تقول شركة فيديليتي ديجيتال أسيتس إن الانخفاض الأخير في سعر البيتكوين دفع السوق إلى منطقة ارتبطت تاريخيًا بفترات التراكم، على الرغم من أن إشارة الزخم لا تزال سلبية وأن الاهتمام العام بالعملات المشفرة لا يزال محدودًا. في تقرير الإشارات الخاص بالربع الثاني من عام 2026، وصف فريق أبحاث فيديليتي سوقًا لا تزال تعمل على تجاوز تصحيح وليس دخولًا في مرحلة تعافٍ واسع. لا يزال البيتكوين المصدر الرئيسي للأرباح غير المحققة عبر الأصول الرقمية، بينما لا تزال العملات الرئيسية الأخرى تستقر بعد انخفاض حاد في الربع الأول.
فيديليتي تقول إن البيتكوين يبدو مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية
أوضح إشارة سعرية في التقرير تأتي من "مقياس البيتكوين"، وهي أداة تقييم تقارن القيمة السوقية للبيتكوين بمعدل الهاش الخاص به. صنفت فيديليتي هذا المقياس على أنه إيجابي، مشيرة إلى أن انخفاض الأسعار وتراجع معدل الهاش دفعا المؤشر إلى ما تسميه منطقة "مقومة بأقل من قيمتها". وقال التقرير: "تاريخيًا، تزامنت هذه المنطقة المقومة بأقل من قيمتها مع مراحل التراكم والقيعان النسبية". وفقًا لفيديليتي، أمضى البيتكوين 71 من الأيام الـ 91 السابقة - أي 78% من الوقت - تحت انحراف معياري سلبي واحد عن متوسط المقياس. ظهرت هذه الحالة لأول مرة في أكتوبر 2025 وتفاقمت بسبب حدثين من الطقس البارد في الولايات المتحدة أدى إلى تقليل نشاط التعدين مؤقتًا حيث خفض المشغلون استهلاك الطاقة للمساعدة في الحفاظ على استقرار الشبكة المحلية.
هذه التفاصيل مهمة. لا ترى فيديليتي انخفاض معدل الهاش مجرد علامة على فقدان المعدنين للثقة. أشار التقرير إلى أن بعض المحللين ربطوا الانخفاض بتحول المعدنين نحو أعباء عمل الذكاء الاصطناعي، لكنه جادل بأنه قد يعكس أيضًا برامج الاستجابة للطلب، خاصة في أماكن مثل تكساس حيث يقوم المعدنون بإيقاف التشغيل بانتظام خلال ذروة الطلب على الشبكة.
لا تزال الخلفية السعرية صعبة. تحولت إشارة الزخم الخاصة بفيديليتي للبيتكوين إلى سلبية في 18 أكتوبر 2025، عندما كان البيتكوين يتداول بالقرب من 107,000 دولار. منذ ذلك الحين، انخفض البيتكوين بنحو 36%، مع قضاء معظم الربع الأول من عام 2026 في نطاق محدد بين 62,500 دولار و76,022 دولارًا. قالت الشركة إن هذا النمط يبدو أشبه بالتماسك أكثر من كونه اتجاهًا جديدًا. كتبت فيديليتي: "هذه الإشارة ليست مصممة لتحديد القمم أو القيعان الدقيقة"، مضيفة أن القراءة الحالية تشير إلى الاستقرار بدلاً من الزخم الصاعد الجديد.
تعكس درجة NUPL للبيتكوين أيضًا سوقًا حذرة. قالت فيديليتي إن صافي الربح/الخسارة غير المحققة للبيتكوين بلغ 0.21 في نهاية الربع الأول من عام 2026، مما وضع المستثمرين في منطقة "الأمل-الخوف". يشير ذلك إلى أن بعض الحائزين لا يزالون يحققون أرباحًا، لكن السوق لم يبنِ بعد ثقة قوية بأن قاعًا دائمًا قد تشكل. الصورة التاريخية أكثر تشجيعًا. وجدت فيديليتي أن الفترات السابقة التي تذبذب فيها NUPL للبيتكوين حول 0.21، زائد أو ناقص 0.01، أعقبها متوسط عائد سنوي بنسبة 63% ومعدل نمو سنوي مركب لمدة ثلاث سنوات بنسبة 74%. ومع ذلك، شددت الشركة على أن هذه الأنماط التاريخية قد تضعف أو تفشل في الصمود، خاصة عندما تهيمن الظروف الاقتصادية الكلية على تدفقات الأصول الرقمية.
بشكل منفصل، أشار جورين تيمر من فيديليتي إلى إعداد بيتكوين أكثر تكتيكية، حيث شارك رسمًا بيانيًا يظهر البيتكوين وهو يختبر الحد العلوي لما وصفه بأنه علم دب محتمل. يضع الرسم البياني البيتكوين بالقرب من 79,486 دولارًا بعد انتعاشه من أدنى مستوى في فبراير حول 60,033 دولارًا، مع عودة مؤشرات الزخم إلى منطقة ذروة الشراء. صاغ تيمر الإعداد الحالي كاختبار فني مهم. كتب: "ينص التحليل الفني 101 على أنه عندما تصل ارتفاعات سوق الدب إلى ذروة الشراء، فإنها عادة ما تكون قبلة الموت ووقت البيع. ومع ذلك، خلال الأسواق الصاعدة، يعني الزخم في ذروة الشراء أن السوق قوي ومن المرجح أن يظل قويًا". خلاصته شحنت سؤال السعر الذي أثارته تقارير فيديليتي الأوسع: ما إذا كان البيتكوين لا يزال عالقًا في نمط تصحيحي أو بدأ في التحول إلى شيء جديد. بدأت مرحلة صاعدة جديدة. قال تيمر: "إذا لم يكن من الممكن إسقاط البيتكوين بهذا المزيج من زخم ذروة الشراء ومقاومة خط الاتجاه، فهذه سوق صاعدة ناشئة، وليست مجرد ارتفاع في سوق الدب". وأضاف أن هذا كان "حدسه طوال الوقت" و"قد يكون على وشك التأكيد". في وقت كتابة هذا التقرير، كان البيتكوين يتداول عند 76,036 دولارًا. الصورة المميزة تم إنشاؤها باستخدام DALL.E، الرسم البياني من TradingView.com.
الأسئلة الشائعة
فيما يلي قائمة بالأسئلة الشائعة حول منطقة تراكم البيتكوين التي حددتها فيديليتي مكتوبة بنبرة طبيعية مع إجابات واضحة وبسيطة
أسئلة للمبتدئين
س: ما هي منطقة التراكم التي حددتها فيديليتي للبيتكوين؟
ج: إنها نطاق سعري محدد حدده محللو فيديليتي بناءً على أنماط السوق السابقة. تاريخيًا، عندما يدخل البيتكوين هذه المنطقة، يميل المستثمرون الكبار والمؤسسات إلى الشراء بكثافة، معتبرين إياها نقطة دخول جيدة قبل أن ترتفع الأسعار مرة أخرى.
س: لماذا تعتقد فيديليتي أن هذا النطاق السعري مهم؟
ج: درست فيديليتي دورات البيتكوين السابقة ولاحظت أنه في كل مرة ينخفض السعر إلى هذا النطاق، كان يمثل القاع أو مستوى دعم قوي. بعد ذلك، عادة ما يرتفع السعر بشكل كبير. يرونها كإشارة على أن المشترين يتدخلون.
س: هل هذا ضمان أن البيتكوين سيرتفع من هذا السعر؟
ج: لا، ليس ضمانًا. إنه نمط تاريخي وليس توقعًا. يمكن للأسواق أن تتغير دائمًا. إنه أشبه بدليل على أن السعر عند مستوى تراكمت عنده الأموال الذكية تاريخيًا، لكنه قد ينخفض أكثر.
س: هل يجب أن أشتري البيتكوين عندما يكون في منطقة التراكم هذه؟
ج: هذا قرار شخصي. تشير المنطقة إلى نقطة دخول جيدة محتملة بناءً على البيانات السابقة، لكن يجب ألا تستثمر أبدًا أكثر مما يمكنك تحمل خسارته. من الأفضل إجراء بحثك الخاص والنظر في مدى تحملك للمخاطر.
س: كيف يمكنني معرفة ما إذا كان البيتكوين حاليًا في منطقة التراكم؟
ج: لا يمكنك معرفة ذلك على وجه اليقين في الوقت الفعلي. تحليل فيديليتي يعتمد على البيانات التاريخية وعادة ما يتم تحديد المنطقة بعد وقوع الحدث. يمكنك متابعة تقارير فيديليتي أو استخدام أدوات بيانات السلسلة لمعرفة ما إذا كان حجم الشراء يرتفع عند مستويات سعرية معينة.
أسئلة متقدمة
س: ما هي المقاييس المحددة التي تستخدمها فيديليتي لتحديد منطقة التراكم هذه؟
ج: من المحتمل أن تستخدم فيديليتي مجموعة من مقاييس السلسلة مثل السعر المحقق، MVRV Z-Score، وبيانات التدفق الداخل/الخارج للبورصات. يبحثون عن أنماط حيث يبدأ الحائزون على المدى الطويل في تحريك العملات خارج البورصات بينما يجف البائعون على المدى القصير.