그녀 자신이 성공적인 사이클에 대해 가졌던 기대에 미치지 못하는 수준이라고 언급했다.

그녀는 모든 시장 하락이 연준의 행동을 강제한다는 일반적인 가정에 의문을 제기하며, "때로는 그들이 시간 프레임을 제시하므로, 우리는 그 시간 프레임에 맞는지 아닌지 확인할 수 있을 뿐"이라고 말했다. 알덴은 설명했다: "주식 시장의 모든 하락... 사람들은 '곧 통화를 공급해야 할 것'이라고 말하지만, 실제로 연준이 주로 신경 쓰는 것은 국채 시장과 은행 간 대출 시장의 유동성입니다... 주식이 10%, 20%, 30% 하락하는 것조차 실제로 촉매제가 되지 않을 것입니다."

브루넬은 연준 의장 제롬 파월(Jerome Powell)의 발언을 인용하며, 대차대조표를 '천천히' 확대할 것이며, 단기 국채 약 400억 달러 매입으로 시작할 것이라고 언급했다. 이는 일부 비트코인 낙관론자들이 기대하는 수조 달러 규모와는 거리가 먼 수준이다. 알덴은 현재의 금융 조건이 극적인 경기 부양책을 요구하지 않는다고 직설적으로 응답했다. 그녀는 "주로 근미래에 대규모 통화 공급이 필요한 조건이 아니기 때문"이라고 말했다. 특정 시나리오에서는 여전히 상당한 통화 공급이 발생할 수 있지만, "발행될 부채 규모와 은행들의 레버리지 수준을 계산해보면, 실제로 많은 통화 공급이 필요하지 않습니다. 약간의 통화 공급으로도 충분히 갈 수 있습니다."

알덴에 따르면, QE1(양적 완화 1차) 당시의 대규모 개입은 특정 위기, 즉 낮은 현금 보유고와 심각한 민간 부문 스트레스를 가진 과도한 레버리지 은행 시스템에 대한 대응이었다. 오늘날 그녀는 은행의 현금 비율이 '여전히 꽤 높다'고 주장하며, 또 다른 팬데믹이나 지리정치적·금융적 갈등의 중대한 확대 같은 주요 붕괴 없이는 가장 가능성 높은 경로는 느리고 점진적인 정책 움직임이라고 말한다.

이것이 중요한 이유는, 알덴의 견해로는 점진적인 대차대조표 확대가 비트코인에 지지적이지만 결정적인 동력은 아니기 때문이다. '거시경제가 전혀 중요하지 않은' 시기는 진정한 비상 경기 부양책을 위한 것이며, 그녀는 이것이 당장 눈앞에 보이지 않는다고 본다. 느리고 꾸준한 양적 완화가 비트코인에게 무엇을 의미하는지 묻자, 그녀는 "별거 아닐 것 같아요. 지지적이지만... 비트코인은 여전히 투자자의 관심을 끌기 위해 자체 장점으로 경쟁해야 합니다. 그러니까 기본적으로 엔비디아(Nvidia)와... 사람들이 소유할 수 있는 모든 것과 경쟁해야 한다는 거죠."

그녀는 현재의 침묵하는 사이클을 '평범한' 전반적인 수요와 AI 관련 주식, 심지어 귀금속까지 투자자의 관심을 끌기 위해 경쟁하는 환경과 연결지었다. 그녀는 국가부채펀드(sovereign wealth funds)가 '실제로 나타나지 않았다'고 지적했고, 소매 투자자들은 대부분 관망하고 있다고 말했다. 주요 매수 압력은 '기업 기관 측'과 ETF 이용 가능성의 도움으로 브로커리지 계좌를 사용하는 고액 순자산가들로부터 나왔다.

알덴은 또한 파생상품과 ETF가 비트코인의 상승폭이 제한되는 주된 이유라는 생각을 과소평가했는데, 비록 그것들이 일시적으로 합성 공급을 '부풀릴' 수 있다 하더라도 그렇다. 그녀가 주장한 더 큰 문제는 수요가 단순히 이제 더 크고 유동적인 시장을 압도할 만큼 강하지 않았다는 것이다.

전망에 대해, 알덴은 단기 트레이더들이 퇴장하고 코인들이 장기 보유자들의 손으로 넘어가면서 시장 바닥이 형성될 것으로 예상하며, 가격이 급격한 V자형 반등보다는 점진적으로 회복될 가능성이 더 높다고 말했다. 상승 측면에서, 그녀는 잠재적 촉매제를 지목했다... AI 주도 거래가 결국 정점에 도달하는 잠재적 시나리오에서, 비트코인은 장기 투자자들에 의해 단단히 보유되면서 '한동안 저렴한 상태'를 유지할 수 있다. 그런 다음 '소량의 새로운 수요'만으로도 상승 모멘텀을 재개할 수 있으며, 이는 대차대조표에 비트코인을 보유한 기업들의 지속적인 매수와 함께 일어날 수 있다. 현재로서 그녀의 핵심 경고는 이번 사이클이 정책 기동에 의해 구출되지 않을 수 있다는 것이다. 비트코인이 힘을 회복하려면, 알덴은 거시경제적 구제책을 기다리는 것보다는 다른 자산들이 관심을 끌 때조차 충분한 투자자들이 '자기 관리 가능하고, 가치가 훼손되지 않는 저축'을 여전히 가치 있게 여기는지에 더 의존할 것이라고 제안했다. 기사 작성 시점 기준, 비트코인은 67,556달러에 거래되고 있었다.

자주 묻는 질문
비트코인과 거시경제적 전망

초보자 수준 질문

1. '비트코인이 거시경제적 부양을 받지 못할 것'이 무슨 뜻인가요?
알덴과 같은 일부 분석가들이 과거 위기 때처럼 대규모 경제 부양책이 가까운 미래에 빠르게 유입되어 비트코인 가격을 극적으로 끌어올리지 않을 것으로 예상한다는 의미입니다.

2. 양적 완화란 무엇이며, 비트코인에게 왜 중요한가요?
양적 완화는 중앙은행이 새 돈을 창출하여 국채 및 기타 자산을 매입하는 것입니다. 이는 통화 공급을 증가시켜 통화 가치를 약화시킬 수 있습니다. 일부 투자자들은 비트코인을 이러한 평가절하에 대한 헤지 수단으로 보기 때문에, 양적 완화에 대한 기대는 역사적으로 비트코인으로의 자금 유입을 주도해왔습니다.

3. 알덴은 누구이며, 왜 이 의견을 신경 써야 하나요?
알덴은 특정 시장 전망을 제시하고 있습니다. 단일 예측에 의존하기보다 다양한 전문가 의견을 고려하여 균형 잡힌 시각을 형성하는 것이 중요합니다.

4. 큰 부양책이 없다면 비트코인 가격이 하락한다는 뜻인가요?
꼭 그렇지는 않습니다. 한 가지 주요 잠재적 순풍이 없거나 약해질 수 있다는 것을 시사할 뿐입니다. 비트코인 가격은 여전히 채택, 규제, 기관 투자, 그리고 자체 기술 발전과 같은 많은 다른 요인들에 의해 영향을 받을 수 있습니다.

고급/실용적 질문

5. 이번에는 양적 완화가 점진적일 것으로 예상되는 이유는 무엇이며, 이것이 역학을 어떻게 변화시키나요?
중앙은행들이 다시 높은 인플레이션을 촉발하는 것을 경계할 수 있습니다. 점진적인 양적 완화는 새로운 돈이 경제에 천천히 유입됨을 의미하며, 이는 2020-2021년에 목격된 갑작스럽고 대규모의 유입과 달리 비트코인과 같은 위험 선호 자산에서 더 측정되고 잠재적으로 지연된 반응으로 이어질 수 있습니다.

6. 양적 완화가 불가능하다면 비트코인에 영향을 미칠 수 있는 다른 거시경제적 요인들은 무엇인가요?
주요 요인들로는:
- 이자율: 높거나 장기간 높게 유지되는 금리는 채권과 같은 안전 자산을 비트코인과 같은 변동성 자산에 비해 더 매력적으로 만듭니다.
- 인플레이션 데이터: 지속적인 인플레이션은 여전히 일부 헤지 추구 행동을 주도할 수 있습니다.
- 미국 달러 강세: 강한 달러는 일반적으로 비트코인과 다른 암호화폐에 압력을 가합니다.
- 지리정치적 위험: 탈중앙화되고 비주권적인 자산에 대한 수요를 증가시킬 수 있습니다.