摩根大通为当前比特币周期设定了一个量化基准，向客户指出目前市场的"痛苦阈值"约为94,000美元。该行将这一水平描述为矿工经济模型的底部区间，也是比特币在基本面因素施加重压前可能实际下跌的临界点。
据The Block报道，由尼古劳斯·帕尼吉佐格洛领衔的分析团队指出，由于在94,000美元附近存在支撑位，比特币从当前价位的下行空间显得"非常有限"。
这一判断基于摩根大通对比特币生产成本的最新预估。分析师指出，受近期网络算力难度激增影响，单枚比特币的全周期开采成本已从约92,000美元升至94,000美元。算力提升迫使矿工需为每个区块投入更多计算资源，从而推高了单币边际成本。该团队重申，比特币生产成本历来构成价格底线，因此成本上升自然会抬升支撑位。
根据摩根大通数据，比特币现货价格与生产成本比率略高于1.0，处于历史区间低位。这表明矿工运营利润微薄，若价格大幅跌破预估成本将引发行业压力，因此下行空间有限。94,000美元并非精确界限，而是基于统计数据的风险缓释区——当价格接近该区域时，矿工亏本抛售的动机减弱，下行风险随之降低。
同一分析报告对中期前景保持乐观。基于与黄金的波动率调整比较，摩根大通重申6-12个月目标价约170,000美元/比特币。分析师估算，目前比特币吸收的风险资本约为黄金的1.8倍，但市值较小——约2.1万亿美元，而私营部门的黄金投资（如ETF、金条金币）达6.2万亿美元。为在风险调整基础上弥合这一差距，他们计算出比特币市值需增长约67%，对应理论价格接近170,000美元。
这一观点与摩根大通近期预测相符。上月该团队曾指出比特币相对黄金被显著低估，给出年末165,000美元目标价。但帕尼吉佐格洛随后调整时间框架，指出近期清算潮和市场情绪疲软使年末达标不现实，现将170,000美元定位为6-12个月情景。该团队8月预测的年终目标126,000美元已在10月初被短暂突破，随后大规模清算重置了市场仓位。
这些早期报告与摩根大通的整体分析框架一致。本月由帕尼吉佐格洛主导、MarketWatch报道的另一份分析中指出，10月后的去杠杆化使比特币在波动率调整基础上相对黄金"非常便宜"，预示未来6-12个月存在巨大上行空间，公允价值再次指向170,000美元。
The Block报道的最新研报补充了更明确的下行锚点：只要网络难度和能源成本使预估生产成本维持在94,000美元附近，摩根大通即视其为比特币的有效价格底线。当前比特币交易价格为97,505美元。本文配图由DALL.E生成，图表来源TradingView.com。
常见问题解答
以下受摩根大通分析启发整理的比特币价格潜在下跌相关问题清单，附清晰直白的解答：
新手定义类问题
1 摩根大通提及的关键价位是多少？
摩根大通指出42,000美元是关键价位。该行认为若比特币价格跌破并持续低于该水平，可能预示更大幅度的下跌趋势。
2 为何42,000美元如此重要？
分析师视其为关键支撑位。可理解为历史买盘密集区，能有效阻止价格进一步下滑。一旦失守可能引发连锁抛售。
3 什么是支撑位？
支撑位指资产价格下跌时获得买盘支撑、可能止跌回升的临界点，反映该价位需求足以消化抛压。
4 比特币实际可能跌至何处？
无法精准预测。虽然摩根大通强调42,000美元为短期关键位，但若失效后价格可能继续下探。部分分析师将30,000美元视为下一重要支撑。
成因与市场动态
5 导致比特币跌破关键位的因素有哪些？
多重因素可能引发下跌：
主要国家负面监管政策
股市整体大幅下挫
比特币ETF资金流入显著放缓
经济衰退抑制风险偏好
6 比特币ETF如何影响价格？
现货比特币ETF整体呈积极影响，为市场引入数十亿新资金。但若资金流入放缓或逆转，将削弱重要买盘力量，可能导致价格回落。
7 摩根大通分析是否绝对准确？
并非保证。这是基于市场数据与趋势的专业预测。加密货币市场波动剧烈，易受不可预见事件影响。
策略与实操建议
8 比特币跌至42,000美元是否应抛售？
未必需要。