多项关键链上指标正对比特币发出警示信号，预示着这种领先加密货币正面临看跌的市场环境。
CryptoQuant分析师Darkfrost在X平台的最新发文中，探讨了链上数据对比特币当前市场的启示。该分析师分享了一张热力图，展示了10项关键指标的信号。这些指标涵盖了网络的多个维度，例如衡量投资者整体盈利水平的MVRV Z-Score，以及追踪短期持有者盈亏状况的交易者实现价格和交易者链上利润率。
热力图上所有指标目前均显示为红色，表明市场环境不利于牛市行情。"只要这种情况持续，就很难想象比特币短期内能再创新高，"Darkfrost指出。
随着比特币价格转跌，红色信号遍布热力图。然而，有两项指标在市场下跌前就已呈现看跌态势：交易所间资金流脉冲和CryptoQuant网络活跃度指数。
交易所间资金流脉冲追踪现货与衍生品交易所之间的资金流动。该指标呈看跌读数表明市场缺乏投机动能。该指标在2025年初的下跌行情中转为红色，此后一直维持在该状态。
衡量比特币区块链交易活跃度的CryptoQuant网络活跃度指数，于2024年末脱离看涨区间。此后该活跃度大多维持在看跌水平，仅出现少数短暂例外。
其他多数指标直到2025年11月的价格下跌时才转为红色。最后转变的是交易者链上利润率，该指标在1月的反弹行情中曾显示为绿色，但在最近一次价格下跌后转为看跌。
另据消息，CryptoQuant社区分析师Maartunn在X平台发文中强调，比特币短期持有者近期已显现亏损抛售迹象。这部分群体包括过去155天内购入比特币的投资者。
如下图所示，这些持有者近期增加了向交易所存入亏损头寸的操作。由于投资者通常计划卖出时才会将代币转移至中心化交易所，这类亏损存款可能意味着部分短期持有者正在认赔离场。
截至撰稿时，比特币交易价格约为65,300美元，过去一周跌幅超2%。
**常见问题解答：比特币链上数据下跌相关问答**
**新手问题**
问：如何简单理解链上数据？
答：这是记录在区块链上所有比特币交易的公开账本。可将其视为经过验证的永久性账簿，显示着钱包间的资金流动、新币产生以及持币人数等动态。
问：链上数据下跌意味着什么？
答：这意味着该公开账本的关键指标呈现下降趋势，通常包括：新增交易减少、转移总价值降低、新用户数量下滑，有时还会出现长期持币数量下降。
问：这和比特币价格下跌是一回事吗？
答：并不完全相同，但两者常有关联。链上数据衡量的是网络自身的活动与行为。数据下跌可能意味着基本面走弱，这或许会导致或伴随价格下跌，但二者属于不同的衡量维度。
问：持有比特币需要担心吗？
答：未必。数据下跌是市场周期的正常现象。链上数据提供市场背景参考，但不能绝对预测未来走势，它只是理解市场健康状况的众多工具之一。
**进阶问题**
问：哪些关键指标正在下降？
答：主要包括：
- 交易数量/交易额：链上结算的交易数量或总价值减少
- 活跃地址数：发送或接收比特币的独立地址数量下降，表明用户活跃度降低
- 网络算力增长停滞：虽然算力通常具有韧性，但平台期或下降可能意味着矿工面临压力
- 交易所资金流：更多比特币流入交易所可能预示抛售意图，而流入私人钱包则表明持币意愿
问：链上数据下跌通常由什么引起？
答：常见原因包括：
- 熊市情绪：长期价格下跌导致交易和经济活动减少
- 高交易手续费：手续费过高时，用户会减少小额链上交易
- 宏观经济因素：加息或经济衰退可能降低对比特币等资产的风险偏好