Bitcoin-investorer, der forventer et stort makroøkonomisk løft, kan have misforstået situationen. I et interview med Coin Stories-værten Natalie Brunell antydede makroanalytiker Lyn Alden, at det næste skift i pengepolitikken sandsynligvis vil involvere en langsom, gradvis udvidelse af Federal Reserves balance i stedet for den massive "nukleare" pengeseddelpressning, der historisk har brændstof til risikable aktiver som bitcoin. Det betyder, at bitcoin i højere grad bliver nødt til at stole på sine egne fundamentale forhold og markedets narrativer for at vinde frem.
Alden beskrev den nuværende markedscyklus som overraskende sløv, ikke kun prismæssigt, men også hvad angår deltagernes engagement. Hun bemærkede, at markedsstemningen "er værre end i 2022" og gav skylden for nedturen på mangel på interesse fra detailinvestorer, fraværet af en opsving i alternative kryptovalutaer ("alt-sæson") og et bredere kryptomarked, der "på en måde har løbet tør for narrativer." Bitcoin, bemærkede hun, toppede på $126.000, hvilket ikke levede op til hendes egne forventninger til en succesfuld cyklus.
Hun udfordrede den almindelige antagelse om, at hver markedsnedtur tvinger Fed til at handle, og sagde: "Nogle gange giver de deres tidsrammer, så vi bare kan se, om den rammer den tidsramme eller ej." Alden forklarede: "Ved hver form for fald i aktier... siger de, at vi snart bliver nødt til at trykke penge. Men i virkeligheden er Fed primært optaget af likviditeten i statsobligationsmarkedet og interbankudlånsmarkedet... selv hvis aktier falder 10, 20, 30%, vil det ikke rigtig være en katalysator."
Brunell nævnte kommentarer, hun tilskrev Fed-formand Jerome Powell, om at udvide balancen "langsomt", startende med køb af kortfristede statsobligationer til omkring $40 milliarder – langt fra de billioner, som nogle bitcoin-optimister forventer. Alden svarede kontant, at de nuværende finansielle forhold ikke kræver en dramatisk stimulans. "Primært fordi forholdene ikke er sådan, at de har brug for en stor pengeseddelpressning i den nærmeste fremtid," sagde hun. Mens visse scenarier stadig kunne føre til betydelig pengeseddelpressning, hævdede hun, at "når man regner på, hvor meget gæld der kommer ud, hvor gearede eller ikke-gearede banker er, har de bare ikke rigtig brug for meget trykning. En lille smule trykning rækker langt."
Ifølge Alden var de store indgreb under QE1 et svar på en specifik krise: et overgearet banksystem med lave kontantreserver og alvorlig stress i den private sektor. I dag hævder hun, at bankernes kontantforhold "stadig er ret høje", og uden en større forstyrrelse som en ny pandemi eller en betydelig eskalering i geopolitisk eller finansiel konflikt, er den mest sandsynlige vej en med langsomme, trinvise politiske tiltag.
Dette er vigtigt, fordi i Aldens øjne er gradvis balanceudvidelse støttende for bitcoin, men ikke en afgørende drivkraft. Perioden, hvor "makro slet ikke betyder noget", er forbeholdt reel nødstimulans, som hun ikke ser umiddelbart på horisonten. Da hun blev spurgt om, hvad langsom, stabil kvantitativ lempelse betyder for bitcoin, svarede hun: "Ikke vildt meget, tror jeg. Det er støttende... men Bitcoin skal stadig konkurrere på egne meritter for at tiltrække investorernes opmærksomhed. Så den skal grundlæggende konkurrere med Nvidia... med alt derude, som folk kan eje."
Hun knyttede den nuværende dæmpede cyklus til "middelmådig" samlet efterspørgsel og et konkurrencepræget landskab, hvor AI-relaterede aktier og endda ædelmetaller kæmper om investorernes interesse. Suveræne formuefonde "dukkede ikke rigtig op", bemærkede hun, og detailinvestorer har stort set holdt sig på sidelinjen. Det primære købetryk kom fra "den institutionelle virksomhedsside" og personer med højere nettoværdi, der bruger mæglerkonti, hjulpet af tilgængeligheden af ETF'er.
Alden afviste også ideen om, at derivater og ETF'er er den primære årsag til bitcoins begrænsede opside, selvom de midlertidigt kan "oppuste" den syntetiske udbud. Det større problem, hævdede hun, er simpelthen, at efterspørgslen ikke har været stærk nok til at overvælde et marked, der nu er større og mere likvidt.
Fremadrettet forventer Alden, at markedets bund dannes, efterhånden som kortfristede handlende forlader markedet, og mønter skifter hænder til langsigtede indehavere, med priser, der sandsynligvis vil komme sig gradvist snarere end i et skarpt V-formet opsving. På opsiden pegede hun på en potentiel katalysator... I et potentielt scenarie, hvor AI-drevet handel til sidst topper, kunne bitcoin forblive "billig i et stykke tid", mens den holdes fast af langsigtede investorer. Kun "en marginal mængde ny efterspørgsel" ville så være nødvendig for at genstarte dens opadgående momentum, muligvis sammen med fortsatte køb fra virksomheder, der har Bitcoin på deres balance. For nu er hendes kerneadvarsel, at denne cyklus muligvis ikke reddes af politiske manøvrer. Hvis bitcoin skal genvinde sin styrke, antydede Alden, vil det i mindre grad afhænge af at vente på en makroøkonomisk redning og mere af, om nok investorer stadig værdsætter "selvopbevaring, uforringelige opsparinger", selv når andre aktiver fanger opmærksomheden. På presstidspunktet handledes bitcoin til $67.556.
Ofte stillede spørgsmål
FAQs Bitcoin Det makroøkonomiske perspektiv
Begynder-niveau spørgsmål
1 Hvad betyder det, at Bitcoin ikke får et makroøkonomisk løft?
Det betyder, at nogle analytikere som Alden ikke forventer, at storstilet økonomisk stimulans hurtigt vil strømme ind og skubbe Bitcoins pris dramatisk op i den nærmeste fremtid, som det har gjort under tidligere kriser.
2 Hvad er kvantitativ lempelse, og hvorfor betyder det noget for Bitcoin?
Kvantitativ lempelse er, når en centralbank skaber nye penge for at købe statsobligationer og andre aktiver. Dette øger pengeforsyningen, hvilket kan svække en valutas værdi. Nogle investorer ser Bitcoin som en sikring mod denne devaluering, så forventninger om QE har historisk drevet penge ind i Bitcoin.
3 Hvem er Alden, og hvorfor skal jeg bekymre mig om denne mening?
Alden giver et specifikt markedsperspektiv. Det er vigtigt at overveje forskellige ekspertudtalelser for at danne et afbalanceret syn snarere end at stole på en enkelt forudsigelse.
4 Hvis der ikke er noget stort løft, betyder det så, at Bitcoins pris vil falde?
Ikke nødvendigvis. Det antyder, at en større potentiel medvind muligvis er fraværende eller svagere. Bitcoins pris kan stadig påvirkes af mange andre faktorer som adoption, regulering, institutionelle investeringer og dens egne teknologiske udviklinger.
Avancerede og praktiske spørgsmål
5 Hvorfor ville QE være gradvis denne gang, og hvordan ændrer det dynamikken?
Centralbanker kan være forsigtige med at udløse høj inflation igen. Gradvis QE betyder, at nye penge langsomt kommer ind i økonomien, hvilket kunne føre til en mere afmålt og potentielt forsinket reaktion i risikovillige aktiver som Bitcoin, i modsætning til de pludselige, massive indsprøjtninger set i 2020-2021.
6 Hvilke andre makroøkonomiske faktorer kunne påvirke Bitcoin, hvis QE er ude af billedet?
Nøglefaktorer inkluderer:
Renter: Høje eller "højere i længere tid"-renter gør sikre aktiver som obligationer mere attraktive i forhold til volatile som Bitcoin.
Inflationsdata: Vedvarende inflation kan stadig drive nogle sikringsadfærd.
US Dollars Styrke: En stærk dollar presser typisk Bitcoin og andre kryptovalutaer.
Geopolitisk Risiko: Kan øge efterspørgslen efter decentraliserede, ikke-suveræne aktiver.