比特币跌入6万至7万美元区间，已触发交易员判断市场见底的常规信号：极度恐惧、仓位枯竭与一系列投降指标。但CryptoQuant撰稿人Mignolet指出，市场正在忽略唯一真正重要的因素——大型参与者的明确买入行为。
"当比特币处于8万至9万美元时我强调的观点依然成立，"他在2月18日写道，"市场关注的许多指标都指向底部和极度恐惧，但我们并未看到主导者——鲸鱼——真正利用这种局面。"
Mignolet的核心观点很直接：底部不仅是情绪指标，更是卖压被强制吸收的事件，而他目前并未观察到这种现象。"无论多少指标暗示见底，若没有真正的买盘力量介入，我们无法判断真正的底部在哪里，"他表示，"这就是我不轻易预测价格的原因。"
他将当前市场与2024年牛市周期对比：当时尽管头条新闻充满恐慌，大型投资者却在悄然买入。他指出，当时通过美国现货比特币ETF（尤其是贝莱德的IBIT和富达的FBTC）的机构需求提供了可量化的支撑，"明确吸收了卖压"。
Mignolet认为"最关键的一点"是这种动态目前并未出现。他指出FBTC的持续积累模式"已经瓦解"，而此前在抛售潮中充当缓冲的IBIT"正呈现下降趋势，与去年不同"。这种转变正是他对判断底部保持谨慎的原因，即使价格在当前区间企稳。他认为比特币仍处于交易员应"警惕进一步冲击"的阶段，任何复苏都可能需要时间确认。
**当所有人阅读相同数据时**
除资金流向外，Mignolet还警告市场叙事形成机制的结构性转变。他认为链上分析的兴起使领域数据更丰富，但未必更具洞察力——有时甚至风险更高。
"问题在于所有人查看相同数据并常得出相似结论，"他写道，"许多情况下，连数据生产者都未完全理解数据。当信息变得过于普遍时，会将预期推向单一方向。"
他将如今精美的链上仪表板描述为"清晰且令人信服，几乎像标准答案"，这可能在最需要灵活性时强化固有认知。他指出危险在于，围绕'明显'底部的广泛共识可能让投资者对更深跌幅或长期横盘毫无准备。
短期而言，Mignolet预期市场不会出现清晰的趋势反转，而是"缺乏明确方向的横盘震荡"，其波动性足以创造短期交易机会。对于自身策略，他将此阶段描述为"等待期"，在重置策略前退后观察"流动性流向、供需状况及整体市场情绪"。
从宏观视角看，他仍持悲观态度，预计本轮下跌周期将比去年预期的更漫长。他最终警告称，此轮下跌周期"不太可能轻易结束"，潜在结果包括超预期跌幅、超预期横盘阶段，或两者兼具。
截至撰稿时，比特币交易价格为67,889美元。
**常见问题解答**
**入门级问题**
1 **"比特币潜在底部仍不确定"意味着什么？**
这意味着分析师和投资者无法确定比特币将在何种价格停止下跌并开启持续复苏。尽管存在极度恐惧迹象，但尚未出现明确的最低价格信号。
2 **为何极度恐惧对比特币至关重要？**
极度恐惧通常意味着恐慌性抛售已大量发生，有时可能预示市场见底。但这并非绝对保证——若恐惧演变为彻底投降，价格仍可能进一步下跌。
3 **提到的大型投资者是谁？为何重要？**
这些常被称为"鲸鱼"，指持有大量比特币的投资基金、企业或富豪个人。他们的买入能为价格提供巨大支撑，因此他们的缺席表明当前价位缺乏机构信心。
4 **恐惧高涨时是否应买入？**
从历史看，在极度恐惧时买入长期可能盈利，但短期风险极高。虽有"他人贪婪时我恐惧，他人恐惧时我贪婪"之说，但精准抄底几乎不可能实现。
**高级市场动态问题**
5 **哪些指标显示恐惧达极端水平？**
分析师使用诸如"加密货币恐惧与贪婪指数"等指标，该指数综合波动率、市场动量、社交媒体情绪和调查数据。极低分值预示极度恐惧。下跌日的高交易量及衍生品市场负资金费率也是佐证。
6 **为何价格更低时大型投资者不买入？**
可能原因包括：1）他们认为价格将进一步下跌，正等待更好入场点；2）宏观经济因素降低风险资产吸引力；3）可能面临流动性问题或监管不确定性；4）他们的积累可能通过非主要交易所悄然进行，尚未显现。
7 **极度恐惧与彻底投降有何区别？**
- **极度恐惧**：长期负面情绪、恐慌性抛售和悲观情绪蔓延的阶段
- **彻底投降**：投资者最终绝望抛售持仓的转折点，通常伴随成交量激增和价格急剧下跌，往往标志着下跌趋势的最终阶段