O dezbatere recentă de pe X care a implicat Jane Street a stârnit o reacție fermă din partea lui Ari Paul. Fondatorul BlockTower, care a lucrat anterior ca market maker pe Wall Street, susține că incapacitatea Bitcoin-ului de a urca mai mult se explică mai bine prin vânzări pe piața spot decât printr-o campanie prelungită de suprimație a prețului. Paul a fost direct în replică: "Pe scurt: nu." El a recunoscut că market makerii "exploatează sistemul" în diverse moduri, dar în produsele lichide precum ETF-urile Bitcoin, impactul lor este de obicei limitat la "costuri semnificative, dar mici pentru consumatori", nu la o distorsiune durabilă a prețului activului. El a făcut distincția între tacticile de tranzacționare pe termen scurt și afirmația mai largă că o singură firmă a împiedicat Bitcoin-ul să atingă niveluri mult mai ridicate.
Pentru a-și susține punctul de vedere, Paul a descris comportamentul obișnuit al birourilor de tranzacționare: "De exemplu, market makerii pot manipula prețul pentru a declanșa ordinele stop-limit. Dar aceasta este de obicei o mișcare intrazilnică. Ei pot reduce un activ precum Microsoft sau Bitcoin cu 2% într-o piață slabă pentru a atinge acele stop-uri, iar apoi prețul se recuperează de obicei în câteva secunde sau minute." În opinia sa, deși aceasta este o formă de manipulare, nu este același lucru cu suprimația structurală a prețului Bitcoin sub valoarea sa corectă timp de luni de zile.
Acest argument contrazice o narațiune mai conspiraționistă care circulă online despre motivul pentru care Bitcoin nu este deja la 150.000 de dolari. Paul nu neagă că marile firme de pe Wall Street pot influența condițiile de tranzacționare pe termen scurt, dar respinge ideea că o astfel de activitate este motivul principal pentru tendința generală de preț a Bitcoin-ului. Explicația sa de bază este mai simplă: "De ce a scăzut BTC? Pentru că deținătorii pe termen lung au vândut zeci de mii de monede, și nu au fost suficienți oameni care să vrea să le cumpere." Aceasta se aliniază cu punctul de vedere al analistului on-chain James Check, care a afirmat: "Jane Street nu a suprimat prețul Bitcoin-ului; HODLerii au făcut-o", prin vânzarea unor cantități mari de Bitcoin spot pe piață.
Paul a recunoscut că există excepții rare în care Wall Street ar putea manipula semnificativ un activ pe o perioadă mai lungă, dar a remarcat că astfel de cazuri sunt neobișnuite deoarece sunt riscante și mai puțin profitabile decât cred mulți. "În 99% din cazurile în care un activ nu se mișcă așa cum era de așteptat și oamenii strigă 'manipulare', cel mai bine este să eviți scuza ușoară și să accepti disonanța cognitivă", a scris el.
Aceasta restrânge considerabil argumentul despre Jane Street. Deși marile firme pot afecta tranzacționarea intrazilnică, lichiditatea și execuția, relatarea lui Paul sugerează că este departe de a fi o dovadă că un singur market maker este responsabil pentru faptul că Bitcoin nu tranzacționează la un preț mult mai ridicat. Teoria despre Jane Street a recăpătat atenția recent după ce administratorul de lichidare Terraform Labs a dat în judecată firma în instanța federală, acuzând tranzacționarea pe bază de informații privilegiate legate de prăbușirea Terra în 2022. Plângerea susține că Jane Street a folosit un chat privat numit "Bryce's Secret" pentru a accesa informații nepublicate. Se pretinde că firma a executat o tranzacție de 85 de milioane UST pe Curve, care a contribuit la o vânzare masivă pe piață. Jane Street a negat orice abatere, numind procesul oportunist. La momentul raportării, Bitcoin tranzacționa la 66.090 de dolari.
Întrebări frecvente
Desigur, iată o listă de întrebări frecvente despre subiectul "Ar putea Jane Street să manipuleze Bitcoin? Un fost market maker de pe Wall Street spune că nu", concepută pentru a acoperi o gamă de perspective, de la începător la avansat.
**Începător: Întrebări conceptuale**
1. **Cine este Jane Street și de ce este menționată în legătură cu Bitcoin?**
Jane Street este o importantă firmă globală de tranzacționare cantitativă. Este menționată deoarece este un participant semnificativ pe piețele financiare, inclusiv în cripto, iar activitatea lor de tranzacționare algoritmică la scară largă îi face pe unii să se întrebe dacă ar putea influența prețul Bitcoin-ului.
2. **Ce înseamnă manipularea pieței în cripto?**
Se referă la practici de tranzacționare ilegale sau înșelătoare menite să controleze artificial prețul sau volumul unei criptomonede. Exemple includ spoofing sau tranzacționare fictivă (wash trading).
3. **Ce este un market maker și ce spune cel menționat în articol?**
Un market maker este o firmă care asigură lichiditate oferind constant să cumpere și să vândă un activ. Fostul market maker din articol susține că activitățile Jane Street sunt o activitate legitimă de market making – oferire de lichiditate și câștigarea unor profituri mici din spread – nu manipulare.
4. **Deci, Jane Street manipulează Bitcoin?**
Pe baza analizei fostului market maker din articol, argumentul este că nu. El afirmă că activitatea lor este în concordanță cu operațiunile standard, legale, de market making, comune pe toate piețele financiare mature.
**Intermediar: Întrebări despre mecanisme**
5. **Cum ar putea o firmă ca Jane Street chiar să manipuleze Bitcoin?**
Teoretic, o firmă cu capital vast ar putea folosi tranzacții coordonate pentru a crea semnale false, a declanșa ordine automate stop-loss sau a exploata fonduri de lichiditate mai mici pe anumite burse pentru a mișca prețul. Cu toate acestea, acest lucru este ilegal și dificil de dovedit.
6. **Care este diferența dintre a oferi lichiditate și a manipula piața?**
* **Oferirea de lichiditate:** Postarea continuă a unor ordine de cumpărare și vânzare publice pentru a facilita tranzacțiile altora, câștigând diferența mică (spread). Acest lucru stabilizează piețele.
* **Manipularea:** Implicarea în tranzacții înșelătoare cu intenția principală de a mișca prețul pentru un profit direct din acea mișcare a prețului, afectând alți participanți pe piață.
7. **Volumul lor uriaș de tranzacționare nu mișcă automat prețul?**
Neapărat. Un adevărat market maker își propune să fie neutru față de piață. Ei își acoperă (hedge) pozițiile instantaneu, ceea ce înseamnă că pentru fiecare cumpărare, o compensează...