Die Kryptobörse Coinbase (COIN) dürfte zu den größten Unternehmensgewinnern der ersten umfassenden US-Kryptogesetzgebung, dem GENIUS Act, zählen. Das im Juli 2025 in Kraft getretene Gesetz schuf einen bundesweiten Rahmen für die Ausgabe und Aufsicht von Stablecoins. Laut den Bloomberg-Analysten Paul Gulberg und Samuel Radowitz könnte dieser neue Rahmen das schnell wachsende Stablecoin-Geschäft von Coinbase erheblich stärken, insbesondere wenn sich die Nutzung von Dollar-gedeckten Token im Mainstream-Zahlungsverkehr ausweitet.
Im Jahr 2025 erzielte Coinbase schätzungsweise 1,35 Milliarden US-Dollar Umsatz mit Stablecoins, ein Anstieg von 48 % gegenüber 911 Millionen US-Dollar im Jahr 2024. Dieser Segmentumsatz machte 19 % des gesamten Jahresumsatzes des Unternehmens aus und unterstreicht, wie wichtig Stablecoins für dessen Geschäftsmodell geworden sind.
Im Gegensatz zu Handelsgebühren, die mit der Volatilität des Kryptomarktes stark schwanken, stammt das Stablecoin-bezogene Einkommen aus den Zinserträgen der Reserven, die den USDC von Circle decken. Diese Reserven werden primär in US-Staatsanleihen und andere risikoarme Instrumente investiert. Coinbase erhält einen erheblichen Anteil dieser Zinserträge, was dieses Geschäft vorhersehbarer und im Allgemeinen margenstärker macht als transaktionsbasierte Einnahmen.
Die Bedeutung dieser Einnahmequelle zeigte sich besonders deutlich Ende 2025. Während die Preise für Bitcoin und breitere Kryptowerte stark fielen und der Umsatz von Coinbase im vierten Quartal um 20 % sank, blieben die Einnahmen aus Stablecoins relativ stabil. Gulberg und Radowitz deuten an, dass diese Stabilität noch bedeutender werden könnte, wenn regulatorische Klarheit eine breitere USDC-Adoption beschleunigt.
Der GENIUS Act ist zentral für diese Aussicht. Indem er einen nationalen Aufsichtsrahmen für Stablecoin-Emittenten schafft, könnte das Gesetz Hindernisse beseitigen, die die Nutzung von USDC in Bereichen wie grenzüberschreitenden Zahlungen und Händlerabwicklungen bisher limitiert haben. Wenn Unternehmen und Finanzinstitute Stablecoins für reale Transaktionen breiter adoptieren, könnte das Gesamtangebot an USDC erheblich steigen. Eine erhöhte USDC-Umlaufmenge würde mehr Deckungsreserven erfordern, was wiederum mehr Zinserträge aus den zugrundeliegenden Treasury-Beständen generiert. Da Coinbase an dieser Rendite beteiligt ist, führt eine größere Adoption direkt zu höheren potenziellen Einnahmen.
Bloomberg-Analysten schätzen, dass unter günstigen Bedingungen die USDC-bezogenen Einnahmen von Coinbase auf das Zwei- bis Siebenfache des aktuellen Niveaus wachsen könnten. Das Erreichen der oberen Spanne dieser Projektion hängt jedoch davon ab, ob Coinbase weiterhin Belohnungen für Kunden anbieten kann, die USDC halten. Wenn diese Anreizmechanismen bestehen bleiben, glauben Analysten, dass die USDC-Adoption schneller voranschreiten könnte. Selbst wenn solche Programme in den laufenden Verhandlungen zum CLARITY Act eingeschränkt oder zurückgefahren werden, wird dennoch erwartet, dass die durch den GENIUS Act geschaffene klarere regulatorische Umgebung ein signifikantes Wachstum der Stablecoin-Nutzung unterstützt.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes stieg die Aktie der Börse unter dem Ticker COIN im Mittwochshandel auf rund 185 US-Dollar, ein Plus von 22 % innerhalb von 24 Stunden.
Häufig gestellte Fragen
Natürlich. Hier ist eine Liste von FAQs zur Bloomberg-Analyse über Coinbase und den GENIUS Act, die klar formuliert ist und unterschiedliche Wissensstände abdeckt.
Anfänger – Definitionsfragen
1. Was ist der GENIUS Act?
Der GENIUS Act ist ein vorgeschlagenes US-Gesetz. Sein Hauptziel ist es, Stablecoin-Emittenten zu verpflichten, detaillierte Berichte über ihre Reserven an den Kongress und die Öffentlichkeit zu liefern.
2. Was sind Stablecoins und warum sind sie wichtig?
Stablecoins sind Kryptowährungen, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert zu haben, typischerweise im Verhältnis 1:1 an eine Fiat-Währung wie den US-Dollar gebunden. Sie sind entscheidend für den Handel, die schnelle Bewegung von Geld auf Blockchain-Netzwerken und dienen als sicherer Hafen vor der Volatilität des Kryptomarktes.
3. Wie verdient Coinbase Geld mit Stablecoins?
Coinbase erzielt Zinserträge. Es hält bedeutende Reserven an Kunden-Stablecoins und investiert sie in sichere, kurzfristige Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen. Die Zinserträge aus diesen Investitionen sind eine wichtige Einnahmequelle für das Unternehmen.
Kernanalyse – Mechanismus-Fragen
4. Was genau sagten die Bloomberg-Analysten?
Analysten von Bloomberg Intelligence deuteten an, dass – falls der GENIUS Act Gesetz wird – der Jahresumsatz von Coinbase aus seinem Stablecoin-Segment von geschätzten 100-150 Millionen US-Dollar auf rund 1 Milliarde US-Dollar steigen könnte, ein potenzieller siebenfacher Anstieg.
5. Wie würde der GENIUS Act diesen enormen Anstieg verursachen?
Der Schlüsselmechanismus ist Klarheit und Vertrauen. Das Gesetz würde klare bundesstaatliche Regeln für Stablecoins schaffen. Analysten glauben, dass diese regulatorische Sicherheit zu einem massiven Anstieg der Adoption und Nutzung konformer Stablecoins wie USDC führen würde. Mehr USDC im Umlauf bedeutet mehr Reserven, die Coinbase investieren und mit denen es Zinsen verdienen kann.
6. Ist dies ein garantiertes Ergebnis?
Nein. Dies ist eine Projektion und Analyse basierend auf einem spezifischen Wenn-dann-Szenario. Es hängt davon ab, dass das Gesetz in seiner aktuellen Form verabschiedet wird, die Marktadoption wie vorhergesagt verläuft und keine anderen größeren wirtschaftlichen oder regulatorischen Veränderungen das Modell stören.
Fortgeschrittene – Marktauswirkungsfragen