Charles Edwards, fundador de Capriole Investments, afirma que Bitcoin ha entrado en una zona de acumulación históricamente atractiva, pero aún no en el área de descuento profundo que marcó las mejores oportunidades de compra de ciclos anteriores. Cree que el escenario es constructivo para los tenedores a largo plazo, aunque todavía carece de la confirmación necesaria para declarar un fondo duradero.
En una conversación con Joe Shew del Crypto Consulting Institute, Edwards describió a Bitcoin como "más cerca del fondo que del tope", con múltiples métricas on-chain que indican valor a pesar de la acción del precio dañada. Sin embargo, se abstuvo de calificar el rango actual como una oportunidad excepcional.
"Bitcoin, creo que podrías resumirlo en pocas palabras como que está más cerca del fondo que del tope", dijo Edwards. "En términos generales, se mueve dentro de un rango de valor históricamente, según los datos y métricas on-chain. Dicho esto, no está en el rango de valor profundo que sería realmente emocionante para mí, como hemos visto en ciclos anteriores".
Esta distinción es importante. Edwards señaló que Capriole aún mantiene una pequeña posición neta larga en Bitcoin, pero los niveles que lo harían "súper emocionado" son más bajos, alrededor de la banda del costo de producción entre aproximadamente $50,000 y $60,000, siendo los $50,000 bajos a medios particularmente atractivos. Históricamente, dijo, Bitcoin ha pasado meses en esa zona durante los mínimos principales de los ciclos.
Para los inversores con un horizonte plurianual, Edwards argumentó que aún tiene sentido tener cierta exposición. Pero advirtió que el valor por sí solo no es suficiente. "Como con cualquier activo, acciones, cualquier cosa, puedes estar en una zona de valor durante mucho tiempo", dijo. Lo que falta, en su opinión, es una señal convincente de fortaleza renovada, ya sea a través de una capitulación más profunda, un breakout técnico o una evidencia más duradera de demanda.
**Los flujos institucionales de Bitcoin mejoran, pero no son decisivos**
Uno de los aspectos positivos más claros en el marco de Edwards es la compra institucional. Describió las compras netas de los ETF spot de EE.UU. y aproximadamente 200 empresas del tesoro como una de las métricas de Bitcoin más importantes en la actualidad, especialmente cuando esas entradas superan la oferta minada diaria.
"Si es neto positivo, especialmente si está por encima de la cantidad de Bitcoin minado por día—es decir, es mayor que la oferta orgánica—entonces eso es realmente positivo", dijo. "Hemos visto toda la apreciación importante del precio cuando eso es neto positivo".
Aún así, señaló que la mayoría de esos compradores siguen en pérdidas. Según Edwards, alrededor del 80% de los ETF y vehículos del tesoro están actualmente por debajo de su base de costo, reforzando lo que llamó "vibraciones típicas de mercado bajista". Una señal más significativa, dijo, serían flujos fuertes que se mantengan durante una o dos semanas mientras Bitcoin se mantenga por encima del área de $70,000, con un cierre semanal por encima de aproximadamente $71,500 actuando como una línea en la arena para una perspectiva alcista más a corto plazo.
Incluso entonces, advirtió que un repunte hacia los $70,000 medios o $80,000 bajos no necesariamente terminaría con la estructura bajista más amplia.
**El riesgo cuántico sigue siendo la sombra**
La razón principal por la que Edwards no está dispuesto a ser más agresivo es el riesgo de la computación cuántica, que, según él, está limitando el potencial alcista de Bitcoin de una manera que los ciclos anteriores nunca experimentaron. Argumentó que el mercado ya ha descontado gran parte de esa preocupación, pero hasta que los desarrolladores de Bitcoin Core no comiencen a tratarlo como una prioridad seria, el potencial alcista puede seguir limitado.
"Sinceramente, creo que es posible que no veamos nuevos máximos históricos hasta que sea abordado por el equipo central", dijo Edwards. "La oportunidad en realidad está sesgada al alza en el sentido de que tan pronto como consigas que dos, tres o cuatro desarrolladores centrales comiencen a hablar abiertamente sobre ello y a resolverlo, creo que podemos obtener una importante revalorización al alza".
Eso deja a Bitcoin en una posición inusual. Edwards ve un trasfondo macro que debería favorecer a los activos duros, con condiciones de liquidez fuertes y el oro en un régimen de rendimiento superior a largo plazo frente a las acciones. En circunstancias normales, sugirió, ese sería un entorno favorable. También ve potencial en Bitcoin, aunque actualmente considera que el mercado está en un rango de valor en lugar de en un descuento profundo—prometedor, pero aún no convincente. Al momento de escribir, BTC cotizaba a $71,466.
**Preguntas Frecuentes**
**Preguntas para principiantes**
**1. ¿Quién es Charles Edwards y por qué debería importarme su opinión?**
Charles Edwards es el fundador de Capriole Investments, un conocido analista cuantitativo de criptomonedas y gestor de fondos. Es respetado por sus modelos basados en datos, particularmente el modelo de Valor Energético de Bitcoin, que rastrea el costo de producción de Bitcoin en relación con su precio.
**2. ¿Qué significa "zona de valor" para Bitcoin?**
Significa que el precio actual de Bitcoin está en un rango que los modelos de Edwards consideran justo o infravalorado según métricas fundamentales. Sugiere una buena oportunidad de compra a largo plazo, pero no necesariamente el fondo absoluto.
**3. ¿Y qué es el territorio de "valor profundo"?**
El valor profundo es un nivel más extremo de infravaloración. Es cuando el precio de Bitcoin cae significativamente por debajo de su costo de producción fundamental, lo que indica un pánico o capitulación importante del mercado. Históricamente, esta es una señal de compra rara y poderosa.
**4. Entonces, ¿es ahora un buen momento para comprar Bitcoin?**
Según el marco de Edwards, estar en la zona de valor sugiere que es un momento razonable para la acumulación estratégica a largo plazo. Sin embargo, dado que no estamos en valor profundo, puede que no sea el fondo final, por lo que a menudo se recomienda el promediado del costo en dólares.
**Preguntas avanzadas/prácticas**
**5. ¿Qué métricas específicas está usando Edwards para definir estas zonas?**
Su modelo principal es el Valor Energético de Bitcoin. Calcula el costo fundamental de producir un Bitcoin basado en la energía consumida por la red. La zona de valor ocurre típicamente cuando el precio está cerca o por debajo de este costo energético. El valor profundo ocurre cuando el precio tiene un descuento pronunciado respecto a él.
**6. Si no estamos en valor profundo, ¿qué podría necesitar pasar para llegar allí?**
Un movimiento hacia el valor profundo generalmente requiere un shock macroeconómico negativo severo, un mercado bajista prolongado que agote incluso a los tenedores fuertes o un evento cisne negro específico de las criptomonedas que desencadene un miedo extremo.
**7. ¿Cuáles son los riesgos de comprar en la zona de valor pero no en valor profundo?**
El principal riesgo son mayores caídas de precio a corto/medio plazo. Su inversión podría estar en pérdidas (underwater)