链上数据显示，CryptoQuant的比特币牛熊市场周期指标近期已大幅跌入看跌区间，达到自2022年市场触底以来的最悲观水平。
CryptoQuant社区分析师Maartunn在近期发布的X推文中重点分析了该指标的最新动向，该指标用于识别比特币当前所处的市场阶段。该指标衍生自CryptoQuant的盈亏指数——这是一个综合估值指标，结合了三大关键链上指标：MVRV比率、NUPL和长短期持有者SOPR。其中MVRV比率和NUPL衡量全网未实现盈亏，而长短期持有者SOPR则追踪投资者交易已实现盈亏。
根据CryptoQuant的解释，当盈亏指数突破或跌破其365日移动平均线时，往往预示着牛熊市场的转换。突破均线表明进入看涨阶段，跌破均线则意味着向看跌阶段过渡。牛熊市场周期指标通过追踪盈亏指数与这条移动平均线之间的距离，来显示市场是否正在转向或达到极端状态。
Maartunn分享的图表显示，该指标在2025年末跌破零线，表明盈亏指数已低于其365日均线——这是一个看跌信号。此后随着比特币价格走弱，该指标持续下行，近期更是跌至2022年FTX崩盘后熊市触底以来的最低水平。
这一趋势表明盈亏指数正接近相对于其移动平均线的极端低位。历史数据显示，此类水平往往与市场底部重合。但需注意的是，该指标通常会在"极端看跌"区域持续一段时间后才出现反转。本轮极端看跌状态将持续多久仍有待观察。
截至撰稿时，比特币交易价格约为6.8万美元，过去一周下跌4%。
**常见问题解答**
比特币牛熊周期指标跌至FTX崩盘以来最低水平
**入门级问题**
1. 什么是牛熊周期指标？
这是一种通过比较比特币价格与其长期平均值来衡量整体市场情绪的指标，有助于判断市场处于贪婪乐观阶段还是恐惧悲观阶段。
2. 该指标跌至FTX崩盘以来最低点意味着什么？
表明比特币市场正显现出自2022年11月FTX交易所崩盘（当时形成重要市场底部）后混乱时期以来最极端的恐惧或悲观情绪。
3. 这对比特币是好是坏？
从历史数据看，当该指标达到如此极端低位时，往往意味着市场超卖，可能接近潜在转折点或底部，但这并不能保证价格会立即反弹。
4. 现在是否应该因此买入比特币？
虽然部分投资者将极端恐惧视为潜在买入机会，但切勿仅凭单一指标做出投资决策。务必进行独立研究，并综合考虑个人财务状况和风险承受能力。
**进阶实践问题**
5. 这里具体指的是哪个指标？
此类分析中最常引用的指标是普尔倍数，该指标通过分析新比特币每日产出价值与其年度平均值的比率来衡量市场状况。极低的普尔倍数表明矿工收入承压，历史上这种情况常与市场底部同时出现。
6. 关注此类指标有何益处？
可帮助投资者：
- 识别潜在极端行情：发现非理性繁荣或过度恐惧时期
- 实践逆向思维：在市场情绪达到极端时采取反向操作
- 制定长期策略：将其作为定投或投资组合再平衡的参考依据之一
7. 该指标常见缺陷或局限性有哪些？
- 非择时工具：可能在市场开始复苏前数周甚至数月就发出超卖信号
- 存在滞后性：极端读数可能持续较长时间
- 需结合其他分析：应与其他技术指标和基本面分析配合使用