X'te Jane Street'in dahil olduğu son bir tartışma, Ari Paul'dan sert bir yanıt aldı. Daha önce Wall Street piyasa yapıcısı olarak çalışan BlockTower kurucusu, Bitcoin'in daha fazla yükselememesinin, uzun süreli bir fiyat baskılama kampanyasından ziyade spot piyasadaki satışlarla daha iyi açıklanabileceğini savunuyor. Paul, çürütmesinde doğrudan konuştu: "Kısacası: hayır." Piyasa yapıcıların sistemi çeşitli şekillerde "maniple ettiğini" kabul etti, ancak Bitcoin ETF'leri gibi likit ürünlerde etkilerinin genellikle "tüketiciler için anlamlı ama küçük maliyetlerle" sınırlı kaldığını, varlığın fiyatında kalıcı bir çarpılmaya yol açmadığını belirtti. Kısa vadeli işlem taktikleriyle, tek bir firmanın Bitcoin'in çok daha yüksek seviyelere ulaşmasını engellediği yönündeki geniş iddiayı birbirinden ayırdı.
Görüşünü desteklemek için Paul, yaygın işlem masası davranışını şöyle açıkladı: "Örneğin, piyasa yapıcılar stop-limit emirlerini tetiklemek için fiyatı manipüle edebilir. Ancak bu tipik olarak gün içi bir harekettir. Zayıf bir piyasada Microsoft veya Bitcoin gibi bir varlığı bu stopları vurmak için %2 aşağı itebilirler ve ardından fiyat genellikle saniyeler veya dakikalar içinde toparlanır." Ona göre bu bir manipülasyon şekli olsa da, Bitcoin'in fiyatını adil değerinin altında aylarca yapısal olarak baskılamakla aynı şey değil.
Bu argüman, Bitcoin'in neden şimdiden 150.000 dolar olmadığına dair internette dolaşan daha komplocu bir anlatıya meydan okuyor. Paul, büyük Wall Street firmalarının kısa vadeli işlem koşullarını etkileyebileceğini inkar etmiyor, ancak bu tür faaliyetlerin Bitcoin'in genel fiyat trendinin ana nedeni olduğu fikrini reddediyor. Temel açıklaması daha basit: "BTC neden düşük? Çünkü uzun vadeli sahipler on binlerce coin sattı ve yeterince insan onları satın almak istemedi." Bu, zincir üstü analist James Check'ın "Jane Street Bitcoin fiyatını baskılamadı; HODL'lar yaptı" diyerek piyasaya büyük miktarlarda spot Bitcoin satışı yaptığını belirten görüşüyle örtüşüyor.
Paul, Wall Street'in bir varlığı daha uzun bir süre boyunca önemli ölçüde manipüle edebileceği nadir istisnalara izin verdi, ancak bu tür durumların riskli ve birçok kişinin varsaydığından daha az karlı olduğu için nadir görüldüğünü belirtti. "Bir varlık beklenildiği gibi hareket etmediğinde ve insanlar 'manipülasyon' diye ağladığında, zamanın %99'unda kolay bahaneden kaçınmak ve bilişsel uyumsuzluğu kabul etmek en iyisidir," diye yazdı.
Bu, Jane Street argümanını önemli ölçüde daraltıyor. Büyük firmalar gün içi işlemleri, likiditeyi ve uygulamayı etkileyebilse de, Paul'un açıklaması bunun, tek bir piyasa yapıcının Bitcoin'in çok daha yüksek işlem görmemesinden sorumlu olduğuna dair bir kanıt olmaktan uzak olduğunu gösteriyor. Jane Street hakkındaki teori, Terraform Labs'ın tasfiye yöneticisinin firmanın 2022'deki Terra çöküşüyle bağlantılı içerden ticaret iddialarıyla federal mahkemede dava açmasının ardından yeniden dikkat çekti. İddianame, Jane Street'in "Bryce's Secret" adlı özel bir sohbeti halka açık olmayan bilgilere erişmek için kullandığını öne sürüyor. Firmanın Curve'de 85 milyon UST'lik bir işlem gerçekleştirerek piyasada bir satış baskısına katkıda bulunduğu iddia ediliyor. Jane Street herhangi bir yanlışlığı reddederek davayı fırsatçı olarak nitelendirdi. Haberin hazırlandığı sırada Bitcoin 66.090 dolardan işlem görüyordu.
Sıkça Sorulan Sorular
Elbette, "Jane Street Bitcoin'i Manipüle Ediyor Olabilir mi? Eski Bir Wall Street Piyasa Yapıcısı 'Hayır' Diyor" konusu hakkında, başlangıçtan ileri seviyeye kadar bir dizi bakış açısını kapsayacak şekilde tasarlanmış SSS listesi aşağıdadır.
Başlangıç - Kavram Soruları
1. Jane Street kimdir ve neden Bitcoin ile birlikte anılıyorlar?
Jane Street, büyük bir küresel kantitatif işlem firmasıdır. Kripto dahil finansal piyasalarda önemli bir katılımcı oldukları için anılıyorlar ve büyük ölçekli algoritmik işlem faaliyetleri, Bitcoin'in fiyatını etkileyip etkileyemeyeceklerini merak ettiriyor.
2. Kriptoda piyasa manipülasyonu ne anlama geliyor?
Bir kripto para biriminin fiyatını veya hacmini yapay olarak kontrol etmeyi amaçlayan yasa dışı veya aldatıcı işlem uygulamalarını ifade eder. Örnekler arasında spoofing veya wash trading sayılabilir.
3. Piyasa yapıcı nedir ve makaledeki eski piyasa yapıcı ne diyor?
Piyasa yapıcı, bir varlığı sürekli olarak alıp satma teklifinde bulunarak likidite sağlayan firmadır. Makaledeki eski piyasa yapıcı, Jane Street'in faaliyetlerinin manipülasyon değil, likidite sağlama ve spread üzerinden küçük kazançlar elde etme şeklindeki yasal piyasa yapıcılık olduğunu savunuyor.
4. Peki, Jane Street Bitcoin'i manipüle mi ediyor?
Makaledeki eski piyasa yapıcının analizine göre, argüman hayır yönünde. Ona göre, Jane Street'in faaliyetleri tüm olgun finansal piyasalarda yaygın olan standart yasal piyasa yapıcılık işlemleriyle tutarlıdır.
Orta Seviye - Mekanizma Soruları
5. Jane Street gibi bir firma Bitcoin'i nasıl manipüle edebilir?
Teoride, büyük sermayeye sahip bir firma koordineli işlemler kullanarak yanlış sinyaller oluşturabilir, otomatik stop-loss emirlerini tetikleyebilir veya belirli borsalardaki daha küçük likidite havuzlarını sömürerek fiyatı hareket ettirebilir. Ancak bu yasa dışıdır ve kanıtlaması zordur.
6. Likidite sağlamak ile piyasayı manipüle etmek arasındaki fark nedir?
Likidite Sağlama: Başkalarının işlemlerini kolaylaştırmak için sürekli olarak kamuya açık alım ve satım emirleri vermek, küçük farktan kazanç elde etmek. Bu piyasaları istikrara kavuşturur.
Manipülasyon: Fiyatı doğrudan o fiyat hareketinden kâr elde etmek amacıyla hareket ettirmek için aldatıcı işlemlere girişmek, diğer piyasa katılımcılarına zarar vermek.
7. Büyük işlem hacimleri otomatik olarak fiyatı hareket ettirmez mi?
Tam olarak değil. Gerçek bir piyasa yapıcı piyasada nötr olmayı hedefler. Pozisyonlarını anında hedge ederler, yani her alım için bir dengeleme yaparlar.