Gli investitori in Bitcoin che si aspettano un importante impulso macroeconomico potrebbero aver giudicato male la situazione. In un'intervista con Natalie Brunell, conduttrice di Coin Stories, l'analista macro Lyn Alden ha suggerito che il prossimo cambiamento nella politica monetaria sarà più probabilmente un'espansione lenta e graduale del bilancio della Federal Reserve, piuttosto che la massiccia stampa di denaro "nucleare" che storicamente ha alimentato asset rischiosi come il Bitcoin. Ciò significa che il Bitcoin dovrà fare maggior affidamento sui propri fondamentali e sulla narrazione di mercato per guadagnare terreno.
Alden ha descritto l'attuale ciclo di mercato come sorprendentemente deludente, non solo in termini di performance dei prezzi ma anche per quanto riguarda l'impegno dei partecipanti. Ha osservato che il sentiment di mercato "è peggiore del 2022", attribuendo il calo alla mancanza di interesse da parte degli investitori al dettaglio, all'assenza di un'impennata delle criptovalute alternative ("alt season") e a un mercato crypto più ampio che ha "più o meno esaurito le narrazioni". Ha notato che il Bitcoin ha raggiunto un picco di 126.000 dollari, al di sotto delle sue stesse aspettative per un ciclo di successo.
Ha messo in discussione l'assunzione comune secondo cui ogni fase di ribasso del mercato costringe la Fed ad agire, affermando: "A volte forniscono le loro tempistiche, quindi possiamo semplicemente vedere se rispettano o meno quella tempistica". Alden ha spiegato: "Ogni tipo di calo delle azioni... dicono che presto dovremo stampare. Ma in realtà alla Fed interessa principalmente la liquidità del mercato dei titoli di Stato e del mercato interbancario... persino un calo del 10, 20, 30% delle azioni non sarà davvero un catalizzatore".
Brunell ha fatto riferimento a commenti che ha attribuito al presidente della Fed Jerome Powell sull'espansione "lenta" del bilancio, iniziando con acquisti di circa 40 miliardi di dollari in Buoni del Tesoro a breve termine, lontanissimi dai trilioni che alcuni ottimisti del Bitcoin si aspettano. Alden ha risposto in modo schietto, affermando che le attuali condizioni finanziarie non richiedono una risposta stimolante drammatica. "Principalmente perché le condizioni non sono tali da richiedere una grande stampa di denaro nel prossimo futuro", ha detto. Sebbene alcuni scenari potrebbero ancora portare a una significativa stampa di denaro, ha sostenuto che "quando si fanno i conti su quanti debiti stanno uscendo, quanto sono indebitate o meno le banche, semplicemente non hanno davvero bisogno di molta stampa di denaro. Un po' di stampa di denaro le porta lontano".
Secondo Alden, gli interventi su larga scala visti durante il QE1 furono una risposta a una crisi specifica: un sistema bancario eccessivamente indebitato con riserve di cassa basse e grave stress nel settore privato. Oggi, sostiene che i rapporti di cassa delle banche siano "ancora piuttosto alti" e che, senza una grande interruzione come un'altra pandemia o una significativa escalation nel conflitto geopolitico o finanziario, il percorso più probabile sia quello di mosse politiche lente e incrementali.
Questo è importante perché, secondo Alden, l'espansione graduale del bilancio è di supporto per il Bitcoin ma non un driver decisivo. Il periodo in cui "la macroeconomia non conta affatto" è riservato a un vero stimolo di emergenza, che lei non vede all'orizzonte immediato. Quando le è stato chiesto cosa significhi un quantitative easing lento e costante per il Bitcoin, ha risposto: "Non molto, credo. È di supporto... ma il Bitcoin deve ancora competere sui propri meriti per l'attenzione degli investitori. Quindi, in pratica, deve competere con Nvidia... con tutto ciò che le persone possono possedere".
Ha collegato l'attuale ciclo attenuato a una domanda complessiva "mediocre" e a un panorama competitivo in cui le azioni legate all'IA e persino i metalli preziosi competono per l'interesse degli investitori. I fondi sovrani "non si sono davvero fatti vedere", ha notato, e gli investitori al dettaglio sono rimasti in gran parte in disparte. La principale pressione d'acquisto è arrivata dal "lato istituzionale aziendale" e da individui con un patrimonio netto più elevato che utilizzano conti di intermediazione, favoriti dalla disponibilità degli ETF.
Alden ha anche sminuito l'idea che i derivati e gli ETF siano la ragione principale della limitata crescita del Bitcoin, anche se possono temporaneamente "gonfiare" l'offerta sintetica. Il problema più grande, ha sostenuto, è che la domanda semplicemente non è stata abbastanza forte da sopraffare un mercato che ora è più grande e più liquido.
Guardando al futuro, Alden si aspetta che i minimi di mercato si formino quando i trader a breve termine usciranno e le monete passeranno nelle mani di detentori a lungo termine, con prezzi che potrebbero riprendersi gradualmente piuttosto che con un rimbalzo a V netto. Sul fronte rialzista, ha indicato un potenziale catalizzatore... In uno scenario potenziale in cui il trading guidato dall'IA raggiunge infine il picco, il Bitcoin potrebbe rimanere "economico per un po'" poiché è detenuto saldamente da investitori a lungo termine. Solo "una quantità marginale di nuova domanda" sarebbe quindi necessaria per riavviare il suo slancio rialzista, possibilmente insieme a continui acquisti da parte di aziende che detengono Bitcoin nei loro bilanci. Per ora, il suo avvertimento principale è che questo ciclo potrebbe non essere salvato da manovre politiche. Se il Bitcoin vuole ritrovare la sua forza, ha suggerito Alden, dipenderà meno dall'attesa di un salvataggio macroeconomico e più dal fatto che un numero sufficiente di investitori continui a valorizzare "risparmi auto-custoditi e non svalutabili", anche quando altri asset catturano l'attenzione. Al momento della stampa, il Bitcoin veniva scambiato a 67.556 dollari.
Domande Frequenti
FAQs Bitcoin Prospettive Macroeconomiche
Domande di Livello Base
1 Cosa significa che il Bitcoin non riceverà un impulso macroeconomico
Significa che alcuni analisti come Alden non si aspettano che un ampio stimolo economico si riversi rapidamente e spinga drammaticamente il prezzo del Bitcoin nel prossimo futuro, come è avvenuto durante le crisi passate
2 Cos'è il quantitative easing e perché è importante per il Bitcoin
Il quantitative easing è quando una banca centrale crea nuova moneta per acquistare titoli di Stato e altri asset. Ciò aumenta l'offerta di moneta, che può indebolire il valore di una valuta. Alcuni investitori vedono il Bitcoin come una copertura contro questa svalutazione, quindi le aspettative di QE hanno storicamente spinto denaro nel Bitcoin
3 Chi è Alden e perché dovrei interessarmi a questa opinione
Alden fornisce una specifica prospettiva di mercato. È importante considerare varie opinioni di esperti per formare una visione equilibrata, piuttosto che affidarsi a una singola previsione
4 Se non c'è un grande impulso, significa che il prezzo del Bitcoin scenderà
Non necessariamente. Suggerisce che un importante potenziale vento a favore potrebbe essere assente o più debole. Il prezzo del Bitcoin può ancora essere influenzato da molti altri fattori, come l'adozione, la regolamentazione, gli investimenti istituzionali e i suoi stessi sviluppi tecnologici
Domande Avanzate e Pratiche
5 Perché il QE sarebbe graduale questa volta e come cambia la dinamica
Le banche centrali potrebbero essere caute nel scatenare nuovamente un'alta inflazione. Un QE graduale significa che nuova moneta entra nell'economia lentamente, il che potrebbe portare a una reazione più misurata e potenzialmente ritardata in asset rischiosi come il Bitcoin, a differenza delle massicce iniezioni improvvise viste nel 2020-2021
6 Quali altri fattori macroeconomici potrebbero influenzare il Bitcoin se il QE è escluso
Fattori chiave includono:
Tassi di Interesse: Tassi alti o "più alti per più tempo" rendono asset sicuri come le obbligazioni più attraenti rispetto a quelli volatili come il Bitcoin
Dati sull'Inflazione: Un'inflazione persistente potrebbe ancora guidare alcuni comportamenti di ricerca di copertura
Forza del Dollaro USA: Un dollaro forte tipicamente esercita pressione sul Bitcoin e altre criptovalute
Rischio Geopolitico: Può aumentare la domanda di asset decentralizzati e non sovrani