Bitcoin-Investoren, die auf einen großen makroökonomischen Schub hoffen, könnten die Lage falsch einschätzen. In einem Interview mit Coin-Stories-Moderatorin Natalie Brunell deutete die Makroanalystin Lyn Alden an, dass die nächste Wende in der Geldpolitik eher eine langsame, schrittweise Ausweitung der Bilanz der US-Notenbank (Fed) beinhalten dürfte – und nicht das massive „nukleare“ Gelddrucken, das in der Vergangenheit Risikoaktiva wie Bitcoin befeuert hat. Das bedeutet, dass Bitcoin stärker auf seine eigenen Fundamentaldaten und seine Markterzählung angewiesen sein wird, um an Boden zu gewinnen.
Alden beschrieb den aktuellen Marktzyklus als überraschend farblos, nicht nur in Bezug auf die Kursperformance, sondern auch hinsichtlich der Beteiligung der Marktteilnehmer. Sie beobachtete, dass die Marktstimmung „schlechter ist als 2022“, und machte die Flaute mangelndem Interesse von Privatanlegern, dem Ausbleiben einer Rally bei alternativen Kryptowährungen („Altseason“) und einem breiteren Kryptomarkt, dem „irgendwie die Erzählungen ausgegangen sind“, verantwortlich. Bitcoin, so merkte sie an, erreichte ein Hoch bei 126.000 US-Dollar, was hinter ihren eigenen Erwartungen für einen erfolgreichen Zyklus zurückblieb.
Sie stellte die verbreitete Annahme infrage, dass jede Marktabwärtsbewegung die Fed zum Handeln zwingt, und sagte: „Manchmal geben sie ihre Zeitrahmen vor, damit wir einfach sehen können, ob dieser Zeitrahmen erreicht wird oder nicht.“ Alden erklärte: „Bei jedem kleinen Rücksetzer bei Aktien... heißt es, nun, wir müssen bald Geld drucken. Aber in Wirklichheit kümmert sich die Fed hauptsächlich um die Liquidität des Treasury-Marktes und des Interbankenkreditmarktes... selbst ein Rückgang der Aktien um 10, 20, 30 % wird kein wirklicher Katalysator sein.“
Brunell bezog sich auf Aussagen, die sie Fed-Chef Jerome Powell zuschrieb, über eine „langsame“ Ausweitung der Bilanz, beginnend mit Käufen von kurzfristigen Treasury Bills im Umfang von etwa 40 Milliarden US-Dollar – ein weiter Weg von den Billionen, die einige Bitcoin-Optimisten erwarten. Alden antwortete unverblümt, dass die aktuellen Finanzbedingungen keine dramatische Konjunkturspritze erforderten. „Hauptsächlich, weil die Bedingungen nicht so sind, dass sie in naher Zukunft einen großen Gelddruck benötigen würden“, sagte sie. Während bestimmte Szenarien immer noch zu erheblichem Gelddruck führen könnten, argumentierte sie, dass „wenn man die Zahlen durchgeht, wie viel Schulden herauskommen, wie hoch oder niedrig Banken verschuldet sind, sie einfach nicht wirklich viel Gelddruck brauchen. Ein bisschen Gelddruck bringt sie schon weit.“
Laut Alden waren die groß angelegten Interventionen während QE1 eine Reaktion auf eine spezifische Krise: ein übermäßig verschuldetes Bankensystem mit geringen Barreserven und erheblichem Stress im Privatsektor. Heute, so behauptet sie, seien die Barreserven der Banken „immer noch ziemlich hoch“, und ohne eine größere Störung wie eine weitere Pandemie oder eine signifikante Eskalation eines geopolitischen oder finanziellen Konflikts sei der wahrscheinlichste Weg einer langsamen, schrittweisen Politik.
Das ist wichtig, weil in Aldens Sicht eine schrittweise Bilanzausweitung zwar unterstützend für Bitcoin ist, aber kein entscheidender Treiber. Die Phase, in der „Makro überhaupt keine Rolle spielt“, ist für echte Notfallkonjunkturprogramme reserviert, die sie am unmittelbaren Horizont nicht sieht. Auf die Frage, was langsames, stetiges Quantitative Easing für Bitcoin bedeutet, antwortete sie: „Nicht viel, denke ich. Es ist unterstützend... aber Bitcoin muss immer noch mit seinen eigenen Vorzügen um die Aufmerksamkeit der Investoren konkurrieren. Also, wissen Sie, im Grunde muss es mit Nvidia konkurrieren... mit allem da draußen, was Menschen besitzen können.“
Sie verknüpfte den aktuellen gedämpften Zyklus mit einer „mittelmäßigen“ Gesamtnachfrage und einem Wettbewerbsumfeld, in dem KI-bezogene Aktien und sogar Edelmetalle um das Interesse der Investoren konkurrieren. Staatsfonds seien „nicht wirklich aufgetaucht“, bemerkte sie, und Privatanleger hätten sich größtenteils zurückgehalten. Der Hauptkaufdruck komme von der „unternehmensbezogenen institutionellen Seite“ und vermögenden Privatpersonen, die Brokerage-Konten nutzen, unterstützt durch die Verfügbarkeit von ETFs.
Alden spielte auch die Idee herunter, dass Derivate und ETFs der Hauptgrund für die begrenzte Aufwärtsbewegung von Bitcoin seien, selbst wenn sie das synthetische Angebot vorübergehend „aufblähen“ können. Das größere Problem, so argumentierte sie, sei, dass die Nachfrage einfach nicht stark genug gewesen sei, um einen Markt zu überwältigen, der jetzt größer und liquider ist.
Für die Zukunft erwartet Alden, dass sich Markttiefs bilden, wenn kurzfristige Händler aussteigen und Coins in die Hände langfristiger Halter übergehen, wobei die Kurse sich eher allmählich als in einer scharfen V-förmigen Erholung erholen dürften. Auf der Aufwärtsseite verwies sie auf einen potenziellen Katalysator... In einem möglichen Szenario, in dem der KI-gesteuerte Handel schließlich seinen Höhepunkt erreicht, könnte Bitcoin „eine Weile lang günstig“ bleiben, da er fest in den Händen langfristiger Investoren ist. Nur „eine marginale Menge neuer Nachfrage“ wäre dann nötig, um seinen Aufwärtstrend wieder in Gang zu setzen, möglicherweise zusammen mit fortgesetzten Käufen von Unternehmen, die Bitcoin in ihrer Bilanz halten. Derzeit lautet ihre zentrale Warnung, dass dieser Zyklus möglicherweise nicht durch politische Manöver gerettet wird. Wenn Bitcoin seine Stärke zurückgewinnen soll, so schlug Alden vor, wird es weniger darauf ankommen, auf eine makroökonomische Rettung zu warten, sondern mehr darauf, ob genug Investoren weiterhin „selbstverwahrte, nicht entwertbare Ersparnisse“ schätzen, selbst wenn andere Vermögenswerte die Aufmerksamkeit auf sich ziehen. Zum Redaktionsschluss wurde Bitcoin bei 67.556 US-Dollar gehandelt.
Häufig gestellte Fragen
FAQs Bitcoin Der makroökonomische Ausblick
Fragen für Anfänger
1 Was bedeutet „Bitcoin bekommt keinen makroökonomischen Schub“?
Es bedeutet, dass einige Analysten wie Alden nicht erwarten, dass groß angelegte Konjunkturprogramme in naher Zukunft schnell einströmen und den Bitcoin-Preis dramatisch nach oben treiben, wie es in vergangenen Krisen der Fall war.
2 Was ist Quantitative Lockerung und warum ist sie für Bitcoin wichtig?
Quantitative Lockerung ist, wenn eine Zentralbank neues Geld schafft, um Staatsanleihen und andere Vermögenswerte zu kaufen. Dies erhöht die Geldmenge, was den Wert einer Währung schwächen kann. Einige Investoren sehen Bitcoin als Absicherung gegen diese Entwertung, daher haben Erwartungen an QE in der Vergangenheit Geld in Bitcoin gelenkt.
3 Wer ist Alden und warum sollte mich diese Meinung interessieren?
Alden liefert eine spezifische Markteinschätzung. Es ist wichtig, verschiedene Expertenmeinungen zu berücksichtigen, um eine ausgewogene Sicht zu bilden, anstatt sich auf eine einzelne Prognose zu verlassen.
4 Wenn es keinen großen Schub gibt, bedeutet das, dass der Bitcoin-Preis fallen wird?
Nicht unbedingt. Es deutet darauf hin, dass ein wichtiger potenzieller Rückenwind fehlen oder schwächer sein könnte. Der Bitcoin-Preis kann immer noch von vielen anderen Faktoren beeinflusst werden, wie Akzeptanz, Regulierung, institutionelle Investitionen und seine eigenen technologischen Entwicklungen.
Fortgeschrittene & praktische Fragen
5 Warum wäre QE diesmal schrittweise und wie verändert das die Dynamik?
Zentralbanken könnten vorsichtig sein, erneut hohe Inflation auszulösen. Schrittweise QE bedeutet, dass neues Geld langsam in die Wirtschaft gelangt, was zu einer gemesseneren und möglicherweise verzögerten Reaktion bei risikofreudigen Anlagen wie Bitcoin führen könnte – anders als die plötzlichen, massiven Injektionen von 2020/2021.
6 Welche anderen makroökonomischen Faktoren könnten Bitcoin beeinflussen, wenn QE vom Tisch ist?
Zu den Schlüsselfaktoren gehören:
Zinssätze: Hohe oder länger hoch bleibende Zinsen machen sichere Anlagen wie Anleihen attraktiver im Vergleich zu volatilen Anlagen wie Bitcoin.
Inflationsdaten: Anhaltende Inflation könnte immer noch einige absicherungsorientierte Verhaltensweisen antreiben.
Stärke des US-Dollars: Ein starker Dollar belastet typischerweise Bitcoin und andere Kryptowährungen.
Geopolitisches Risiko: Kann die Nachfrage nach dezentralen, nicht-staatlichen Vermögenswerten erhöhen.