Bitcoin-optiomarkkinat ovat nyt keskittyneet jouluviikolle. Energiasektorin toimitusjohtaja David Eng väitti torstaina julkaistussa kirjoituksessaan, että seuraavat kahdeksan päivää – 19. joulukuuta 26. joulukuuta – voivat määritellä Bitcoinin lähiaikaisen syklin. Tämä ei johdu suuresta uutistapahtumasta tai äkillisestä pörssirahastojen (ETF) vilinästä, vaan siitä, että merkittävä määrä välittäjien gamma-altistusta on erääntymässä kahdessa erässä.
Kirjoituksen hetkellä Bitcoin kävi kauppaa noin 86 928 dollarin tietämillä, vaihdellen päivän aikana suunnilleen 84 461 dollarin ja 89 230 dollarin välillä. Engin analyysi on suoraviivainen ja tyypillinen optiokauppiaille: markkinoita pidetään mekaanisesti paikoillaan, ja sillä paineella on vanhenemispäivä.
"Kertomus ei koske vain huomista. Tuijotamme 'kaksoispiippuisen' likviditeettitapahtuman suuntaan, joka pyyhkii 67 % koko johdannaismarkkinoiden taulukosta puhtaaksi 26. joulukuuta mennessä", Eng kirjoitti. "Bitcoin käy kauppaa 88 752 dollarilla, syvällä -25 %:n arvovyöhykkeellä (trendiarvo: 118 tuhatta dollaria). Jousi on kireällä, mutta kaksi valtavaa rakenteellista painoa pitää kantta alhaalla."
Hänen näkemyksensä mukaan nuo "painot" ovat kaksi merkittävän gamma-altistuksen omaavaa eräpäivää: noin 128 miljoonaa dollaria 19. joulukuuta (21 % hänen seuraamastaan kokonaismäärästä) ja toiset 287 miljoonaa dollaria 26. joulukuuta, jota hän kutsuu "pomotasoisen" katon. Hän nimeää yhteensä 415 miljoonaa dollaria tulevaksi "Gamma-huuhteluksi", viitaten siihen, että kun se on poissa, spot-hintaa alentanut suojauspaine helpottaisi.
Käytännön vaikutus on vähemmän mystinen kuin miltä se kuulostaa. Kun välittäjillä on merkittävää gamma-altistusta kapealla lunastushintojen alueella, heidän delta-suojauksensa voi vähentää volatiliteettia ja pitää spot-hinnan leijumassa tiettyjen tasojen lähellä, kunnes altistus heikkenee tai vanhenee. Tämä luo kauppiaille tutun tunteen, että markkinat ovat jumissa.
Engin viitekehys korostaa tiettyjä hintatasoja: 85 000–90 000 dollaria "mutavyöhykkeenä", jossa suojauspaine vetää hintaa toistuvasti takaisin, ja 90 616 dollaria keskeisenä tasona, jota seurata 19. joulukuuta.
"Vaihe 1: Kipinä (huomenna, 19. joulukuuta) – 128 miljoonan dollarin gamma vanhenee huomenna (21 % kokonaismäärästä). Tämä on 'alkupala'. Se poistaa välittömän alentavan paineen, joka pitää meidät alle 90 tuhannen dollarin", hän kirjoitti. "Tarkkaile 90 616 dollarin kääntötasoa. Jos ylitämme tämän, päivänsisäiset kahleet putoavat."
Eng keskittyy kuitenkin enemmän seuraavaan viikkoon. "Vaihe 2: Tulvaportti (ensi perjantaina, 26. joulukuuta) – 287 miljoonan dollarin gamma vanhenee ensi viikolla", hän jatkoi. "Hämmästyttävät 46,2 % kaikesta välittäjien gamma-altistuksesta on tällä yhdellä päivämäärällä… Välittäjillä on neljännesmiljardin dollarin kannustin murskata volatiliteetti ja naulata hinta lähelle 85–90 tuhatta dollaria jouluun asti kerätäkseen tämän preemion."
Ydinajatus on, että ajanjakso ennen 26. joulukuuta on kuin "paksua mutaa", kun taas sen päivämäärän jälkeen markkinat voisivat liikkua vapaammin. "Kun yhdistät nämä kaksi päivämäärää, 415 000 000 dollarin gamma – kaksi kolmasosaa koko markkinarakenteesta – haihtuu seuraavien 8 päivän aikana", Eng kirjoitti. "Ennen 26. joulukuuta: Markkinat taistelevat paksun mutan läpi… 26. joulukuuta jälkeen: Muta kuivuu. Alentava mekanismi on poissa. Power-lain vetovoima (118 tuhatta dollaria) ottaa vallan ilman välittäjien vastavirtauksia."
Hän korosti myös huomionarvoista suhdetta, josta on keskusteltu johdannaispiireissä tänä vuonna: välittäjien mekaniikan vahvuutta verrattuna ETF-kysyntään. "Välittäjien gamma-voimat ovat tällä hetkellä noin 13 kertaa vahvemmat kuin ETF-virrat", hän kirjoitti. "Välittäjät ~507,6 miljoonaa dollaria, ETF ~38 miljoonaa dollaria. Tästä syystä markkinat tottelevat teknisiä gammatasuja (85 tuhatta/90 tuhatta dollaria) ja jättävät ETF-volyymin huomiotta."
Kun kriitikot kyseenalaistivat, onko "287 miljoonaa dollaria" edes merkittävä, Eng selvensi, mitä luku edustaa – ja mitä se ei edusta. "287 miljoonan dollarin luku viittaa välittäjien gamma-altistukseen, ei optioiden nimellisarvoon. Se on mittari suojauspaineesta, ei itse vetojen koosta." Hän selvensi, että keskeinen mittari on gamma-altistus (GEX), ei optioiden kokonaiskoko. GEX mittaa sitä, kuinka paljon Bitcoin-välittäjien saattaa joutua ostamaan tai myymään pysyäkseen delta-neutraaleina hinnan muuttuessa. Se heijastaa suojauspaineita, ei nimellisarvoa.
Siksi käytännön opetus Engin analyysista on selvä: odota jatkuvaa hintojen naulaantumista tiettyjen tasojen lähelle joulun eräpäivään asti, ja tarkkaile sitten, tapahtuuko muutos sen jälkeen. Seuraa, toteutuuko tämä eräpäivän jälkeinen muutos realisoituneessa volatiliteetissa – ja rikkoontuuko hinta vihdoin vapautuakseen toistuvasta kimpoamisesta samoilta tasoilta kuin osuisi näkymättömään esteeseen.
Raportointihetkellä Bitcoin kävi kauppaa 87 953 dollarilla.
Usein Kysytyt Kysymykset
UKK Mahdollisesta Bitcoinin Gamma-huuhtelusta Kriittinen markkinajakso
Aloittelijatason kysymykset
1 Mistä tämä uutisotsikko kertoo?
Se on varoitus markkina-analyytikolta, että Bitcoin-markkinat voivat kokea merkittävää volatiliteettia ja jyrkän hinnanlaskun seuraavien kahdeksan päivän aikana, mahdollisesti laajojen optiosopimusten erääntymisen laukaisemana.
2 Mikä on gamma-huuhtelu yksinkertaisesti selitettynä?
Ajattele sitä ketjureaktiona. Kun Bitcoinin hinta lähestyy keskeistä tasoa, jolla monet kauppiaat ovat asettaneet vetojaan, se voi pakottaa suuret instituutiot myymään Bitcoinia nopeasti suojatakseen riskinsä. Tämä raskas, keskittynyt myynti voi työntää hintaa vielä alemmas hyvin nopeasti.
3 Miksi seuraavia kahdeksaa päivää kutsutaan kriittisiksi?
Suuri määrä Bitcoin-optiosopimuksia on erääntymässä pian. Tämä luo tilanteen, jossa markkinat ovat herkempiä hintaliikkeille, mikä lisää riskiä äkilliseen, liioiteltuun heilahteluun, kuten gamma-huuhteluun.
4 Pitäisikö minun myydä Bitcoinini tämän varoituksen vuoksi?
Tämä on henkilökohtainen taloudellinen päätös. Varoitus korostaa lyhyen aikavälin riskiä, ei varmuutta. Se muistuttaa, että kryptomarkkinat voivat olla volatiliteettisia. Sinun tulisi tehdä päätöksesi omien sijoitustrategiasi, riskinsietokykysi ja pitkän aikavälin tavoitteidesi perusteella, et vain yhden analyytikon ennusteen.
5 Mitä 415 miljoonaa viittaa?
Tämä on arvio mahdollisen myyntipaineen mittakaavasta tai tapahtumaa laukaisevien optiosopimusten nimellisarvosta. Se antaa käsityksen keskusteltavan markkinavoiman koosta.
Edistyneet ja käytännön kysymykset
6 Mikä tarkalleen on gamma optiokaupankäynnissä?
Gamma mittaa, kuinka nopeasti option delta muuttuu. Korkea gamma eräpäivän lähellä tarkoittaa, että Bitcoinin hinnan liikkuessa markkinatakaajien vaadittu suojausaktiviteetti kiihtyy dramaattisesti, lisäten volatiliteettia.
7 Mitä hintatasoa on tärkeää seurata tätä mahdollista huuhtelua varten?
Analyytikot tunnistavat usein maksimikipupisteitä tai suuria avoimien optiosopimusten klustereita tietyillä lunastushinnoilla. Jos Bitcoinin hinta lähestyy tai rikkoo jonkin näistä tasoista, se voisi laukaista suojausmyynnin. Tarkkoja tasoja varten sinun tulisi tarkistaa nykyiset optiotiedot.
8 Onko gamma-huuhtelu aina huono asia?
Vaikka se tyypillisesti aiheuttaa jyrkän lyhyen aikavälin laskun, jotkut