El Bitcoin se encuentra en un "punto crítico", con los operadores divididos entre dos escenarios familiares: un evento de capitulación total o las primeras etapas de un suelo duradero. En un análisis en video del 15 de febrero, el analista de CryptoQuant, Maartunn, sugirió que los datos comienzan a alinearse con lo segundo, aunque advirtió que cualquier suelo es más probable que sea un proceso gradual que un rebote brusco.
¿Ha llegado el suelo del Bitcoin?
Actualmente, el Bitcoin cotiza aproximadamente un 50% por debajo de su máximo histórico. Aunque esa caída parece pronunciada por sí sola, sigue siendo menor que los descensos superiores al 70% observados en mercados bajistas anteriores, señaló Maartunn. Él sostiene que la pregunta más práctica no es si los precios pueden caer más, sino si están surgiendo las condiciones que suelen preceder a un cambio de tendencia.
Maartunn señala primero lo que él llama "presión de venta estructural" de los ETF spot. Según sus datos, estos nuevos ETF han experimentado un descenso de 8.200 millones de dólares desde sus máximos de tenencias —"el mayor registrado"—, lo que crea una presión de venta continua. Añade que el precio actual es aproximadamente un 17% inferior al precio de compra medio de los inversores en ETF, lo que deja a una parte importante de ellos en pérdidas y potencialmente motivados para reducir sus tenencias.
Luego, conecta esta historia de flujos con un fuerte ajuste en los derivados. El interés abierto se ha "reducido a más de la mitad", pasando de 45.500 millones a 21.700 millones de dólares, con un descenso del 27% solo en la última semana. Maartunn describe esto como un amplio evento de desapalancamiento —doloroso en el momento, pero históricamente coherente con condiciones que permiten la formación de un suelo.
"Miren, definitivamente es doloroso para cualquiera que esté sobreapalancado, pero eliminar toda esa especulación es un paso absolutamente necesario para formar un suelo de mercado real y sostenible", dijo. "Esto señala una gran eliminación del exceso especulativo".
Para evaluar si el declive está alcanzando niveles de estrés similares a la capitulación, Maartunn se centra en los tenedores a corto plazo. Cita el ratio MVRV de tenedores a corto plazo en 0,72, lo que significa que el tenedor a corto plazo promedio está perdiendo alrededor de un 28% y está "profundamente en números rojos" como grupo. Esta no es una lectura común: es el nivel más bajo desde el suelo de julio de 2022 y una zona que históricamente se ha alineado con períodos de máximo dolor financiero.
"Este nivel de estrés financiero es bastante raro históricamente, y suele ocurrir durante grandes capitulaciones", dijo Maartunn. "¿Podría este ratio caer aún más? Absolutamente. Pero la historia muestra que cuando alcanzamos estos niveles, el perfil riesgo-recompensa del Bitcoin comienza a verse mucho mejor".
Maartunn también enmarca la acción del precio actual como una nueva prueba de un importante grupo de soporte —donde el máximo histórico del ciclo anterior se encuentra con el límite superior de un rango de negociación más antiguo—, una zona que a menudo ha sido significativa en transiciones de ciclos pasados.
Luego, recurre a comparaciones basadas en el tiempo, señalando que las duraciones previas de los mercados bajistas sugieren una amplia ventana para un suelo entre junio y diciembre de 2026, con los dos últimos ciclos agrupándose más estrechamente entre septiembre y noviembre.
Su punto final es que los suelos rara vez son eventos de un solo día. En su opinión, las ventas impulsadas por los ETF, la eliminación del apalancamiento, el estrés entre los tenedores a corto plazo y la nueva prueba de niveles clave pueden ocurrir dentro de un proceso de formación de suelo más prolongado, con el sentimiento sirviendo como el indicador definitivo.
"Un suelo de mercado real… suele estar marcado por la apatía", dijo. "Cuando el compromiso en las redes sociales está muerto, tu cronología está tranquila y, sinceramente, a nadie parece importarle ya. Ese período de total desinterés suele ser el punto de máxima oportunidad financiera".
En general, el análisis de Maartunn implica una conclusión sencilla: los datos pueden estar cambiando hacia signos tempranos de que se está formando un suelo, pero la evidencia confirmatoria —particularmente en torno a flujos y sentimiento— aún podría llegar por etapas, acompañada de volatilidad y más pruebas de estrés.
Actualmente, el Bitcoin cotiza a 68.710 dólares. Imagen destacada creada con DALL·E, gráfico vía TradingView.
Preguntas Frecuentes
Preguntas Frecuentes: Capitulación del Bitcoin vs Zona de Compra Óptima
Preguntas para Principiantes
1 ¿Qué significa capitulación en la inversión en Bitcoin?
La capitulación es una fase del mercado en la que los inversores, abrumados por el miedo y las fuertes caídas de precios, venden sus tenencias en pánico. Esta venta masiva a menudo señala un posible suelo del mercado.
2 ¿Qué es una zona de compra óptima?
Una zona de compra óptima es un período en el que un activo se considera significativamente infravalorado según datos históricos y métricas clave, presentando una oportunidad de compra potencialmente buena a largo plazo.
3 ¿Cómo pueden los datos on-chain informarnos sobre el estado del mercado del Bitcoin?
Los datos on-chain son información pública registrada en la blockchain de Bitcoin. Revelan el comportamiento en tiempo real de los inversores —como cuántos están manteniendo, vendiendo o moviendo monedas—, lo que ayuda a medir el sentimiento y las tendencias generales del mercado.
4 ¿Está el Bitcoin en capitulación en este momento?
Esto depende completamente de las últimas métricas on-chain. El artículo analiza puntos de datos específicos para determinar si las condiciones actuales coinciden con eventos históricos de capitulación.
5 Como principiante, ¿debería comprar Bitcoin si está en una zona de compra?
Solo invierte lo que puedas permitirte perder. Una zona de compra óptima sugiere una mejor oportunidad relativa, pero no garantiza ganancias inmediatas. Es más adecuada para estrategias de inversión a largo plazo.
Preguntas Intermedias y Avanzadas
6 ¿Cuáles son las métricas on-chain clave utilizadas para detectar la capitulación?
Métricas comunes incluyen:
Ratio MVRV: Compara el valor de mercado con el valor realizado. Un valor bajo sugiere que los tenedores están en pérdidas.
Flujo Neto de Exchanges: Una gran afluencia de monedas a los exchanges puede indicar presión de venta.
Pérdidas Realizadas: Mide el valor total de las monedas vendidas con pérdida. Los picos suelen ocurrir durante la capitulación.
SOPR: Muestra si las monedas movidas se venden en promedio con ganancia o pérdida.
7 ¿En qué se diferencia la capitulación de una corrección normal del mercado?
Una corrección es un descenso moderado de precios. La capitulación es más extrema, caracterizada por una fuerte venta de alto volumen impulsada por el pánico y el agotamiento de los inversores, que a menudo pone fin a un prolongado mercado bajista.
8 ¿Pueden los datos on-chain predecir el suelo exacto?
No. Los datos on-chain ayudan a identificar probabilidades altas