Bitcoins fall till under 70 000 dollar har utlöst de vanliga signalerna som handlare bevakar för att hitta en marknadsbotten: extrem rädsla, utmattad positionering och en samling kapitulationsindikatorer. Men CryptoQuant-bidragsgivaren Mignolet menar att marknaden förbiser den enda faktorn som verkligen spelar roll: tydliga köp från stora aktörer.
"Det jag betonade när Bitcoin låg på 80 000–90 000 dollar stämmer fortfarande," skrev han den 18 februari. "Många indikatorer som marknaden följer pekar på en botten och extrem rädsla. Ändå ser vi inte att dominerande aktörer – valar – faktiskt utnyttjar denna situation."
Mignetos kärnpunkt är enkel: en botten är inte bara en sentimentmätare; det är en händelse som kännetecknas av tvångsmässig absorption av säljtryck, vilket han inte observerar nu. "Oavsett hur många indikatorer som tyder på en botten, om ingen verklig köpkraft kliver in, kan vi inte veta var den sanna botten kommer att vara," sa han. "Det är därför jag inte lättvindigt gör prisförutsägelser."
Han kontrasterar den nuvarande marknaden med 2024 års tjurmarknad, när rädsla dominerade rubrikerna även när stora investerare tyst köpte. Då, noterar han, gav institutionell efterfrågan via amerikanska spot-Bitcoin-ETF:er – specifikt BlackRocks IBIT och Fidelitys FBTC – ett mätbart skydd genom att "tydligt absorbera säljtrycket."
Den "viktigaste punkten," enligt Mignolet, är att denna dynamik inte finns nu. Han säger att det ihållande ackumulationsmönstret i FBTC redan har "brutits ner," och IBIT, som tidigare fungerade som en buffert under tung försäljning, "rör sig nu nedåt, till skillnad från förra året." Denna förändring är anledningen till att han förblir försiktig med att utropa en botten, även om priserna stabiliseras i det nuvarande intervallet. Han tror att Bitcoin fortfarande är i en fas där handlare bör "vara försiktiga med ytterligare chocker," och att eventuell återhämtning troligen behöver tid för att bekräftas.
När alla läser samma data
Bortsett från fondflöden varnar Mignolet också för en strukturell förändring i hur marknadsnarrativ formas. Han hävdar att uppkomsten av on-chain-analys har gjort området mer datarik men inte nödvändigtvis mer insiktsfullt – och ibland mer riskfyllt.
"Problemet är att alla tittar på samma data och ofta når liknande slutsatser," skrev han. "I många fall förstår inte ens de som producerar datan den fullt ut. När information blir för vanlig driver den förväntningarna i en riktning."
Han beskriver dagens polerade on-chain-instrumentpaneler som "rena och övertygande, nästan som ett facit," vilket kan förstärka övertygelsen precis när flexibilitet behövs. Faran, antyder han, är att utbredd konsensus kring en "uppenbar" botten kan lämna investerare oförberedda för djupare nedgångar eller utdragen sidoläge.
På kort sikt förväntar sig Mignolet inte en ren trendvändning utan "sidoläge utan tydlig riktning," med tillräcklig volatilitet för att skapa kortsiktiga handelsmöjligheter. För sin egen strategi beskrev han denna period som en av "väntan," där han tar ett steg tillbaka för att observera "likviditetsflöden, utbuds- och efterfråganförhållanden och den övergripande marknadssentimenten" innan han återställer sitt tillvägagångssätt.
I det större perspektivet förblir han björnaktig och förväntar sig en mer utdragen nedgång än han förväntade sig förra året. Hans avslutande varning är att denna nedåtgående cykel är "osannolik att sluta lättvindigt," med potentiella utfall inklusive ett större fall än väntat, en längre sidolägefas än väntat, eller båda delarna.
Vid tidpunkten för skrivande handlades Bitcoin till 67 889 dollar.
Vanliga frågor
Vanliga frågor om Bitcoins osäkra prisbotten Marknadssentiment
Frågor på nybörjarnivå
1 Vad betyder det att Bitcoins potentiella botten förblir osäker?
Det betyder att analytiker och investerare är osäkra på vilket pris Bitcoin kommer att sluta falla och påbörja en ihållande återhämtning. Även om det finns tecken på extrem rädsla finns det ingen tydlig signal att det lägsta priset har nåtts.
2 Varför är extrem rädsla en stor sak för Bitcoin?
Extrem rädsla signalerar ofta att många panikslagna säljare redan har sålt, vilket ibland kan föregå en marknadsbotten. Det är dock ingen garanti – priserna kan fortfarande falla ytterligare om rädsla övergår i kapitulation.
3 Vilka är de stora investerarna som nämns och varför spelar de roll?
Dessa kallas ofta valar – enheter som investeringsfonder, företag eller rika individer som innehar stora mängder Bitcoin. Deras köp kan ge massivt stöd till priset, så deras frånvaro tyder på bristande institutionellt förtroende på nuvarande nivåer.
4 Om rädslan är hög, borde inte det vara ett bra tillfälle att köpa?
Historiskt sett har köp när det råder extrem rädsla varit lönsamt på lång sikt, men det är mycket riskfyllt på kort sikt. Talesättet är "var rädd när andra är giriga och girig när andra är rädda," men att tajma den exakta botten är nästan omöjligt.
Avancerade frågor om marknadsdynamik
5 Vilka mått visar att rädslan är på extrema nivåer?
Analytiker använder indikatorer som Crypto Fear & Greed Index, som kombinerar volatilitet, marknadsmomentum, sociala mediers sentiment och undersökningar. Ett mycket lågt värde signalerar extrem rädsla. Hög handelsvolym på nedåtdagar och negativa finansieringsräntor i derivatmarknader bidrar också.
6 Varför köper inte stora investerare om priserna är lägre?
Flera skäl är möjliga: 1 De kanske tror att priserna kommer att falla ytterligare och väntar på en bättre inträdespunkt. 2 Makroekonomiska faktorer gör riskfyllda tillgångar mindre attraktiva. 3 De kan möta likviditetsproblem eller regulatorisk osäkerhet. 4 Deras ackumulering kan ske tyst utanför stora börser och är inte synlig ännu.
7 Vad är skillnaden mellan extrem rädsla och kapitulation?
Extrem rädsla: En utdragen period av negativt sentiment, panikförsäljning och pessimism.