Bitcoin befindet sich an einem „kritischen Punkt“, wobei sich die Händler zwischen zwei vertrauten Szenarien aufteilen: einem vollständigen Kapitulationsereignis oder den frühen Phasen eines nachhaltigen Bodenbildungsprozesses. In einer Videoanalyse vom 15. Februar deutete der CryptoQuant-Analyst Maartunn an, dass die Daten beginnen, sich mit Letzterem zu decken, warnte jedoch, dass jeder Bodenbildungsprozess eher ein gradueller als ein scharfer Aufschwung sein dürfte.
Ist der Bitcoin-Boden erreicht?
Bitcoin notiert derzeit etwa 50 % unter seinem Allzeithoch. Während dieser Rückgang für sich genommen steil erscheint, bleibt er geringer als die Rückgänge von über 70 %, die in früheren Bärenmärkten zu beobachten waren, wie Maartunn anmerkte. Er argumentiert, dass die praktischere Frage nicht sei, ob die Preise weiter fallen können, sondern ob sich die Bedingungen abzeichnen, die typischerweise einer Trendwende vorausgehen.
Maartunn verweist zunächst auf das, was er als „strukturellen Verkaufsdruck“ durch Spot-ETFs bezeichnet. Seinen Daten zufolge verzeichnen diese neuen ETFs einen Rückgang von 8,2 Milliarden US-Dollar gegenüber ihren Höchstbeständen – „der größte jemals verzeichnete“ –, was anhaltenden Verkaufsdruck erzeugt. Er fügt hinzu, dass der aktuelle Preis etwa 17 % unter dem durchschnittlichen Kaufpreis für ETF-Anleger liegt, sodass ein erheblicher Teil von ihnen mit Verlusten dasteht und möglicherweise motiviert ist, seine Bestände zu reduzieren.
Anschließend verknüpft er diese Flow-Entwicklung mit einem scharfen Reset im Derivatebereich. Die Open Interest wurde „mehr als halbiert“ und ist von 45,5 Milliarden US-Dollar auf 21,7 Milliarden US-Dollar gesunken, mit einem Rückgang von 27 % allein in der vergangenen Woche. Maartunn beschreibt dies als ein breites Deleveraging-Ereignis – schmerzhaft im Moment, aber historisch konsistent mit Bedingungen, die die Bildung eines Bodens ermöglichen.
„Schauen Sie, es ist definitiv schmerzhaft für jeden, der übermäßig gehebelt ist, aber die Bereinigung all dieser Spekulationen ist ein absolut notwendiger Schritt, um einen echten, nachhaltigen Marktboden zu bilden“, sagte er. „Dies signalisiert eine große Bereinigung spekulativer Exzesse.“
Um zu beurteilen, ob der Rückgang Kapitulations-ähnliche Stressniveaus erreicht, konzentriert sich Maartunn auf Kurzzeithalter. Er nennt das MVRV-Verhältnis für Kurzzeithalter von 0,72, was bedeutet, dass der durchschnittliche Kurzzeithalter etwa 28 % im Minus ist und als Gruppe „tief im Wasser steht“. Dies ist keine gewöhnliche Lesart: Es ist das niedrigste Niveau seit dem Boden im Juli 2022 und eine Zone, die historisch mit Perioden maximaler finanzieller Schmerzen einherging.
„Dieses Ausmaß an finanzieller Belastung ist historisch ziemlich selten und tritt normalerweise während größerer Kapitulationsphasen auf“, sagte Maartunn. „Könnte dieses Verhältnis noch weiter sinken? Absolut. Aber die Geschichte zeigt, dass, wenn wir diese Niveaus erreichen, das Risiko-Rendite-Profil für Bitcoin viel besser auszusehen beginnt.“
Maartunn betrachtet die aktuelle Kursentwicklung auch als einen Retest eines größeren Unterstützungs-Clusters – wo das Allzeithoch des vorherigen Zyklus auf die obere Grenze einer älteren Handelsspanne trifft – eine Zone, die in vergangenen Zyklusübergängen oft bedeutsam war.
Dann wendet er sich zeitbasierten Vergleichen zu und merkt an, dass frühere Bärenmarktdauern ein breites Fenster für einen Boden zwischen Juni und Dezember 2026 nahelegen, wobei die letzten beiden Zyklen sich am engsten zwischen September und November gruppieren.
Sein letzter Punkt ist, dass Bodenbildungen selten Ein-Tages-Ereignisse sind. Seiner Ansicht nach können ETF-getriebene Verkäufe, der Leverage-Flush, Stress bei Kurzzeithaltern und der Retest wichtiger Niveaus alle innerhalb eines längeren Bodenbildungsprozesses auftreten – wobei die Stimmung als ultimativer Indikator dient.
„Ein echter Marktboden … ist normalerweise durch Apathie gekennzeichnet“, sagte er. „Wenn die Social-Media-Aktivität tot ist, Ihre Timeline ruhig ist und ehrlich gesagt niemanden das Thema mehr zu interessieren scheint. Diese Phase völligen Desinteresses ist oft der Punkt der maximalen finanziellen Gelegenheit.“
Insgesamt impliziert Maartunns Analyse eine klare Schlussfolgerung: Die Daten könnten sich hin zu frühen Anzeichen einer sich bildenden Bodenbildung verschieben, aber bestätigende Beweise – insbesondere im Hinblick auf Flows und Stimmung – könnten noch etappenweise eintreffen, begleitet von Volatilität und weiteren Stresstests. Bitcoin notiert derzeit bei 68.710 US-Dollar. Titelbild erstellt mit DALL·E, Chart über TradingView.
Häufig gestellte Fragen
FAQs Bitcoin-Kapitulation vs. Prime-Buying-Zone
Einsteigerfragen
1 Was bedeutet Kapitulation im Bitcoin-Investment?
Kapitulation ist eine Marktphase, in der Anleger, überwältigt von Angst und steilen Kursrückgängen, ihre Bestände panikartig verkaufen. Dieser Massenverkauf signalisiert oft einen potenziellen Marktboden.
2 Was ist eine Prime-Buying-Zone?
Eine Prime-Buying-Zone ist ein Zeitraum, in dem ein Vermögenswert basierend auf historischen Daten und Schlüsselkennzahlen als deutlich unterbewertet gilt und eine potenziell gute langfristige Kaufgelegenheit darstellt.
3 Wie kann On-Chain-Daten uns über den Marktzustand von Bitcoin informieren?
On-Chain-Daten sind öffentliche Informationen, die auf der Bitcoin-Blockchain aufgezeichnet werden. Sie zeigen das Echtzeitverhalten von Anlegern – wie viele halten, verkaufen oder bewegen Coins –, was hilft, die allgemeine Marktstimmung und Trends einzuschätzen.
4 Befindet sich Bitcoin gerade in einer Kapitulation?
Das hängt vollständig von den neuesten On-Chain-Kennzahlen ab. Der Artikel analysiert spezifische Datenpunkte, um zu bestimmen, ob die aktuellen Bedingungen mit historischen Kapitulationsereignissen übereinstimmen.
5 Sollte ich als Anfänger Bitcoin kaufen, wenn es sich in einer Buying-Zone befindet?
Investieren Sie nur, was Sie sich leisten können zu verlieren. Eine Prime-Buying-Zone deutet auf eine bessere relative Gelegenheit hin, garantiert aber keine sofortigen Gewinne. Sie eignet sich am besten für langfristige Anlagestrategien.
Fortgeschrittene Fragen
6 Was sind die wichtigsten On-Chain-Kennzahlen, um eine Kapitulation zu erkennen?
Häufige Kennzahlen sind:
MVRV-Verhältnis: Vergleicht Marktwert mit realisiertem Wert. Ein niedriger Wert deutet darauf hin, dass Halter im Verlust sind.
Exchange Net Flow: Ein großer Zustrom von Coins zu Börsen kann auf Verkaufsdruck hindeuten.
Realisierte Verluste: Misst den Gesamtwert von Coins, die mit Verlust verkauft wurden. Spitzen treten oft während Kapitulationen auf.
SOPR: Zeigt, ob bewegte Coins im Durchschnitt mit Gewinn oder Verlust verkauft werden.
7 Wie unterscheidet sich Kapitulation von einer regulären Marktkorrektur?
Eine Korrektur ist ein moderater Kursrückgang. Kapitulation ist extremer, gekennzeichnet durch einen scharfen, hochvolumigen Verkaufsausbruch, getrieben von Panik und Anlegererschöpfung, der oft einen längeren Bärenmarkt beendet.
8 Können On-Chain-Daten den exakten Boden vorhersagen?
Nein. On-Chain-Daten helfen, hochwahrscheinliche