Μια πρόσφατη συζήτηση στο X που αφορούσε την Jane Street προκάλεσε απότομη αντίδραση από τον Ari Paul. Ο ιδρυτής της BlockTower, ο οποίος προηγουμένως εργαζόταν ως market maker στη Wall Street, υποστηρίζει ότι η αδυναμία του Bitcoin να ανέβει περαιτέρω εξηγείται καλύτερα από πωλήσεις στο spot market παρά από μια παρατεταμένη εκστρατεία καταστολής της τιμής. Ο Paul ήταν ευθύς στην απάντησή του: «Εν συντομία: όχι». Αναγνώρισε ότι οι market makers «παίζουν με το σύστημα» με διάφορους τρόπους, αλλά σε ρευστά προϊόντα όπως τα ETF του Bitcoin, ο αντίκτυπός τους περιορίζεται συνήθως σε «σημαντικά αλλά μικρά κόστη για τους καταναλωτές», όχι σε μια διαρκή παραμόρφωση της τιμής του περιουσιακού στοιχείου. Διαχώρισε τις βραχυπρόθεσμες τακτικές συναλλαγών από την ευρύτερη ισχυριότητα ότι μια μόνο εταιρεία εμπόδισε το Bitcoin να φτάσει σε πολύ υψηλότερα επίπεδα.
Για να υποστηρίξει το επιχείρημά του, ο Paul περιέγραψε κοινή συμπεριφορά στα γραφεία συναλλαγών: «Για παράδειγμα, οι market makers μπορεί να χειραγωγήσουν την τιμή για να ενεργοποιήσουν stop-limit orders. Αλλά αυτό είναι συνήθως μια ενδοημερήσια κίνηση. Μπορεί να πιέσουν ένα περιουσιακό στοιχείο όπως η Microsoft ή το Bitcoin κατά 2% σε μια αδύναμη αγορά για να χτυπήσουν αυτά τα stop, και μετά η τιμή συνήθως ανακτάται μέσα σε δευτερόλεπτα ή λεπτά». Κατά την άποψή του, ενώ αυτό είναι μια μορφή χειραγώγησης, δεν είναι το ίδιο με τη δομική καταστολή της τιμής του Bitcoin κάτω από την δίκαιη αξία της για μήνες.
Αυτό το επιχείρημα αμφισβητεί μια πιο συνωμοσιολογική αφήγηση που κυκλοφορεί στο διαδίκτυο σχετικά με το γιατί το Bitcoin δεν είναι ήδη στα 150.000 δολάρια. Ο Paul δεν αρνείται ότι οι μεγάλες εταιρείες της Wall Street μπορούν να επηρεάσουν τις βραχυπρόθεσμες συνθήκες συναλλαγών, αλλά απορρίπτει την ιδέα ότι τέτοια δραστηριότητα είναι ο κύριος λόγος για τη συνολική τάση της τιμής του Bitcoin. Η βασική του εξήγηση είναι απλούστερη: «Γιατί το BTC είναι κάτω; Επειδή οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι πούλησαν δεκάδες χιλιάδες νομίσματα και δεν υπήρχαν αρκετοί άνθρωποι που ήθελαν να τα αγοράσουν». Αυτό ευθυγραμμίζεται με την άποψη του αναλυτή αλυσίδας μπλοκ James Check, ο οποίος δήλωσε: «Η Jane Street δεν κατέστειλε την τιμή του Bitcoin· οι HODLers το έκαναν», πουλώντας μεγάλες ποσότητες spot Bitcoin στην αγορά.
Ο Paul παραδέχτηκε σπάνιες εξαιρέσεις όπου η Wall Street μπορεί να χειραγωγήσει σημαντικά ένα περιουσιακό στοιχείο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, αλλά σημείωσε ότι τέτοιες περιπτώσεις είναι ασυνήθιστες επειδή είναι επικίνδυνες και λιγότερο κερδοφόρες από όσο πολλοί υποθέτουν. «Το 99% των φορών που ένα περιουσιακό στοιχείο δεν κινείται όπως αναμένεται και οι άνθρωποι φωνάζουν "χειραγώγηση", είναι καλύτερο να αποφύγετε την εύκολη δικαιολογία και να αποδεχτείτε τη γνωσιακή δυσαρμονία», έγραψε.
Αυτό περιορίζει σημαντικά το επιχείρημα για την Jane Street. Ενώ οι μεγάλες εταιρείες μπορούν να επηρεάσουν τις ενδοημερήσιες συναλλαγές, τη ρευστότητα και την εκτέλεση, η εξιστόρηση του Paul υποδηλώνει ότι αυτό απέχει πολύ από την απόδειξη ότι ένας μόνο market maker είναι υπεύθυνος για το ότι το Bitcoin δεν συναλλάσσεται σε πολύ υψηλότερα επίπεδα. Η θεωρία για την Jane Street επανέκτησε την προσοχή πρόσφατα αφού ο εκκαθαριστής της Terraform Labs μήνυσε την εταιρεία σε ομοσπονδιακό δικαστήριο, ισχυριζόμενος εσωτερική πληροφόρηση σχετικά με την κατάρρευση της Terra το 2022. Η καταγγελία ισχυρίζεται ότι η Jane Street χρησιμοποίησε μια ιδιωτική συνομιλία με το όνομα "Bryce's Secret" για πρόσβαση σε μη δημόσιες πληροφορίες. Ισχυρίζεται ότι η εταιρεία πραγματοποίησε μια συναλλαγή 85 εκατομμυρίων UST στο Curve, η οποία συνέβαλε σε μια πτώση της αγοράς. Η Jane Street έχει αρνηθεί οποιαδήποτε αδικοπραγία, χαρακτηρίζοντας τη μήνυση ευκαιριακή. Κατά το χρόνο δημοσίευσης, το Bitcoin συναλλασσόταν στα 66.090 δολάρια.
Συχνές Ερωτήσεις
Φυσικά, ακολουθεί μια λίστα με Συχνές Ερωτήσεις σχετικά με το θέμα: «Θα μπορούσε η Jane Street να χειραγωγεί το Bitcoin; Ένας πρώην Market Maker της Wall Street λέει Όχι», σχεδιασμένη να καλύψει ένα εύρος προοπτικών από αρχάριο έως προχωρημένο.
**Αρχάριος - Ερωτήσεις Έννοιας**
1. **Ποια είναι η Jane Street και γιατί αναφέρεται με το Bitcoin;**
Η Jane Street είναι μια μεγάλη παγκόσμια ποσοτική εμπορική εταιρεία. Αναφέρεται επειδή είναι σημαντικός συμμετέχων στις χρηματοπιστωτικές αγορές, συμπεριλαμβανομένων των κρυπτονομισμάτων, και η ευρεία αλγοριθμική εμπορική τους δραστηριότητα οδηγεί κάποιους να αναρωτιούνται αν θα μπορούσαν να επηρεάσουν την τιμή του Bitcoin.
2. **Τι σημαίνει χειραγώγηση αγοράς στα κρυπτονομίσματα;**
Αναφέρεται σε παράνομες ή παραπλανητικές εμπορικές πρακτικές που αποσκοπούν στον τεχνητό έλεγχο της τιμής ή του όγκου ενός κρυπτονομίσματος. Παραδείγματα περιλαμβάνουν spoofing ή wash trading.
3. **Τι είναι ένας market maker και τι λέει ο πρώην market maker στο άρθρο;**
Ένας market maker είναι μια εταιρεία που παρέχει ρευστότητα προσφέροντας συνεχώς να αγοράσει και να πουλήσει ένα περιουσιακό στοιχείο. Ο πρώην market maker στο άρθρο υποστηρίζει ότι οι δραστηριότητες της Jane Street είναι νόμιμη market making (παρέχοντας ρευστότητα και κερδίζοντας μικρά κέρδη από το spread), όχι χειραγώγηση.
4. **Άρα, η Jane Street χειραγωγεί το Bitcoin;**
Βάσει της ανάλυσης του πρώην market maker στο άρθρο, το επιχείρημα είναι όχι. Ισχυρίζεται ότι η δραστηριότητά τους είναι συνεπής με τις τυπικές νόμιμες λειτουργίες market making, κοινές σε όλες τις ώριμες χρηματοπιστωτικές αγορές.
**Ενδιάμεσος - Ερωτήσεις Μηχανισμού**
5. **Πώς θα μπορούσε μια εταιρεία όπως η Jane Street να χειραγωγήσει ακόμη και το Bitcoin;**
Θεωρητικά, μια εταιρεία με τεράστιο κεφάλαιο θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει συντονισμένες συναλλαγές για να δημιουργήσει ψευδή σήματα, να ενεργοποιήσει αυτοματοποιημένες εντολές stop-loss ή να εκμεταλλευτεί μικρότερες πισίνες ρευστότητας σε ορισμένες ανταλλαγές για να μετακινήσει την τιμή. Ωστόσο, αυτό είναι παράνομο και δύσκολο να αποδειχθεί.
6. **Ποια είναι η διαφορά μεταξύ παροχής ρευστότητας και χειραγώγησης της αγοράς;**
*Παροχή Ρευστότητας:* Η συνεχής δημοσίευση δημόσιων εντολών αγοράς και πώλησης για τη διευκόλυνση των συναλλαγών άλλων, κερδίζοντας τη μικρή διαφορά. Αυτό σταθεροποιεί τις αγορές.
*Χειραγώγηση:* Η εμπλοκή σε παραπλανητικές συναλλαγές με πρωταρχικό σκοπό τη μετακίνηση της τιμής για άμεσο κέρδος από αυτή τη μετακίνηση τιμής, βλάπτοντας άλλους συμμετέχοντες στην αγορά.
7. **Ο τεράστιος όγκος συναλλαγών τους δεν μετακινεί αυτόματα την τιμή;**
Όχι απαραίτητα. Ένας αληθινός market maker στοχεύει να είναι ουδέτερος απέναντι στην αγορά. Αντισταθμίζουν αμέσως τις θέσεις τους, που σημαίνει ότι για κάθε αγορά αντισταθμίζουν.