Der Bitcoin-Optionsmarkt ist derzeit auf die Weihnachtswoche fixiert. In einem Beitrag am Donnerstag argumentierte David Eng, ein Managing Partner im Energiesektor, dass die nächsten acht Tage – vom 19. bis zum 26. Dezember – den nahegelegenen Zyklus von Bitcoin definieren könnten. Dies liege nicht an einem großen Nachrichtenereignis oder einem plötzlichen Run auf ETFs, sondern daran, dass eine erhebliche Menge an Dealer-Gamma-Exposure in zwei Tranchen ausläuft.
Zum Zeitpunkt der Berichterstattung wurde Bitcoin bei etwa 86.928 US-Dollar gehandelt, nachdem er im Laufe des Tages zwischen ungefähr 84.461 und 89.230 US-Dollar geschwankt hatte. Engs Analyse ist unkompliziert und typisch für Optionshändler: Der Markt wird mechanisch in Position gehalten, und dieser Druck hat ein Verfallsdatum.
„Die Erzählung dreht sich nicht nur um morgen. Wir blicken auf ein ‚Doppelrohr‘-Liquiditätsereignis, das bis zum 26. Dezember 67 % des gesamten Derivateboards auslöschen wird“, schrieb Eng. „Bitcoin wird bei 88.752 US-Dollar gehandelt, tief in der -25 %-Wertzone (Trendwert: 118.000 US-Dollar). Die Feder ist gespannt, aber zwei massive strukturelle Gewichte halten den Deckel drauf.“
Seiner Ansicht nach sind diese „Gewichte“ zwei Ausläufe mit erheblichem Gamma: etwa 128 Millionen US-Dollar, die an den 19. Dezember gebunden sind (21 % der von ihm verfolgten Gesamtsumme), und weitere 287 Millionen US-Dollar am 26. Dezember, den er als „Boss-Level“-Obergrenze bezeichnet. Er bezeichnet die kombinierten 415 Millionen US-Dollar als bevorstehenden „Gamma-Flush“ und deutet an, dass, sobald dieser beseitigt ist, der Hedging-Druck, der den Kassapreis unterdrückt hat, nachlassen sollte.
Der praktische Effekt ist weniger mysteriös, als es klingt. Wenn Händler erhebliches Gamma in einem engen Bereich von Ausübungspreisen halten, kann ihr Delta-Hedging die Volatilität verringern und den Kassapreis in der Nähe bestimmter Niveaus halten, bis diese Exposure abklingt oder ausläuft. Dies erzeugt das vertraute Gefühl unter Händlern, dass der Markt feststeckt.
Engs Rahmenwerk hebt bestimmte Preisniveaus hervor: 85.000–90.000 US-Dollar als die „Schlamm“-Zone, in der Hedging-Druck den Preis wiederholt zurückzieht, und 90.616 US-Dollar als ein wichtiges Niveau, das um den 19. Dezember herum zu beobachten ist.
„Stufe 1: Der Funke (Morgen, 19. Dez.) – 128 Millionen US-Dollar an Gamma laufen morgen aus (21 % der Gesamtsumme). Das ist die ‚Vorspeise‘. Sie entfernt die unmittelbare Unterdrückung, die uns unter 90.000 US-Dollar hält“, schrieb er. „Beobachten Sie das 90.616-US-Dollar-Umschaltniveau. Wenn wir dies überwinden, fallen die intraday-Fesseln ab.“
Eng konzentriert sich jedoch mehr auf die folgende Woche. „Stufe 2: Das Schleusentor (Nächsten Freitag, 26. Dez.) – 287 Millionen US-Dollar an Gamma laufen nächste Woche aus“, fuhr er fort. „Unglaubliche 46,2 % der gesamten Dealer-Gamma-Exposure liegen auf diesem einzelnen Datum… Händler haben einen Anreiz von einer Viertelmilliarde Dollar, die Volatilität niedrig zu halten und den Preis bis Weihnachten in der Nähe von 85.000–90.000 US-Dollar zu fixieren, um diese Prämie einzustreichen.“
Die Kernidee ist, dass die Zeit vor dem 26. Dezember wie „dicker Schlamm“ ist, während der Markt nach diesem Datum sich freier bewegen könnte. „Wenn man diese beiden Daten kombiniert, verdampfen in den nächsten 8 Tagen 415.000.000 US-Dollar an Gamma – zwei Drittel der gesamten Marktstruktur“, schrieb Eng. „Vor dem 26. Dez.: Der Markt kämpft sich durch dicken Schlamm… Nach dem 26. Dez.: Der Schlamm trocknet aus. Der Unterdrückungsmechanismus ist verschwunden. Das Power-Law-Gravitationsfeld (118.000 US-Dollar) übernimmt ohne den Gegenfluss der Händler.“
Er hob auch ein bemerkenswertes Verhältnis hervor, das dieses Jahr in Derivatekreisen diskutiert wurde: die Stärke der Händlermechanik im Vergleich zur ETF-Nachfrage. „Die Dealer-Gamma-Kräfte sind derzeit ~13x stärker als die ETF-Ströme“, schrieb er. „Dealer ~507,6 Mio. US-Dollar, ETF ~38 Mio. US-Dollar. Deshalb gehorcht der Markt den technischen Gamma-Niveaus (85.000/90.000 US-Dollar) und ignoriert das ETF-Volumen.“
Als Kritiker fragten, ob „287 Millionen US-Dollar“ überhaupt signifikant seien, klärte Eng auf, was die Zahl darstellt – und was nicht. „Die Zahl von 287 Mio. US-Dollar bezieht sich auf die Dealer-Gamma-Exposure, nicht auf den Nominalwert der Optionen. Es ist ein Maß für den Hedging-Druck, nicht für die Größe der Wetten selbst.“ Er verdeutlichte, dass die Schlüsselmetrik die Gamma-Exposure (GEX) ist, nicht die Gesamtgröße der Optionen. GEX misst die Menge an Bitcoin, die Händler möglicherweise kaufen oder verkaufen müssen, um bei Preisänderungen delta-neutral zu bleiben. Sie spiegelt den Hedging-Druck wider, nicht den Nominalwert.
Daher ist die praktische Erkenntnis aus Engs Analyse klar: Erwarten Sie eine fortgesetzte Preisbindung um bestimmte Niveaus bis zum Weihnachtsauslauf, und beobachten Sie dann, ob danach eine Verschiebung eintritt. Achten Sie darauf, ob sich diese Veränderung nach dem Auslauf in der realisierten Volatilität materialisiert – und ob der Preis endlich aus dem wiederholten Abprallen von denselben Niveaus ausbricht, als ob er auf eine unsichtbare Barriere treffen würde.
Zum Zeitpunkt der Berichterstattung wurde Bitcoin bei 87.953 US-Dollar gehandelt.
Häufig gestellte Fragen
FAQs Potenzieller Bitcoin-Gamma-Flush Kritische Marktphase
Fragen für Anfänger
1 Worum geht es in dieser Nachrichtenüberschrift?
Es ist eine Warnung eines Marktanalysten, dass der Bitcoin-Markt in den nächsten acht Tagen erhebliche Volatilität und einen starken Preisrückgang erleben könnte, möglicherweise ausgelöst durch auslaufende große Optionskontrakte.
2 Was ist ein Gamma-Flush in einfachen Worten?
Stellen Sie es sich als Kettenreaktion vor. Wenn der Preis von Bitcoin in die Nähe eines Schlüsselniveaus fällt, bei dem viele Händler Wetten platziert haben, kann dies große Institutionen zwingen, schnell Bitcoin zu verkaufen, um ihr Risiko abzusichern. Dieser schwere, konzentrierte Verkauf kann den Preis sehr schnell noch weiter nach unten drücken.
3 Warum werden die nächsten acht Tage als kritisch bezeichnet?
Eine große Anzahl von Bitcoin-Optionskontrakten steht bald vor dem Auslaufen. Dies schafft eine Situation, in der der Markt empfindlicher auf Preisbewegungen reagiert, was das Risiko einer plötzlichen, übertriebenen Schwankung wie eines Gamma-Flush erhöht.
4 Sollte ich meinen Bitcoin wegen dieser Warnung verkaufen?
Dies ist eine persönliche finanzielle Entscheidung. Die Warnung hebt ein kurzfristiges Risiko hervor, keine Gewissheit. Sie erinnert daran, dass Kryptomärkte volatil sein können. Sie sollten Entscheidungen auf Ihrer eigenen Anlagestrategie, Risikotoleranz und langfristigen Zielen basieren, nicht nur auf der Vorhersage eines Analysten.
5 Worauf beziehen sich die 415 Millionen?
Dies ist eine Schätzung des potenziellen Ausmaßes des Verkaufsdrucks oder des Nominalwerts der beteiligten Optionskontrakte, die das Ereignis auslösen könnten. Es vermittelt einen Eindruck von der Größe der diskutierten Marktkraft.
Fortgeschrittene & praktische Fragen
6 Was genau ist Gamma im Optionshandel?
Gamma misst, wie schnell sich das Delta einer Option ändert. Hohes Gamma in der Nähe eines Verfallsdatums bedeutet, dass bei Bewegungen des Bitcoin-Preises die erforderliche Hedging-Aktivität der Market Maker dramatisch beschleunigt, was die Volatilität anheizt.
7 Welches Preisniveau ist für diesen potenziellen Flush entscheidend zu beobachten?
Analysten identifizieren oft Max-Pain-Punkte oder große Cluster offener Optionskontrakte bei bestimmten Ausübungspreisen. Wenn der Bitcoin-Preis sich einem dieser Niveaus nähert oder darunter fällt, könnte dies den Hedging-Verkauf auslösen. Sie müssten aktuelle Optionsdaten für die genauen Niveaus überprüfen.
8 Ist ein Gamma-Flush immer eine schlechte Sache?
Während er typischerweise einen scharfen kurzfristigen Rückgang verursacht, können einige