加密货币交易所Coinbase（股票代码：COIN）有望成为美国首部综合性加密立法《GENIUS法案》的主要企业受益者。该法案于2025年7月签署成为法律，为稳定币发行与监管建立了联邦框架。彭博分析师保罗·古尔伯格和塞缪尔·拉多维茨指出，这一新框架可能显著增强Coinbase快速增长的稳定币业务，尤其是若美元锚定代币的采用扩展到主流支付领域。
2025年，Coinbase从稳定币业务中创造了约13.5亿美元收入，较2024年的9.11亿美元增长48%。该业务占公司年总收入的19%，凸显了稳定币对其整体商业模式的重要性。
与随加密市场波动剧烈变化的交易费不同，稳定币相关收入来自支撑Circle公司USDC的储备金利息。这些储备金主要投资于美国国债和其他低风险工具。Coinbase获得该利息收入的很大份额，使得这项业务比基于交易的收入更具可预测性且利润率通常更高。
这一收入流的重要性在2025年末尤为明显。尽管比特币和更广泛的加密资产价格大幅下跌，且Coinbase第四季度收入下降20%，但稳定币收入保持相对稳定。古尔伯格和拉多维茨认为，若监管明确性加速USDC的更广泛采用，这种稳定性可能变得更加重要。
《GENIUS法案》是这一前景的核心。通过为稳定币发行者提供国家监管框架，该立法可能消除限制USDC在跨境支付和商户结算等领域使用的障碍。若企业和金融机构更广泛地采用稳定币进行现实世界交易，USDC的总供应量可能大幅扩张。USDC流通量的增加将需要更多储备金来支撑这些代币，从而从底层国债持仓中产生更多利息收入。由于Coinbase分享这部分收益，更广泛的采用直接转化为更高的潜在收入。
彭博分析师估计，在有利条件下，Coinbase与USDC相关的收入可能增长至当前水平的2到7倍。然而，达到这一预测的上限取决于Coinbase能否继续为持有USDC的客户提供奖励。若这些奖励机制得以保留，分析师认为USDC的采用可能加速。即使在《CLARITY法案》的持续谈判中此类计划受到限制或缩减，《GENIUS法案》创造的更清晰监管环境仍有望支持稳定币使用的显著增长。
截至撰稿时，该交易所股票（代码COIN）在周三交易时段飙升至185美元附近，24小时内涨幅达22%。
**常见问题解答**
以下是关于彭博对Coinbase及《GENIUS法案》分析的常见问题列表，旨在清晰涵盖不同理解层次：
**初学者：定义类问题**
1. **什么是《GENIUS法案》？**
《GENIUS法案》是一项美国提案法案，其主要目标是要求稳定币发行者向国会和公众提供详细的储备金报告。
2. **什么是稳定币？为何重要？**
稳定币是旨在保持价值稳定的加密货币，通常与美元等法定货币1:1锚定。它们对交易、在区块链网络上快速转移资金以及作为加密市场波动的避风港至关重要。
3. **Coinbase如何从稳定币中盈利？**
Coinbase通过利息收入获利。它持有大量客户稳定币储备，并将其投资于美国国债等安全的短期资产。这些投资产生的利息是公司的主要收入来源。
**核心分析：机制类问题**
4. **彭博分析师具体说了什么？**
彭博情报分析师指出，若《GENIUS法案》成为法律，Coinbase稳定币业务的年收入可能从预估的1-1.5亿美元增长至约10亿美元——潜在增幅达七倍。
5. **《GENIUS法案》如何引发如此巨大的增长？**
关键机制在于清晰度与信任。该法案将为稳定币提供明确的联邦规则。分析师认为，这种监管确定性将导致合规稳定币（如USDC）的采用和使用量激增。USDC流通量增加意味着Coinbase有更多储备金可用于投资并赚取利息。
6. **这是必然结果吗？**
否。这是基于特定假设情景的预测分析，取决于法案以当前形式通过、市场采用按预期发展，且没有其他重大经济或监管变化破坏该模式。
**进阶：市场影响类问题**