Bitcoin-opsjonsmarkedet er nå fiksert på juleuka. I et innlegg på torsdag argumenterte David Eng, en administrerende partner i energisektoren, for at de neste åtte dagene – fra 19. til 26. desember – kan definere Bitcoins kortsiktige syklus. Dette skyldes ikke en større nyhetshendelse eller et plutselig rush inn i ETF-er, men fordi en betydelig mengde forhandler-gammaeksponering er satt til å utløpe i to omganger.
På skrivende tidspunkt ble Bitcoin omsatt rundt 86 928 dollar, etter å ha svingt mellom omtrent 84 461 og 89 230 dollar i løpet av dagen. Engs analyse er grei og typisk for opsjonshandlere: markedet holdes mekanisk på plass, og det presset har en utløpsdato.
«Historien handler ikke bare om i morgen. Vi stirrer ned i løpet på en 'dobbeltløpet' likviditetshendelse som vil tørke vekk 67 % av hele derivatmarkedet innen 26. desember,» skrev Eng. «Bitcoin handles til 88 752 dollar, dypt inne i -25 % verdisonen (trendverdi: 118 000 dollar). Fjæra er spent, men to massive strukturelle vekter holder lokket nede.»
I hans syn er disse «vektene» to utløp med betydelig gamma knyttet til seg: omtrent 128 millioner dollar knyttet til 19. desember (21 % av det totale han følger) og ytterligere 287 millioner dollar 26. desember, som han kaller «boss level»-taket. Han merker de kombinert 415 millioner dollar som en kommende «Gamma Flush», og antyder at når den er ute av verden, bør sikringspresset som har holdt spotprisen nede, avta.
Den praktiske effekten er mindre mystisk enn den høres ut som. Når forhandlere har betydelig gamma rundt et smalt spekter av innløsningspriser, kan deres delta-sikring redusere volatiliteten og holde spotprisen svevende nær visse nivåer til den eksponeringen avtar eller utløper. Dette skaper den velkjente følelsen blant tradere om at markedet sitter fast.
Engs rammeverk fremhever spesifikke prisnivåer: 85 000–90 000 dollar som «søla»-sonen der sikringspresset gjentatte ganger trekker prisen tilbake, og 90 616 dollar som et viktig nivå å følge med på rundt utløpet 19. desember.
«Fase 1: Gnisten (i morgen, 19. des) – 128 millioner dollar i gamma utløper i morgen (21 % av totalen). Dette er 'forretten'. Den fjerner den umiddelbare undertrykkelsen som holder oss under 90 000 dollar,» skrev han. «Følg med på snu-nivået 90 616 dollar. Hvis vi bryter gjennom dette, faller de intradaglige lenkene av.»
Imidlertid er Eng mer fokusert på den påfølgende uken. «Fase 2: Slusen (neste fredag, 26. des) – 287 millioner dollar i gamma utløper neste uke,» fortsatte han. «En svimlende 46,2 % av all forhandler-gammaeksponering ligger på denne ene datoen… Forhandlere har et kvart milliard dollar insentiv til å holde volatiliteten knust og prisen festet nær 85 000–90 000 dollar gjennom jul for å høste denne premien.»
Kjerneteorien er at perioden før 26. desember er som «tykk søle», mens etter den datoen kan markedet bevege seg friere. «Når du kombinerer disse to datoene, forsvinner 415 000 000 dollar i gamma – to tredeler av hele markedstrukturen – i løpet av de neste 8 dagene,» skrev Eng. «Før 26. des: Markedet kjemper seg gjennom tykk søle… Etter 26. des: Søla tørker opp. Undertrykkelsesmekanismen er borte. Power Law-tyngdekraften (118 000 dollar) tar over uten forhandlermotstrømmen.»
Han fremhevet også et bemerkelsesverdig forhold som har blitt diskutert i derivatkretser i år: styrken til forhandlermekanismer sammenlignet med ETF-etterspørsel. «Dealer Gamma-krefter er for tiden ~13x sterkere enn ETF-strømmer,» skrev han. «Forhandler ~507,6 millioner dollar, ETF ~38 millioner dollar. Dette er grunnen til at markedet følger de tekniske gamma-nivåene (85 000/90 000 dollar) og ignorerer ETF-volumet.»
Da kritikere stilte spørsmål ved om «287 millioner dollar» i det hele tatt er betydningsfullt, presiserte Eng hva tallet representerer – og hva det ikke gjør. «Tallet på 287 millioner dollar refererer til forhandler-gammaeksponering, ikke den nominelle verdien av opsjonene. Det er et mål på sikringspresset, ikke størrelsen på veddemålene i seg selv.» Han presiserte at nøkkelmålet er gammaeksponering (GEX), ikke den totale størrelsen på opsjoner. GEX måler mengden Bitcoin forhandlere kan trenge å kjøpe eller selge for å forbli delta-nøytrale når prisen endres. Det reflekterer sikringspress, ikke nominell verdi.
Derfor er den praktiske konklusjonen fra Engs analyse klar: forvent fortsatt prisfesting rundt visse nivåer frem til juleutløpet, og observer deretter om et skifte skjer etterpå. Følg med på om denne post-utløpsendringen materialiserer seg i realisert volatilitet – og om prisen endelig bryter fri fra gjentatte ganger å sprette tilbake fra de samme nivåene, som om den treffer en usynlig barriere.
På rapporteringstidspunktet ble Bitcoin omsatt til 87 953 dollar.
Ofte stilte spørsmål
FAQs Potensiell Bitcoin Gamma Flush Kritisk markedsperiode
Begynnernivå-spørsmål
1 Hva handler denne nyhetsoverskriften om?
Det er en advarsel fra en markedanalytiker om at Bitcoin-markedet kan oppleve betydelig volatilitet og et skarpt prisfall i løpet av de neste åtte dagene, mulig utløst av store opsjonskontrakter som utløper.
2 Hva er en «gamma flush» i enkle termer?
Tenk på det som en kjedereaksjon. Når prisen på Bitcoin faller nær et viktig nivå der mange tradere har plassert veddemål, kan det tvinge store institusjoner til raskt å selge Bitcoin for å sikre risikoen sin. Dette tunge, konsentrerte salget kan presse prisen enda lenger ned veldig raskt.
3 Hvorfor kalles de neste åtte dagene kritiske?
Et stort antall Bitcoin-opsjonskontrakter er satt til å utløpe snart. Dette skaper en situasjon der markedet er mer følsomt for prisbevegelser, noe som øker risikoen for et plutselig, overdrevet sving, som en gamma flush.
4 Bør jeg selge Bitcoin på grunn av denne advarselen?
Dette er en personlig finansbeslutning. Advarselen fremhever en kortsiktig risiko, ikke en sikkerhet. Det er en påminnelse om at kryptomarkeder kan være volatile. Du bør basere beslutninger på din egen investeringsstrategi, risikotoleranse og langsiktige mål, ikke bare på én analytikers spådom.
5 Hva refererer 415 millioner til?
Dette er et estimat av den potensielle skalaen på salgspresset eller den nominelle verdien av de involverte opsjonskontraktene som kan utløse hendelsen. Det gir en følelse av størrelsen på markedsstyrken som diskuteres.
Avanserte og praktiske spørsmål
6 Hva er nøyaktig gamma i opsjonshandel?
Gamma måler hvor raskt en opsjons delta endrer seg. Høy gamma nær en utløpsdato betyr at når Bitcoins pris beveger seg, akselererer den nødvendige sikringsaktiviteten til market makers dramatisk, noe som driver volatiliteten.
7 Hvilket prisnivå er nøkkelen å følge med på for denne potensielle flush-en?
Analytikere identifiserer ofte maksimal smertepunkter eller store klynger av åpne opsjonskontrakter til spesifikke innløsningspriser. Hvis Bitcoins pris nærmer seg eller bryter under et av disse nivåene, kan det utløse sikringssalget. Du må sjekke gjeldende opsjonsdata for de eksakte nivåene.
8 Er en gamma flush alltid en dårlig ting?
Mens det vanligvis forårsaker et skarpt, kortsiktig fall, kan noen