Bitcoin-investorer som forventer et stort makroøkonomisk løft kan ha misforstått situasjonen. I et intervju med Coin Stories-vert Natalie Brunell antydet makroanalytiker Lyn Alden at det neste skiftet i pengepolitikken sannsynligvis vil involvere en langsom, gradvis utvidelse av Federal Reserves balanse, snarere enn den massive "atom"-pengeseddelpressingen som historisk har drevet risikable eiendeler som bitcoin. Dette betyr at bitcoin i større grad må stole på sine egne fundamentale forhold og markedshistorier for å vinne terreng.
Alden beskrev den nåværende markedssyklusen som overraskende matt, ikke bare i prisytelse, men også når det gjelder deltakernes engasjement. Hun observerte at markedsstemningen "er verre enn i 2022", og skyldte nedgangen på mangel på interesse fra detaljinvestorer, fraværet av en bølge i alternative kryptovalutaer ("alt-sesong"), og et bredere kryptomarked som har "på en måte gått tom for historier". Bitcoin, bemerket hun, toppet seg på 126 000 dollar, som ikke nådde hennes egne forventninger til en vellykket syklus.
Hun utfordret den vanlige antagelsen om at hver markedstvang tvinger Fed til å handle, og sa: "Noen ganger gir de tidsrammene sine slik at vi bare kan se om den treffer den tidsrammen eller ikke." Alden forklarte: "Hver liten nedgang i aksjer... sier de at vi snart må trykke penger. Men egentlig bryr Fed seg hovedsakelig om likviditeten i statsobligasjonsmarkedet og interbanklånemarkedet... selv om aksjer går ned 10, 20, 30%, vil det egentlig ikke være en katalysator."
Brunell refererte til kommentarer hun tilskrev Fed-leder Jerome Powell om å "langsomt" utvide balansen, med start med kjøp på rundt 40 milliarder dollar i kortsiktige statskasseveksler – langt fra de billionene noen bitcoin-optimister forventer. Alden svarte rett ut og sa at dagens finansielle forhold ikke krever et dramatisk stimuleringssvar. "Hovedsakelig fordi forholdene ikke er slik at de trenger et stort pengetrykk i nær fremtid," sa hun. Mens visse scenarier fortsatt kan føre til betydelig pengetrykk, hevdet hun at "når du på en måte regner på hvor mye gjeld som kommer ut, hvor belånte eller ikke-belånte bankene er, trenger de egentlig ikke mye trykking. Litt trykking går langt."
Ifølge Alden var de store inngrepene under QE1 et svar på en spesifikk krise: et overbelånt banksystem med lave kontantreserver og alvorlig stress i privat sektor. I dag hevder hun at bankenes kontantforhold "fortsatt er ganske høye", og uten en større forstyrrelse som en ny pandemi eller en betydelig eskalering i geopolitisk eller finanskonflikt, er den mest sannsynlige veien en med langsomme, trinnvise politiske trekk.
Dette betyr noe fordi, i Aldens syn, er gradvis balanseutvidelse støttende for bitcoin, men ikke en avgjørende drivkraft. Perioden da "makro ikke betyr noe i det hele tatt" er forbeholdt ekte nødstimulans, som hun ikke ser umiddelbart. Da hun ble spurt hva langsom, jevn kvantitativ lettelse betyr for bitcoin, svarte hun: "Ikke mye, tror jeg. Det er støttende... men Bitcoin må fortsatt konkurrere på egne meritter for investoroppmerksomhet. Så, du vet, i bunn og grunn må det konkurrere med Nvidia... med alt der ute som folk kan eie."
Hun koblet den nåværende dempede syklusen til "middelmådig" samlet etterspørsel og et konkurranselandskap der AI-relaterte aksjer og til og med edle metaller kjemper om investorinteresse. Statlige formuesfond "dukket egentlig ikke opp", bemerket hun, og detaljinvestorer har stort sett holdt seg unna. Hovedkjøpstrykket har kommet fra "den bedriftsinstitusjonelle siden" og personer med høyere nettoformue som bruker meglerkontoer, hjulpet av tilgjengeligheten av ETF-er.
Alden nedtonet også ideen om at derivater og ETF-er er hovedårsaken til bitcoins begrensede oppside, selv om de midlertidig kan "blåse opp" det syntetiske tilbudet. Det større problemet, hevdet hun, er at etterspørselen rett og slett ikke har vært sterk nok til å overvinne et marked som nå er større og mer likvidt.
Fremover forventer Alden at markedets bunn dannes når kortsiktige tradere forlater og mynter flytter til langsiktige innehavere, med priser som sannsynligvis vil gjenopprettes gradvis snarere enn i et skarpt V-formet oppsving. På oppsiden pekte hun på en potensiell katalysator... I et potensielt scenario der AI-drevet handel til slutt topper, kan Bitcoin forbli "billig en stund" mens det holdes tett av langsiktige investorer. Bare "en marginal mengde ny etterspørsel" vil da være nødvendig for å starte opp momentumet igjen, muligens sammen med fortsatt kjøp fra selskaper som holder Bitcoin på balansen. Foreløpig er hennes kjerneadvarsel at denne syklusen kanskje ikke reddes av politiske manøvreringer. Hvis Bitcoin skal gjenvinne styrken, antydet Alden, vil det avhenge mindre av å vente på en makroøkonomisk redning og mer på om nok investorer fortsatt verdsetter "selvoppbevarte, ikke-forringbare sparepenger", selv når andre eiendeler får oppmerksomhet. På presstidspunktet ble Bitcoin omsatt til 67 556 dollar.
Ofte stilte spørsmål
FAQs Bitcoin Det makroøkonomiske utsiktene
Begynnerspørsmål
1 Hva betyr det at Bitcoin ikke får et makroøkonomisk løft?
Det betyr at noen analytikere som Alden ikke forventer at storstilt økonomisk stimulans raskt vil flomme inn og dramatisk skyve Bitcoins pris opp i nær fremtid, slik det har gjort under tidligere kriser.
2 Hva er kvantitativ lettelse og hvorfor betyr det noe for Bitcoin?
Kvantitativ lettelse er når en sentralbank skaper nye penger for å kjøpe statsobligasjoner og andre eiendeler. Dette øker pengemengden, noe som kan svekke en valutas verdi. Noen investorer ser Bitcoin som en sikring mot denne devalueringen, så forventninger om QE har historisk drevet penger inn i Bitcoin.
3 Hvem er Alden og hvorfor bør jeg bry meg om denne meningen?
Alden gir et spesifikt markedsperspektiv. Det er viktig å vurdere ulike ekspertmeninger for å danne et balansert syn, snarere enn å stole på en enkelt spådom.
4 Hvis det ikke er noe stort løft, betyr det at Bitcoins pris vil falle?
Ikke nødvendigvis. Det antyder at en større potensiell medvind kan være fraværende eller svakere. Bitcoins pris kan fortsatt påvirkes av mange andre faktorer som adopsjon, regulering, institusjonell investering og sine egne teknologiske utviklinger.
Avanserte og praktiske spørsmål
5 Hvorfor vil QE være gradvis denne gangen og hvordan endrer det dynamikken?
Sentralbanker kan være forsiktige med å utløse høy inflasjon igjen. Gradvis QE betyr at nye penger kommer inn i økonomien sakte, noe som kan føre til en mer målt og potensielt forsinket reaksjon i risikovillige eiendeler som Bitcoin, i motsetning til de plutselige, massive injeksjonene sett i 2020-2021.
6 Hvilke andre makroøkonomiske faktorer kan påvirke Bitcoin hvis QE er av bordet?
Viktige faktorer inkluderer:
Renter: Høye eller "høyere lenge"-renter gjør trygge eiendeler som obligasjoner mer attraktive sammenlignet med volatile som Bitcoin.
Inflasjonsdata: Vedvarende inflasjon kan fortsatt drive noen sikringssøkende atferd.
US Dollars styrke: En sterk dollar presser typisk Bitcoin og andre kryptovalutaer.
Geopolitisk risiko: Kan øke etterspørselen etter desentraliserte, ikke-statlige eiendeler.