Nedávná debata na platformě X zahrnující společnost Jane Street vyvolala ostrou reakci Ariho Paula. Zakladatel BlockTower, který dříve pracoval jako tvůrce trhu na Wall Street, tvrdí, že neschopnost Bitcoinu dále růst je lépe vysvětlitelná prodejem na spotovém trhu než dlouhodobou kampaní na potlačení ceny. Paul byl ve své vyvrácení přímý: "Stručně řečeno: ne." Uznal, že tvůrci trhu skutečně "hrají s systémem" různými způsoby, ale u likvidních produktů, jako jsou bitcoinové ETF, je jejich dopad obvykle omezen na "významné, ale malé náklady pro spotřebitele", nikoli na trvalé narušení ceny aktiva. Rozlišil mezi krátkodobými obchodními taktikami a širším tvrzením, že jediná firma zabránila Bitcoinu dosáhnout mnohem vyšších úrovní.
Na podporu svého tvrzení Paul popsal běžné chování obchodních stolů: "Například tvůrci trhu mohou manipulovat s cenou, aby aktivovali stop-limit příkazy. To je však typicky pohyb v rámci jednoho dne. Mohou stlačit aktivum jako Microsoft nebo Bitcoin o 2 % na slabém trhu, aby zasáhli tyto stopy, a poté se cena obvykle vrátí během sekund nebo minut." Podle jeho názoru, i když se jedná o formu manipulace, není to totéž jako strukturální potlačování ceny Bitcoinu pod jeho spravedlivou hodnotu po celé měsíce.
Tento argument zpochybňuje konspiračnější narativ šířící se online o tom, proč Bitcoin již není na 150 000 dolarech. Paul nepopírá, že velké firmy z Wall Street mohou ovlivňovat krátkodobé obchodní podmínky, ale odmítá myšlenku, že taková aktivita je hlavním důvodem celkového cenového trendu Bitcoinu. Jeho klíčové vysvětlení je jednodušší: "Proč je BTC dole? Protože dlouhodobí držitelé prodali desítky tisíc mincí a nebylo dost lidí, kteří by je chtěli koupit." To koresponduje s názorem on-chain analytika Jamese Checka, který uvedl: "Jane Street nepotlačila cenu Bitcoinu; udělali to HODLeři," tím, že prodali velká množství spotového Bitcoinu na trh.
Paul připustil vzácné výjimky, kdy by Wall Street mohla významně manipulovat s aktivem po delší dobu, ale poznamenal, že takové případy jsou neobvyklé, protože jsou riskantní a méně výnosné, než si mnozí myslí. "V 99 % případů, kdy se aktivum nehýbe podle očekávání a lidé křičí 'manipulace', je nejlepší vyhnout se snadné výmluvě a přijmout kognitivní disonanci," napsal.
To značně zužuje argument o Jane Street. Zatímco velké firmy mohou ovlivňovat denní obchodování, likviditu a provedení obchodů, Paulova výpověď naznačuje, že to zdaleka není důkazem, že jediný tvůrce trhu je zodpovědný za to, že Bitcoin neobchoduje na mnohem vyšších úrovních. Teorie o Jane Street znovu získala pozornost poté, co správce likvidace Terraform Labs zažaloval firmu u federálního soudu s tvrzením o obchodování s vnitřními informacemi souvisejícím s kolapsem Terra v roce 2022.
Žaloba tvrdí, že Jane Street použila soukromý chat s názvem "Bryce's Secret" pro přístup k neveřejným informacím. Uvádí, že firma provedla obchod s 85 miliony UST na Curve, což přispělo k výprodeji na trhu. Jane Street jakékoli pochybení popřela a žalobu označila za oportunistickou. V době psaní zprávy se Bitcoin obchodoval za 66 090 dolarů.
Často kladené otázky
Samozřejmě, zde je seznam ČKD k tématu "Mohl by Jane Street manipulovat s Bitcoinem? Bývalý tvůrce trhu z Wall Street říká ne", navržený tak, aby pokryl různé úhly pohledu od začátečníků po pokročilé.
**Začátečník – Koncepční otázky**
1. **Kdo je Jane Street a proč jsou zmiňováni v souvislosti s Bitcoinem?**
Jane Street je významná globální kvantitativní obchodní firma. Jsou zmiňováni, protože jsou významným účastníkem finančních trhů, včetně kryptoměn, a jejich rozsáhlá algoritmická obchodní aktivita vede některé k úvahám, zda by mohli ovlivňovat cenu Bitcoinu.
2. **Co znamená manipulace trhu v kryptoměnách?**
Odkazuje na nezákonné nebo klamavé obchodní praktiky určené k umělému ovládání ceny nebo objemu kryptoměny. Příklady zahrnují spoofing nebo wash trading.
3. **Co je tvůrce trhu a co říká ten bývalý v článku?**
Tvůrce trhu je firma, která poskytuje likviditu tím, že neustále nabízí nákup a prodej aktiva. Bývalý tvůrce trhu v článku argumentuje, že aktivity Jane Street jsou legitimním tvůrcem trhu – poskytováním likvidity a vyděláváním malých zisků na spreadu – nikoli manipulací.
4. **Takže Jane Street manipuluje s Bitcoinem?**
Na základě analýzy bývalého tvůrce trhu v článku je argumentem "ne". Tvrdí, že jejich aktivita je v souladu se standardními legálními operacemi tvůrců trhu, běžnými na všech vyspělých finančních trzích.
**Středně pokročilý – Mechanistické otázky**
5. **Jak by vůbec firma jako Jane Street mohla manipulovat s Bitcoinem?**
Teoreticky by firma s obrovským kapitálem mohla použít koordinované obchody k vytvoření falešných signálů, aktivaci automatických stop-loss příkazů nebo zneužití menších fondů likvidity na určitých burzách k pohybu ceny. To je však nezákonné a obtížně prokazatelné.
6. **Jaký je rozdíl mezi poskytováním likvidity a manipulací s trhem?**
* **Poskytování likvidity:** Průběžné zveřejňování veřejných nákupních a prodejních příkazů k usnadnění obchodů ostatních, s vyděláváním malého rozdílu. To stabilizuje trhy.
* **Manipulace:** Zapojení se do klamavých obchodů s primárním záměrem pohnout cenou pro přímý zisk z tohoto pohybu ceny, čímž škodí ostatním účastníkům trhu.
7. **Nepohne jejich obrovský objem obchodování automaticky cenou?**
Ne nutně. Skutečný tvůrce trhu usiluje o tržní neutralitu. Okamžitě zajišťují své pozice, což znamená, že ke každému nákupu mají offset.