Zakladatel Capriole Investments Charles Edwards říká, že Bitcoin by mohl zaznamenat prudký nárůst ceny, pokud síť dosáhne skutečného pokroku v postkvantové bezpečnosti. Během rozhovoru pro podcast Bitcoin Suisse AG s Dominikem Weibelem a Lucou Gnosem Edwards argumentoval, že nedávný slabý výkon Bitcoinu, nízká nálada na trhu a opatrnost institucí naznačují, že kvantové riziko je již částečně zahrnuto v ceně. Současnou situaci popsal jako jednu z nejsilnějších nákupních příležitostí pro Bitcoin za poslední měsíce, ovšem s jedním zásadním háčkem.
Podle jeho názoru Bitcoin po devítiměsíčním klesajícím trendu „zcela otočil scénář“ a vykazuje relativní sílu vůči akciím a zlatu, a to i přesto, že geopolitická rizika, obavy na trhu s ropou a makroekonomická nejistota zůstávají vysoké. „Bitcoin, který byl posledních devět měsíců v masivním klesajícím trendu, zcela otočil scénář v posledních dvou, třech týdnech,“ řekl Edwards. „To jsou velmi silné signály, které podle mých zkušeností přicházejí jen jednou za několik let.“
Kvantové riziko je nyní pro Bitcoin klíčové. Podle Edwardse už není hlavním faktorem tradiční čtyřletý cyklus, nabídka těžařů ani krátkodobá makro volatilita. Jde o to, zda Bitcoin dokáže prokázat věrohodný pokrok směrem ke kvantově odolným podpisům dříve, než se vnímané hrozící okno dále zúží.
Související čtení: Bitcoin zaznamenává obnovenou poptávku od amerických institucionálních hráčů – co se mění?
Edwards uvedl, že zůstává ohledně Bitcoinu jako investice pozitivní, protože toto aktivum již bylo výrazně zlevněno. Byl však otevřený ohledně dlouhodobějšího rizika, pokud přispěvatelé Bitcoin Core a širší ekosystém budou i nadále považovat kvantovou bezpečnost za vzdálený problém. „Jsem konstruktivní a optimistický z pohledu investora, protože jsme měli tak velký diskont,“ řekl. „Dnes je riziko plně zahrnuto v ceně, a to i nad rámec. Pro mě to znamená, že je to v krátkodobém horizontu dobrá příležitost.“
Tato příležitost je však podmíněna. Edwards řekl, že jeho obavou je, že současné kryptografické předpoklady Bitcoinu by se mohly stát živým tržním problémem dříve, než síť dokončí dlouhý proces vývoje, odsouhlasení a zavedení postkvantových upgradů. „Pokud dva roky neuděláme nic, pravděpodobně nebudu mít žádný Bitcoin,“ řekl Edwards. „Některé z těchto věcí mají časový limit.“
Edwards kritizoval to, co považuje za samolibost v části komunity vývojářů Bitcoinu. I když uznal, že některé přípravné práce již byly provedeny, včetně odkazů na BIP 360, argumentoval, že Bitcoin stále postrádá jasnou migrační cestu pro postkvantové podpisy a pro mince, které by mohly zůstat ohroženy. „Někteří z největších vývojářů jádra nedávno řekli, že to není ani v jejich top 100 prioritách,“ řekl Edwards. „A já si říkám, jak? Pro mě je to jediná priorita, kterou by Bitcoin měl mít. Na ničem jiném nezáleží.“
Související čtení: Peter Brandt vidí Bitcoin na 300 000 – 500 000 dolarů do konce roku 2029
Uvedl, že technický problém je řešitelný, ale není snadný. Postkvantová schémata podpisů mohou být větší, což vyvolává otázky ohledně místa v blocích, propustnosti, migrace peněženek a nakládání s neaktivními mincemi. Edwards také zdůraznil nevyřešený problém ztracených mincí, včetně starších výstupů, které by se mohly stát zranitelnými, pokud by dostatečně výkonné kvantové počítače dorazily před celosíťovým přechodem.
Jeho základní scénář není ten, že Bitcoin selže. Místo toho očekává rostoucí tlak ze strany institucí, práce Etherea na kvantové připravenosti a společností zaměřených na Bitcoin, který nakonec donutí k pokroku. Jakýkoli jasný signál od hlavních přispěvatelů Bitcoin Core, že se kvantová odolnost stává vážnou prioritou, popsal jako potenciální katalyzátor. „Jakmile dojde k jakékoli hybnosti při implementaci kódu pro zlepšení Bitcoinu, myslím, že dojde k přecenění směrem nahoru a toto riziko zmizí,“ řekl Edwards. „Pokud dosáhneme hybnosti v kvantové oblasti, mohli bychom velmi rychle dosáhnout nového historického maxima, myslím. Pokud ne, možná ho nedosáhneme.“
Bitcoinové metriky signalizují hodnotu
Kromě kvantové problematiky Edwards uvedl, že několik metrik Capriole poukazuje na to, že se Bitcoin aktuálně obchoduje v zóně hluboké hodnoty. Odkázal na model energetické hodnoty Capriole, který odhaduje férovou hodnotu Bitcoinu na přibližně 115 000 dolarů – což v době diskuse znamenalo, že se obchodoval zhruba se 43% diskontem. Poukázal také na nízké hodnoty u několika metrik, včetně dynamic range NVT, Yardstick, MVRV Z-score a ukazatelů souvisejících s těžaři.
Edwards nicméně zdůraznil, že těžařské metriky jsou méně důležité než dříve. Podle jeho názoru se institucionální poptávka z ETF a firemních pokladen stala hlavní silou ovlivňující nabídku a poptávku. Poznamenal, že institucionální nákupy se nedávno opět staly pozitivními, zatímco nabídka dlouhodobých držitelů začala po dlouhém období prodeje růst. Tvrdil, že tato kombinace poukazuje na vyčerpání prodávajících. Pomáhá také vysvětlit, proč si Bitcoin udržel svou hodnotu navzdory slabé náladě na trhu.
V krátkodobém horizontu Edwards zdůraznil 71 000 dolarů jako klíčovou úroveň a uvedl, že by se Bitcoin mohl posunout směrem k 80 000 až 82 000 dolarům, pokud současná síla přetrvá. Týdenní nebo měsíční uzavření pod 71 000 dolary by však tento výhled zpochybnilo. V době psaní tohoto textu se BTC obchodoval za 77 629 dolarů.
Úvodní obrázek vytvořen pomocí DALL.E, graf z TradingView.com.